قیمت‌های هماهنگ‌شده مصرف‌کننده در منطقه یورو (شاخص یکسان قیمت مصرف‌کننده در کشورهای عضو) در ماه فوریه نسبت به سال قبل ۱.۹٪ افزایش یافت. این رقم با پیش‌بینی ۱.۹٪ برابر بود. این عدد نشان می‌دهد تورم سالانه در سطح مورد انتظار ماه باقی مانده است. در این به‌روزرسانی، عدد دیگری ارائه نشد.

تورم در سطح مورد انتظار ماند

با ثبت دقیق ۱.۹٪ برای تورم فوریه، بازار غافلگیر نشد و یک منبع مهم ابهام فعلاً حذف شد. این تأییدِ «کاهش تورم» (یعنی آرام‌تر شدن سرعت افزایش قیمت‌ها) یعنی انتظار می‌رود «نوسان» کوتاه‌مدت بازار کمتر شود. شاخص VSTOXX (شاخصی برای سنجش نوسان سهام منطقه یورو) در واکنش، از ۱۴ پایین‌تر آمده و به کمترین سطح امسال رسیده است. این عدد ۱.۹٪ عملاً احتمال «افزایش نرخ بهره» توسط بانک مرکزی اروپا (ECB، نهادی که سیاست پولی منطقه یورو را تعیین می‌کند) را کنار می‌گذارد و بحث را کاملاً به زمان «اولین کاهش نرخ بهره» منتقل می‌کند. مشابه همین وضعیت را در ۲۰۲۴ هم دیدیم؛ وقتی بازار ماه‌ها قبل از اعلام رسمی بانک مرکزی، با شدت شروع به «قیمت‌گذاری کاهش‌ها» کرد (یعنی معامله‌گران در قیمت دارایی‌ها، کاهش نرخ‌های آینده را از قبل لحاظ کردند). «پیش‌بینی‌های کارکنان ECB در ماه مارس» (گزارش داخلی برآوردهای اقتصادی) هم رشد سال ۲۰۲۶ را کمی پایین‌تر برده است و فشار برای اقدام زودتر را بیشتر می‌کند. برای موقعیت‌های ما در نرخ بهره، این موضوع دیدگاهِ قرار گرفتن در سمت نرخ‌های پایین‌تر در ادامه سال را تقویت می‌کند. بازار «قراردادهای آتی» (ابزارهایی برای معامله قیمتِ آینده) اکنون یک کاهش کامل ۲۵ «نقطه پایه» (هر نقطه پایه = ۰.۰۱٪) تا نشست سپتامبر را قیمت‌گذاری کرده است و این داده به ما اطمینان می‌دهد این موقعیت‌ها را بیشتر کنیم. مسیر اکنون روشن‌تر از زمانی است که تورم در اواخر ۲۰۲۵ نزدیک ۲.۴٪ بود. این فضا برای سهام اروپا مناسب است، چون احتمال هزینه کمترِ وام‌گیری، چشم‌انداز سرمایه‌گذاری شرکت‌ها و سودآوری را بهتر می‌کند. می‌توان خرید «اختیار خرید» (Call Option، قراردادی که حق خرید دارایی را با قیمت مشخص تا زمان معین می‌دهد) روی شاخص‌هایی مثل Euro Stoxx 50 را بررسی کرد، با انتظار رشد بازار وقتی این تغییر جهت از کنترل تورم به حمایت از رشد کاملاً در قیمت‌ها منعکس شود. این موضوع به‌ویژه مهم است چون آخرین داده «شاخص مدیران خرید» (PMI، نظرسنجی ماهانه از مدیران که وضعیت فعالیت اقتصادی را نشان می‌دهد) در بخش خدمات افزایش غیرمنتظره‌ای را نشان داد؛ یعنی اقتصاد می‌تواند سریع به محرک‌ها واکنش نشان دهد. در بازار ارز، ECB «متمایل به سیاست نرم‌تر» (Dovish؛ یعنی تمایل به نرخ بهره پایین‌تر) فشار کاهشی بر یورو می‌گذارد، مخصوصاً نسبت به دلار آمریکا که تورم در آن کمی پایدارتر مانده است. می‌توان انتظار داشت نرخ EUR/USD از سطح فعلی حدود ۱.۰۸ به‌تدریج پایین‌تر برود. خرید «اختیار فروش» (Put Option، قراردادی که حق فروش دارایی را با قیمت مشخص تا زمان معین می‌دهد) روی EUR/USD راهی برای بهره بردن از این اختلاف سیاستیِ مورد انتظار است.

تمرکز سیاست‌گذاری به سمت رشد می‌رود

تصویر کلی این است که اکنون «رشد ضعیف اقتصادی» عامل اصلی جهت سیاست‌گذاری خواهد بود؛ تغییری مهم نسبت به دو سال گذشته. ارقام نهایی «تولید ناخالص داخلی» (GDP، ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده) در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ نشان داد رشد فقط ۰.۱٪ بوده است و این عدد تورمِ «طبق هدف» به ECB چراغ سبز می‌دهد تا به این ضعف رسیدگی کند. بنابراین تمرکز ما در هفته‌های آینده این است که برای فضای نرخ پایین‌تر و نوسان کمتر آماده شویم.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید