بازده اوراق خزانهداری آمریکا پس از آنکه وزارت خزانهداری ایالات متحده از برنامه بازخرید اوراق خبر داد، به روند احیای خود ادامه داد؛ در حالی که دادههای فعالیت اقتصادی از تابآوری بخش خدمات حکایت داشتند، حتی با وجود آنکه بخش تولیدی سردتر شد. بازده اوراق دوساله با افزایش پنج واحد پایه به ۴.۲۴٪ رسید؛ سررسیدهای حساس به نرخ بهره در پی تغییر انتظارات از نرخ وجوه فدرال حرکت کردند و بازده معیار ۱۰ساله نیز نزدیک به سه واحد پایه افزایش یافت و به ۴.۴۷۴٪ رسید. شاخص دلار آمریکا (DXY) در برابر سبدی از شش ارز تغییر محسوسی نداشت و با افت ۰.۰۲٪ در سطح ۹۸.۸۴ قرار گرفت.
در سررسیدهای بلندمدت، بازده ۳۰ساله هفته را در ۵.۲۷۶٪ به پایان رساند که ۲.۵ واحد پایه افزایش نشان میدهد؛ این در حالی است که خزانهداری برنامه خریدهای خود در آن بخش را از ۲ میلیارد دلار به ۴ میلیارد دلار افزایش داد. شاخص مدیران خرید خدمات S&P Global در ماه اوت بهبود یافت و بالاتر از پیشبینیها قرار گرفت، در حالی که شاخص تولیدی کند شد اما همچنان از رشد ملایم خبر داد؛ قیمتهای کارخانهای نیز به اختلال ناشی از جنگ آمریکا-ایران و افزایش هزینههای انرژی نسبت داده شدند. محرکهای بعدی شامل اعلام تحریمهای ایران توسط وزیر خزانهداری، بسنت، در روز دوشنبه، گزارش PCE آمریکا، بازنگریهای مقدماتی معیار (Benchmark) توسط BLS و سخنرانی رئیس فدرالرزرو، وارش، در جکسونهول است.
استراتژیهای نرخ بهره در میانه افزایش بازده
لازم است با سرعت استراتژیهای نرخ بهره خود را تنظیم کنیم، زیرا بازار اوراق به دادههای اقتصادی غافلگیرکننده و قوی واکنش نشان میدهد. با صعود بازده دوساله خزانهداری به ۴.۲۴٪ و تثبیت بازده ۳۰ساله در سطح بالای ۵.۲۷٪، بازار بهوضوح در حال قیمتگذاری چشماندازی انقباضیتر است. پیشنهاد میکنیم برای پوشش ریسک جهشهای بیشتر بازده، از اختیار معاملههای کوتاهمدت اوراق خزانه استفاده شود.
همایش پیشرو در جکسونهول با حضور رئیس فدرالرزرو، وارش، آزمون نهایی انتظارات نرخ بهره در هفتههای آینده خواهد بود. همزمان باید برای اعلام قریبالوقوع تحریمهای ایران توسط وزیر خزانهداری، بسنت، در روز دوشنبه آماده باشیم. این رویدادها به احتمال زیاد موجب نوسانات تند در هر دو بازار اوراق و ارز خواهند شد.
تنشهای ژئوپلیتیک، تورم و حفاظت از پرتفوی
تداوم تنشهای ژئوپلیتیک ناشی از جنگ آمریکا-ایران هزینههای انرژی در سطح جهانی را بالا نگه داشته و این موضوع خطر چسبندگی تورم را افزایش میدهد. باید گزارش تورم PCE پیشِ رو را با دقت زیر نظر بگیریم، زیرا هر غافلگیری صعودی به احتمال زیاد بازدهها را باز هم بالاتر خواهد برد. اتخاذ موقعیت خرید در مشتقات انرژی یا بهکارگیری استراتژیهای اختیار معامله مبتنی بر نوسان روی نفت میتواند از پرتفوی ما محافظت کند.
با ثبات شاخص دلار آمریکا حوالی ۹۸.۸۴، اختیار معاملههای ارزی فرصتهای ویژهای برای معامله بر مبنای اختلاف بازده فراهم میکنند. دادههای تاریخی نشان میدهد وقتی فاصله بازده کوتاهمدت و بلندمدت در شرایط تنش ژئوپلیتیک افزایش مییابد، معاملات «شیبدارکننده منحنی» (Curve-Steepener) معمولاً عملکرد بهتری دارند. باید ورود به اختیارهای سواپ (Swap Options) که از شیبدارتر شدن منحنی سود میبرند را مد نظر قرار دهیم؛ بهویژه در شرایطی که بازده ۳۰ساله با وجود بازخریدهای دولتی در سطوح بالا باقی مانده است.
