بانک مرکزی اروپا نرخ «تسهیلات سپرده‌گذاری» منطقه یورو را روی ۲٪ تعیین کرد؛ همان‌طور که انتظار می‌رفت. نرخ تسهیلات سپرده‌گذاری نشان می‌دهد بانک‌ها برای پولی که یک‌شبه (تا روز بعد) به‌صورت سپرده نزد بانک مرکزی اروپا نگه می‌دارند، چه میزان بهره می‌گیرند. با ثابت ماندن نرخ تسهیلات سپرده‌گذاری بانک مرکزی اروپا روی ۲.۰٪ طبق انتظار، احتمالاً در کوتاه‌مدت شوک فوری در بازار نمی‌بینیم. همین «غافلگیر نشدن بازار» باعث کاهش «نوسان ضمنی» شده است؛ نوسان ضمنی یعنی نوسانی که از قیمت اختیار معامله‌ها (آپشن‌ها) برداشت می‌شود و نشان می‌دهد بازار چه اندازه نوسان آینده را انتظار دارد. شاخص VSTOXX که نوسان شاخص Euro Stoxx 50 را اندازه می‌گیرد، اخیراً نزدیک کف ۱۴ معامله شده است. در کوتاه‌مدت این وضعیت به نفع راهبردهایی است که شامل «فروش پرمیوم اختیار معامله» هستند؛ پرمیوم یعنی مبلغی که خریدار آپشن پرداخت می‌کند. چون در چنین شرایطی حرکت‌های بزرگ و غیرمنتظره در شاخص‌های سهام کمتر محتمل است.

توقف سیاستی و پیامدهای بازار

تصمیم به توقف (ثابت نگه داشتن نرخ‌ها) نتیجه یک توازن سخت برای بانک مرکزی است. تازه‌ترین داده‌های یورواستات نشان می‌دهد «تورم هسته» در ۲.۴٪ چسبنده مانده است؛ تورم هسته یعنی تورمی که اقلام بسیار پرنوسان مثل انرژی و غذا را کنار می‌گذارد تا روند اصلی قیمت‌ها بهتر دیده شود. در عین حال، رشد اقتصادی اخیر در فصل آخر سال ۲۰۲۵ کند و حدود ۰.۵٪ بوده است. این یعنی بانک مرکزی اروپا در وضعیتی قرار دارد که نه می‌تواند نرخ‌ها را پایین بیاورد تا اقتصاد را تحریک کند و نه می‌تواند نرخ‌ها را بالا ببرد تا با تورم باقی‌مانده بجنگد. اگر به گذشته نگاه کنیم، چرخه تند افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۴ را داشتیم که برای مهار جهش تورم پس از همه‌گیری طراحی شده بود. در نگاه ما در ابتدای ۲۰۲۶، نرخ‌ها از محدوده منفی با سرعت بالا رفتند. سپس مجموعه‌ای از کاهش نرخ‌ها در سال ۲۰۲۵ ما را به این سطح تقریباً ثابت امروز رساند. برای معامله‌گران، این یعنی تمرکز از شرط‌بندی روی جهت تصمیم جلسه بعدی به سمت قیمت‌گذاری «زمان‌بندی» حرکت بعدی می‌رود. «قراردادهای آتی نرخ بهره» برای اواخر ۲۰۲۶ هنوز کمی تمایل به پایین را نشان می‌دهند؛ قرارداد آتی یعنی قراردادی که امروز بسته می‌شود تا معامله‌ای در آینده با قیمت مشخص انجام شود. این موضوع می‌گوید بازار فکر می‌کند حرکت بعدی احتمالاً «کاهش نرخ» است نه افزایش. به همین دلیل «اسپرد تقویمی» روی آتی‌های یوریبور می‌تواند جذاب باشد؛ اسپرد تقویمی یعنی خرید و فروش هم‌زمان قراردادهای یک دارایی در سررسیدهای مختلف تا از تغییرات زمان‌بندی و اختلاف نرخ‌ها سود گرفته شود. این کار می‌تواند برای موقعیت‌گیری روی «شیب‌دارتر شدن منحنی بازده» به‌کار رود؛ منحنی بازده یعنی رابطه نرخ‌های بهره با سررسیدهای مختلف، و شیب‌دارتر شدن یعنی اختلاف نرخ‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت بیشتر شود، به‌خصوص اگر بانک مرکزی مجبور شود نرخ‌ها را بیشتر از انتظار ثابت نگه دارد. این موضع باثبات بانک مرکزی اروپا، وقتی با لحن کمی «سخت‌گیرانه‌تر» فدرال رزرو آمریکا مقایسه شود، احتمالاً باعث می‌شود جفت‌ارز EUR/USD هم در محدوده بماند. لحن سخت‌گیرانه‌تر یعنی تمایل بیشتر به نگه داشتن نرخ‌های بالا یا افزایش نرخ‌ها برای کنترل تورم. این جفت‌ارز در دو ماه گذشته در یک بازه نسبتاً فشرده ۱.۰۷ تا ۱.۰۹ گیر کرده است. این محدوده قابل‌پیش‌بینی، ابزارهای مشتقه مثل «آیرون کندور» را روی این جفت‌ارز جذاب می‌کند؛ آیرون کندور یک راهبرد آپشنی است که از کم‌نوسانی و گذر زمان سود می‌برد. «زوال زمانی» هم یعنی کاهش ارزش آپشن با نزدیک شدن به سررسید، اگر سایر شرایط تغییر زیادی نکند.

محدوده یورودلار و راهبردهای نوسان

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید