تشدید تنشها پیرامون تنگه هرمز و دریای سرخ بهعنوان یک ریسک صعودی کوتاهمدت برای نفت خام مطرح میشود؛ بهطوریکه برنت در سطح ۹۵.۵ دلار و کرکاسپردهای معیار پالایشی در سطح ۶۸ دلار مورد اشاره قرار گرفتهاند. این سناریو القا میکند که هرگونه وخامت نظامی میتواند قیمتهای نقدی را بالا بکشد و حاشیه سود پالایش را بیش از پیش کشیده کند، حتی اگر مدتزمان این حرکت همچنان نامشخص باشد.
بهطور جداگانه، ریسکهای اختلال در عرضه فراتر از خاورمیانه در حال گسترش است. قزاقستان پس از حملات پهپادی اوکراین ناچار شده ارسال نفت از مسیر دریای سیاه را متوقف کند، در حالیکه اتحادیه اروپا در حال تدارک یک مأموریت در اقیانوس هند برای بازرسی (boarding) کشتیهای مرتبط با «ناوگان سایه» روسیه است. همزمان، LNG روسیه قرار است خارج از دامنه تحریمهای اتحادیه اروپا باقی بماند.
نوسان کوتاهمدت و استراتژیهای معاملاتی در سایه ریسکهای ژئوپلیتیک
انتظار داریم طی هفتههای پیشرو با تشدید تنشها در تنگه هرمز و دریای سرخ، نوسانات ناگهانی در بازارهای انرژی افزایش یابد. در حالیکه نفت خام برنت اخیراً در محدوده ۸۰ تا ۸۵ دلار در نوسان بوده، یک تشدید نظامی ناگهانی میتواند بهراحتی قیمتها را از سطح ۹۵.۵ دلار عبور دهد. معاملهگران مشتقه باید برای این نوسان آماده شوند و بهجای راهبردهای بلندمدتِ خرید و نگهداری، بر اختیارمعاملههای صعودی کوتاهمدت تمرکز کنند.
توصیه میکنیم حاشیه سود پالایش را با دقت رصد کنید؛ زیرا کرکاسپردهای معیار میتوانند بهسرعت به سمت سطوح بالای ۶۸ دلار بهازای هر بشکه که در اختلالات ژئوپلیتیکی پیشین دیده شده، گسترش یابند. خرید اختیار خریدهای کوتاهسررسید بر روی فرآوردههای میانتقطیر (distillates) در برابر معاملات آتی نفت خام، راهی حسابشده برای بهرهبرداری از بازتر شدن این اسپردهاست. این راهبرد ضمن حفاظت از سرمایه، امکان بهرهمندی از جهشهای سریع قیمت را که همراهِ گلوگاههای حملونقل دریایی رخ میدهد، فراهم میکند.
مدیریت ریسک و چشمانداز بازگشت قیمت
بر این باوریم هر جهش بزرگ قیمتی کوتاهعمر خواهد بود، زیرا نه آمریکا، نه ایران و نه کشورهای حاشیه خلیج فارس توان تحمل ویرانی اقتصادی یک جنگ تمامعیار و طولانیمدت را ندارند. تاریخ نشان میدهد جهشهای شدید قیمت ناشی از ژئوپلیتیک—مانند جهش سال ۲۰۲۲ که برنت را نزدیک ۱۳۰ دلار رساند—در نهایت با تطبیق مسیرهای عرضه جهانی، به سطوح پایینتر بازمیگردند. بنابراین باید از گرفتار شدن در موقعیتهای صعودی بلندمدت اجتناب کرد و در عوض برای معامله روی «بازگشت قیمت» پس از فروکش کردن اوج اولیه هراس برنامه داشت.
عرضه جهانی نفت از پیش نیز بسیار شکننده است؛ بهویژه با حملات پهپادی اوکراین که خطوط لوله دریای سیاه را مختل کرده و قزاقستان را وادار به توقف محمولههای کلیدی کرده است. افزون بر این، تلاشهای اتحادیه اروپا برای بازرسی کشتیهای ناوگان سایه روسیه در اقیانوس هند احتمالاً دسترسی به نفتکشها را محدودتر کرده و هزینههای بیمه حملونقل دریایی را افزایش خواهد داد. باید این گلوگاههای ثانویه را از نزدیک زیر نظر داشت، زیرا حتی اگر تنشهای خاورمیانه موقتاً فروکش کند، همین عوامل میتوانند سطح حمایتی بالایی برای قیمت نفت خام ایجاد کنند.
