نشانههای مهم تورم از قیمت سوخت
قیمت بنزینِ خردهفروشی در آمریکا تقریباً دقیقاً ۱ دلار بالاتر است (یا ۳۵.۵٪ بالاتر از کمترین سطحهای سال ۲۰۲۶) و چهار هفته است که هر روز افزایش داشته. بازارها به واکنش فدرال رزرو نسبت به این افزایش قیمتها و ریسکهای مربوط به «انتظار تورم» توجه دارند؛ یعنی اینکه مردم و کسبوکارها فکر کنند در آینده هم قیمتها بالا میرود و همین انتظار، خودش باعث بالا رفتن قیمتها شود. موضوع دیگر نگاه فدرال رزرو به شرایط پایه اقتصاد است؛ همراه با این انتظار که آمریکا شاید از جنگ خارج شود و قیمت انرژی به حالت عادی برگردد. ممکن است پاول در صحبتهایش روی «تابآوری اقتصاد» تأکید کند؛ یعنی توان اقتصاد برای دوام آوردن در برابر شوکها، تا خانوارهای آمریکایی آرامتر شوند. همچنین قرار است دادههای «قیمت تولیدکننده» برای فوریه منتشر شود که نوسان داشته است. این داده هنوز قرار نیست آسیبهای مرتبط با جنگ را نشان دهد، اما بخشهایی مثل «هزینه حملونقل جادهای» ممکن است اثر «سیاستهای مهاجرتی» را نشان دهد (برای نمونه، اگر کمبود نیروی کار یا تغییر مقررات باعث بالا رفتن هزینه حمل شود). با توجه به اینکه انتظار میرود فدرال رزرو نرخ بهره را ثابت نگه دارد، همه تمرکز ما روی نشست خبری پاول است تا نشانههایی از سیاستهای آینده بگیریم. میانگین کشوریِ قیمت بنزین این هفته کمی بالاتر از ۴.۱۵ دلار برای هر گالن رفت؛ بنابراین هر حرفی درباره میزان تحمل فدرال رزرو نسبت به این «اثرهای تورمیِ دور دوم» بسیار مهم است. این یعنی «نوسان ضمنی» در قراردادهای آتیِ نرخ بهره کوتاهمدت احتمالاً تا قبل از این رویداد بالا میرود؛ نوسان ضمنی یعنی نوسانی که از قیمت «اختیار معامله»ها برداشت میشود و نشان میدهد بازار چه میزان بالا و پایین شدن قیمت را انتظار دارد.تمرکز معاملات روی نوسان
ابهام درباره پیام پاول باعث شده خودِ «نوسان» در روزهای آینده قابل معامله باشد. شاخص VIX بالای ۲۵ مانده است؛ VIX شاخصی از میزان ترس/اضطراب بازار است که از قیمت اختیار معاملههای شاخص S&P 500 محاسبه میشود. این وضعیت باعث میشود راهبردهای اختیار معامله مثل «استرادل» روی شاخصهای سهام جذاب باشد؛ استرادل یعنی همزمان خرید اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان، برای سود گرفتن از حرکت بزرگ قیمت به هر سمت بعد از خبر. ما بر اساس اینکه لحن پاول نسبت به قیمت انرژی «انقباضی» یا «انبساطی» باشد، دامنه بسیار وسیعتری از نتیجهها را برای نیمه دوم سال ۲۰۲۶ در نظر میگیریم؛ انقباضی یعنی سختگیری بیشتر برای مهار تورم (مثل تمایل به بالا بردن نرخ بهره)، و انبساطی یعنی حمایت بیشتر از رشد (مثل تمایل به نرخ بهره پایینتر). به یاد داریم که فدرال رزرو در جهش اولیه تورم در سال ۲۰۲۵ کند واکنش داد؛ اشتباهی که حالا نمیخواهد تکرار کند. بنابراین حتی اگر پاول بخواهد به خانوارها اطمینان بدهد، نمیتواند نادیده بگیرد که نفت خام WTI سه هفته پیاپی بالاتر از ۹۰ دلار در هر بشکه مانده است. WTI (West Texas Intermediate) معیار اصلی قیمت نفت آمریکا است. یک غافلگیری انقباضی که نشان دهد با وجود درگیریها، تمرکز روی مهار تورم است، میتواند دلار را قویتر کند و به قیمت اوراق قرضه فشار بیاورد؛ چون معمولاً با بالا رفتن انتظار نرخ بهره، قیمت اوراق پایین میآید. جنگ و قیمت انرژی از جنس مشکلات «سمت عرضه» هستند؛ یعنی مربوط به تولید و عرضه کالاها. ابزارهای فدرال رزرو (مثل تغییر نرخ بهره) مستقیم نمیتواند تولید نفت یا زنجیره تأمین را درست کند. این میتواند یک شکاف ایجاد کند: فدرال رزرو سیاست را سختتر میکند اما هزینه انرژی همچنان بالا میماند و «حاشیه سود شرکتها» را کم میکند (حاشیه سود یعنی فاصله بین درآمد فروش و هزینهها). به همین دلیل، اختیار معامله روی ETFهای (صندوقهای قابل معامله در بورس) بخش انرژی برای «پوشش ریسک» جذاب است؛ پوشش ریسک یعنی گرفتن موقعیتی که اگر سناریوی بد رخ داد، زیان بخش دیگر را جبران کند، چون ممکن است فدرال رزرو نتواند این بخش از تورم را کنترل کند. داده قیمت تولیدکننده فوریه این هفته آخرین تکه اطلاعات قبل از صحبت پاول را میدهد. هرچند برای نشان دادن آسیب جنگ زود است، ما بخش «حملونقل و انبارداری» را زیر نظر داریم که فقط در ماه گذشته بیش از ۱.۲٪ جهش کرد. اگر دوباره عددی داغ (خیلی بالا) ببینیم، فشار بیشتری روی پاول میآید تا درباره مهار تورم قاطعتر صحبت کند، حتی اگر بخواهد تابآوری اقتصاد را برجسته کند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
