آخرین حراج اوراق خزانه ۴ هفتهای آمریکا با بازده ۳.۶۳٪ تسویه شد که نسبت به حراج قبلی (۳.۷۳٪) کاهش نشان میدهد. این حرکت بازده کوتاهمدت این سررسید را ۰.۱۰ واحد درصد پایین آورده است.
چرخش اجماع بازار به سمت سیاست انبساطی
در بازار بدهی کوتاهمدت شاهد یک تغییر معنادار هستیم؛ بهطوریکه بازده حراج اخیر اوراق خزانه ۴ هفتهای آمریکا از ۳.۷۳٪ در نوبت قبل به ۳.۶۳٪ کاهش یافت. این افت ۱۰ واحد پایهای نشاندهنده شکلگیری اجماع فزاینده در بازار است مبنی بر اینکه فدرال رزرو به روند تسهیل سیاست پولی ادامه خواهد داد. معاملهگران مشتقه باید بهسرعت خود را با روند نزولی شتابگیرنده در بازدههای کوتاهمدت طی هفتههای آینده تطبیق دهند.
چیدمان پرتفوی در محیط بازدهی نزولی
برای بهرهبرداری از این تغییر، توصیه میکنیم موقعیتهای خرید (لانگ) در معاملات آتی نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده (SOFR) افزایش یابد. از نظر تاریخی، زمانی که بازدههای کوتاهمدت به زیر سطوح کلیدی میشکنند، بازار آتی خیلی سریع کاهشهای تهاجمیتر نرخ بهره را قیمتگذاری میکند. خرید اختیار خرید (Call) روی این معاملات آتی نرخ کوتاهمدت، روشی با اهرم بالا برای کسب سود از فرآیند تعدیل بازار است.
بازدههای پایینتر همچنین به معنی کاهش هزینه استقراض است که معمولاً محرک رشد در بخشهای سهام با رشد بالا میشود. باید خرید اسپردهای صعودی اختیار خرید (Bullish Call Spreads) روی شاخصهای اصلی سهام را برای بهرهگیری از این مومنتوم صعودی مدنظر قرار دهیم. علاوه بر این، لازم است اختیار معاملههای شاخص را از نزدیک رصد کنیم، زیرا فازهای گذار نرخها میتواند جهشهای کوتاهمدت نوسان را که ناشی از پوشش ریسک است، رقم بزند.
دادههای اخیر بازار نشان میدهد که انتظارات برای کاهش نرخ بهره در نشستهای پاییزی بانکهای مرکزی اکنون از ۸۰٪ عبور کرده است. این روند با چرخه تاریخی تسهیل در اواخر ۲۰۱۹ شباهت دارد؛ دورهای که افتهای اولیه در بازده اوراق خزانه کوتاهمدت، پیشدرآمد یک رالی بزرگ در مشتقات با درآمد ثابت بود. منطقیترین اقدام، چیدمان پرتفویها برای تداوم کاهش بازدهها در هفتههای پیشرو است.
