انتظار می‌رود بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در نشست ۳۱ ژوئیه، پس از افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای ماه ژوئن، نرخ سیاستی خود را در سطح ۱.۰۰٪ بدون تغییر نگه دارد، در حالی که سوگیری انقباضی را حفظ می‌کند؛ سوگیری‌ای که همچنان به تحولات فعالیت اقتصادی، قیمت‌ها و شرایط مالی وابسته است. از اواسط ژوئن، فروش خرده‌فروشی مطلوب بوده و تانکانِ فصل دوم نیز سطح احساسات را به میزانی رسانده که آخرین‌بار در سال ۲۰۱۸ مشاهده شده بود؛ موضوعی که استدلالِ تقویت متقابلِ سودآوری، دستمزدها، مصرف و قیمت‌ها را تقویت می‌کند. با این حال، بانک همچنان به ریسک‌های رشد ناشی از درگیری خاورمیانه و افزایش هزینه‌های انرژی اشاره دارد، اما چرخه جهانی سرمایه‌گذاری سرمایه‌ای مرتبط با هوش مصنوعی (AI capex) عامل پشتیبان تقاضا تلقی می‌شود؛ بنابراین در «گزارش چشم‌انداز» احتمالاً تغییر محسوسی در برآوردهای رشد ملایم GDP اعمال نخواهد شد.

پویایی‌های تورم و انتظارات بازار

در حوزه تورم، CPI هسته (با حذف مواد غذایی تازه، انرژی و عوامل نهادی) از ۳.۶٪ سالانه در تابستان گذشته به ۲.۱٪ در ماه مه کاهش یافته است؛ چراکه سیاست‌های پیشینِ مهار هزینه‌های زندگی و یارانه‌های برق و گاز در بازه ژوئیه تا سپتامبر، فشارهای قیمتی را تعدیل می‌کند. با این وجود، انتظارات مبتنی بر تانکان نشان می‌دهد برآورد «تمام بنگاه‌ها» برای پنج سال آینده ۲.۶٪ سالانه است؛ در حالی که قیمت‌های وارداتی در ژوئن حدود ۳۰٪ سالانه افزایش داشته و ین در ضعیف‌ترین سطح خود از دهه ۱۹۸۰ قرار دارد. بازارها درباره این بحث می‌کنند که حرکت بعدی به‌جای دسامبر، در سپتامبر یا اکتبر رخ دهد؛ همزمان از نرخ خنثی نزدیک به ۲.۰۰٪ صحبت می‌شود و منحنی JGB در سررسیدهای ۲ تا ۱۰ سال شیب‌دارتر از اوج‌های سال ۲۰۱۰ است، هرچند نرخ تورم سر به سر ۱۰ساله (10-year BEI) دوباره به ۲.۰۰٪ عقب نشسته است. تمرکز همچنین بر هیئت‌مدیره ۹ نفره و این خواهد بود که آیا کاجیمه ناکاتا بار دیگر رأی به افزایش نرخ به‌صورت پشت‌سرهم می‌دهد یا خیر؛ احتمالا با همراهی جونکو ناکاگاوا و نائوکی تامورا. در سایر بازارها، USD/JPY تحت تأثیر فدرال‌رزرو و انرژی تصویرسازی می‌شود و برنت ۷۰ دلار/بشکه به‌عنوان نشانگر کلیدی ذکر شده است؛ نرخ نقدی نزدیک ۱۶۳/۱۶۴ دیده می‌شود و ریسک دورافتاده لمس ۱۶۵ نیز مطرح است. ژاپن در اواخر آوریل/اوایل مه برای حمایت از ارز حدود ۷۰ میلیارد دلار هزینه کرد و همچنان ۱.۰۹ تریلیون دلار ذخایر ارزی در اختیار دارد؛ در حالی که پیش‌بینی پایان سالِ USD/JPY در سطح ۱۵۸، بر فرض عدم افزایش مجدد نرخ توسط فدرال‌رزرو استوار است. بحث سیاستی همچنین شامل اصلاحات احتمالی در NISA پس از اصلاحات ۲۰۲۴ و محدودیت‌های پیرامون تخصیص داراییِ GPIF است. در بازار نرخ‌ها، بازده JGB پنج‌ساله حدود ۲٪ و دوساله حدود ۱.۵٪ است و بازار فورواردها نرخ سیاستی ۲٪ را در افق دو سال قیمت‌گذاری می‌کنند؛ در حالی که بازده ۱۰ساله نزدیک ۲.۷٪، اسپرد ۵/۱۰ سال حدود ۷۰ واحد پایه و بازده ۳۰ و ۴۰ ساله نزدیک ۴٪ قرار دارد. چنین پروفایلی از منحنی می‌تواند در صورت مکث BoJ، ریسکِ بالا ماندن بازدهی در سررسیدهای بلندمدت را حفظ کند؛ همچنین گفته می‌شود مدل‌سازی مبتنی بر TONA همچنان به فشار برای افزایش نرخ اشاره دارد.