وزارت بازرگانی تایلند پیش‌بینی خود از تورم سرفصل سال ۲۰۲۶ را بدون تغییر در بازه ۱.۵٪ تا ۲.۵٪ (با نقطه میانی ۲.۰٪) حفظ کرد؛ این برآورد بر مبنای مفروضاتی از جمله رشد تولید ناخالص داخلی ۱.۵٪ تا ۲.۵٪ ارائه شده است. مسیر فصلی اعلام‌شده نشان می‌دهد میانگین تورم در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ معادل ۰.۵۴٪- خواهد بود، سپس در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ به ۲.۷۰٪+ می‌رسد و بعد به ۲.۰۹٪+ در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ و ۲.۳۳٪+ در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ تعدیل می‌شود. سناریوی پایه همچنین نفت خام دبی را ۸۰ تا ۹۰ دلار به ازای هر بشکه و نرخ USD/THB را ۳۲.۰ تا ۳۳.۰ در نظر می‌گیرد.

حساسیت‌های ریسکی مورد اشاره شامل احتمال افزایش ۳٪ تا ۵٪ در قیمت وعده‌های غذایی تک‌نفره، تعرفه برق ۳.۹۳ بات به ازای هر واحد، و قیمت گازوئیل در محدوده ۳۵ تا ۴۰ بات به ازای هر لیتر است؛ در کنار احتمال تقویت پدیده ال‌نینو که اثر کامل آن هنوز روشن نیست. فشارهای کوتاه‌مدت شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) برای ماه اوت شامل قیمت‌های خرده‌فروشی سوخت بالاتر از سطح سال قبل، تعدیلات قیمت غذای آماده و مواد اولیه، افزایش کرایه اتوبوس، و قیمت سبزیجات تازه به‌دلیل اثر پایه پایین است؛ در مقابل، کاهش اندک تعرفه برق و عرضه فراوان میوه تازه نقش عوامل خنثی‌کننده را دارند. چارچوب بانک مرکزی تایلند (BoT) بر محدود بودن اثرات دور دوم تأکید دارد و تمرکز را بر تعیین دستمزدها، قیمت خدمات مبتنی بر بازار، انتظارات تورمی، انتقال نرخ ارز (FX pass-through) و خلق اعتبار قرار می‌دهد.

راهبردهای مدیریت ریسک ارز و انرژی

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای افزایش نوسان در بات تایلند آماده باشند؛ زیرا دولت محدوده ۳۲.۰ تا ۳۳.۰ را برای USD/THB هدف‌گذاری کرده است. با توجه به اینکه نرخ ارز اخیراً در اوت ۲۰۲۶ نزدیک ۳۴.۲۰ نوسان کرده، شکاف روشنی میان سطوح فعلی بازار و مفروضات رسمی وجود دارد. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک تقویت ناگهانی بات به سمت محدوده هدف دولت، از اختیار فروش (put) کوتاه‌مدت روی USD/THB استفاده شود.

هزینه‌های انرژی نیز محرک مهم دیگری است؛ نفت خام دبی در شرایط تداوم محدودیت‌های عرضه جهانی حدود ۸۳ دلار به ازای هر بشکه معامله می‌شود. هر جهش غیرمنتظره در قیمت نفت به‌سرعت بر اقتصادِ واردکننده خالص انرژیِ تایلند فشار وارد کرده و بات را تضعیف می‌کند. برای خنثی‌سازی این ریسک، خرید اختیار خرید (call) روی قراردادهای آتی نفت خام توصیه می‌شود تا در برابر تورم ناشی از واردات پوشش ایجاد شود.

پایش ریسک‌های کشاورزی و نرخ بهره

همچنین باید اثرات کشاورزی ال‌نینو را رصد کرد؛ پدیده‌ای که می‌تواند تولید غذایی داخلی را مختل کند و تورم سه‌ماهه سوم را به سمت رقم پیش‌بینی‌شده ۲.۰۹٪ سوق دهد. از آنجا که کشاورزی نزدیک به ۹٪ از تولید ناخالص داخلی تایلند را تشکیل می‌دهد، خشکسالی‌های شدید می‌تواند به نوسان بالای قیمت مواد غذایی داخلی در هفته‌های پیش‌رو منجر شود. معامله‌گران مشتقه می‌توانند برای بهره‌برداری از گلوگاه‌های عرضه، به بررسی موقعیت‌های خرید (long) در قراردادهای کالایی کشاورزی بپردازند.

در نهایت، با اینکه بانک مرکزی تایلند برای حمایت از رشد ملایم GDP نرخ سیاستی را در سطح ۲.۵۰٪ ثابت نگه داشته، افزایش ناگهانی دستمزدها می‌تواند محرک افزایش‌های غیرمنتظره نرخ بهره باشد. اگر انتظارات تورمی شروع به تغییر کند و اثرات دور دوم ظاهر شود، انتظار داریم بازده اوراق بدهی داخلی با سرعت افزایش یابد. توصیه می‌کنیم برای بهره‌مندی از احتمال حرکت صعودی منحنی بازده، ورود به سوآپ‌های نرخ بهره تایلند مدنظر قرار گیرد.