بانک خلق چین (PBoC) نرخ میانی (central parity) دلار/یوان (USD/CNY) روز دوشنبه را 6.7487 تعیین کرد؛ نرخی که از تثبیت روز جمعه در 6.7521 قوی‌تر است و همچنین پایین‌تر از برآورد رویترز در 6.6951 قرار دارد. این سازوکار چارچوب معاملات یوان در بازار داخلی (onshore) را تعیین می‌کند. مأموریت اعلامی سیاست پولی PBoC بر ثبات قیمت‌ها—از جمله ثبات نرخ ارز—در کنار حمایت از رشد اقتصادی و پیگیری اصلاحات مالی مانند گشایش بازار و توسعه متمرکز است.
PBoC متعلق به دولت جمهوری خلق چین است و به‌عنوان نهادی مستقل تلقی نمی‌شود. ساختار نظارت تحت‌تأثیر نقش «دبیر کمیته حزب کمونیست چین» قرار دارد؛ نقشی که توسط رئیس شورای دولتی نامزد می‌شود و «پان گونگ‌شنگ» در حال حاضر هم‌زمان این سمت و ریاست کل بانک مرکزی را بر عهده دارد. اجرای سیاست‌ها متکی بر ابزارهایی از جمله «نرخ ریپو معکوس ۷روزه»، «تسهیلات وام‌دهی میان‌مدت (MLF)»، مداخله در بازار ارز و «نسبت سپرده قانونی (RRR)» است؛ در حالی که «نرخ وام مرجع (LPR)» به‌عنوان نرخ معیار، بر قیمت‌گذاری وام‌گیری، وام مسکن و سپرده‌ها و به‌تبع آن بر یوان اثر می‌گذارد. چین ۱۹ بانک خصوصی دارد و از سال ۲۰۱۴ فعالیت بانک‌های داخلی با سرمایه‌گذاری کامل منابع خصوصی مجاز شده است.
سیگنال سیاستی و واکنش‌های بازار
به‌نظر می‌رسد بانک خلق چین نرخ میانی USD/CNY را روی 6.7487 تنظیم کرده که به‌طور محسوسی از برآورد رویترز در 6.6951 ضعیف‌تر است. این شکاف نشان می‌دهد بانک مرکزی با تضعیف بیشتر ارز برای حمایت از احیای اقتصاد داخلی مشکلی ندارد. معامله‌گران مشتقات باید برای افزایش نوسان در جفت‌های USD/CNH در هفته‌های پیش‌رو آماده باشند، زیرا بازار خود را با این سیگنال سیاستی تطبیق می‌دهد.
از منظر تاریخی، زمانی که نرخ رسمی تثبیت‌شده چندصد پیپ از انتظارات بازار فاصله می‌گیرد، نرخ نقدی معمولاً طی دو هفته بعد به سمت ضعیف‌تر میل می‌کند. با توجه به اینکه شاخص‌های اخیر حکایت از رشد نسبتاً محدود ۳.۲ درصدی فروش خرده‌فروشی و کند شدن تولید صنعتی دارد، پکن به ارزی رقابتی نیاز دارد. پیشنهاد ما استفاده از اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت USD/CNH برای بهره‌برداری از حرکت صعودی مورد انتظار است.
مدیریت ریسک و رویکردهای راهبردی
همچنین باید تصمیمات آتی درباره نرخ وام مرجع (LPR) را رصد کرد، زیرا هرگونه کاهش غیرمنتظره در این نرخ‌های معیار، فشار نزولی بیشتری بر یوان وارد می‌کند. خرید استراتژی «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) راهی هوشمندانه برای موقعیت‌گیری در سناریوی تضعیف یوان است، در حالی‌که ریسک نزولی را محدود می‌کند. این استراتژی امکان بهره‌مندی از افزایش نرخ USD/CNY را فراهم می‌کند بدون آنکه در اصلاح‌های ناگهانی بازار گرفتار شویم.
با این حال، باید نسبت به مداخله مستقیم محتاط بود، زیرا بانک مرکزی سابقه ورود به بازار را زمانی دارد که یوان به آستانه‌های روانی کلیدی مانند 6.80 نزدیک می‌شود. تعیین حد ضررهای نزدیک (tight stop-loss) روی موقعیت‌های خرید در قراردادهای آتی USD/CNY از سرمایه در برابر فروش‌های ناگهانی و تهاجمیِ مورد حمایت دولت محافظت می‌کند. پایش تزریق‌های روزانه نقدینگی از طریق ریپوهای معکوس ۷روزه PBoC نیز سرنخ‌های زودهنگامی از حرکت بعدی آنها به دست می‌دهد.
