تیدی سکیوریتیز انتظار دارد بانک مرکزی کانادا حتی در صورت دستیابی به توافقی درباره تعرفهها نیز آهسته حرکت کند؛ چرا که سیاستگذاران منتظر شواهد روشنتری خواهند ماند از اینکه کاهش تعرفهها چگونه به صادرات و تولید منتقل میشود. دادههای کلیدی بعدی تجارت در ماه نوامبر منتشر میشود؛ دادههایی که میتواند ارزیابی بانک مرکزی کانادا از تقاضای خارجی و مومنتوم داخلی را شکل دهد.
تیدی پیشبینی میکند بانک مرکزی کانادا نرخها را تا پایان ۲۰۲۶ بدون تغییر نگه دارد و سپس نخستین افزایش نرخ را در ژانویه انجام دهد؛ حتی در شرایطی که شکاف تولید در حال کمشدن است. بانک مرکزی تنشهای تجاری را بهعنوان ریسک نزولی تلقی کرده و در ژوئن اعلام کرد محدودیتهای تجاری جدید علیه کانادا میتواند آن را به کاهش دوباره نرخها سوق دهد؛ سرریزهای قیمتی نفت همچنان یک ملاحظه است، هرچند به مازاد عرضه بهعنوان عاملی اشاره میشود که میتواند از موضع صبورانه حمایت کند.
موقعیتگیری بازار مشتقات در میانه یک مکث طولانی
از نظر ما معاملهگران مشتقه باید خود را برای یک مکث طولانی از سوی بانک مرکزی کانادا آماده کنند، زیرا احتمال تغییر مسیر سیاستگذاران پیش از پایان سال بسیار پایین است. با وجود هیاهوی اخیر درباره احتمال توافق تجاری در آخر هفته، بانک مرکزی ترجیح میدهد دادههای سخت صادرات را ببیند؛ دادههایی که تا نوامبر منتشر نخواهد شد. این بدان معناست که بازارهای نرخ بهره ممکن است احتمال هرگونه تغییر سیاستی در کوتاهمدت را بهدرستی قیمتگذاری نکرده باشند.
پیشنهاد ما تمرکز بر معاملات آتی کوتاهمدت «میانگین نرخ بازخرید شبانه کانادا» (CORRA) و هدفگذاری قراردادهای با سررسید اواخر ۲۰۲۶ است. با توجه به اینکه انتظار میرود بانک مرکزی تا ژانویه ۲۰۲۷ در حالت عدم تغییر باقی بماند، فروش نوسان ضمنی روی قراردادهای دسامبر، پروفایل ریسک/بازده جذابی ارائه میدهد. از منظر تاریخی، در دورههای مشابه تردید بانکهای مرکزی، سوآپهای شاخص شبانه (OIS) شاهد فشردهشدن قابلتوجه پریمیوم بودهاند، زیرا بازار با چشمانداز نرخهای ثابت همسو میشود.
فرصتهای اسپرد بازده و FX در حالی که بانک مرکزی کانادا در حالت انتظار میماند
ما همچنین فرصت قابلتوجهی را در معامله اسپرد بازده میان بدهی دولتی کانادا و آمریکا میبینیم. با توجه به مواجهه اقتصاد کانادا با مازاد عرضه—که در رشد اخیر تولید ناخالص داخلی و نوسان آن حوالی ۱.۲٪ منعکس است—بانک مرکزی کانادا فضای زیادی برای صبر کردن دارد. معاملهگران میتوانند با اتخاذ موقعیت در اختیارمعاملههای نزولی دلار کانادا (CAD) از این وضعیت بهره ببرند، زیرا اختلاف بازده به نفع آمریکا بازتر میشود.
کاتالیزور واقعی حرکت بازار احتمالاً تا نوامبر فرا نخواهد رسید؛ زمانی که نخستین آمار جامع تجارت پس از مذاکرات تعرفهای منتشر میشود. تا آن زمان، انتظار داریم انتظارات افزایش نرخ بهطور محکم لنگر بیندازد و راهبردهای رنجمحور در هفتههای پیشرو بسیار کارآمد باشند. توصیه میکنیم سوگیری خنثی تا متمایل به انبساطی نسبت به نرخهای کانادا حفظ شود و اجازه داده شود فرسایش زمانی به نفع موقعیتهای فروش نوسان عمل کند.
