قیمت‌های تولیدکننده صنعتی کرواسی نسبت به سال قبل ۵.۷٪ افزایش یافت و هم‌زمان مجموعه‌ای از انتشار داده‌ها در راه است: فروش خرده‌فروشی ژوئن کرواسی ساعت ۱۱:۰۰ به وقت CET، نرخ بیکاری ژوئن رومانی ساعت ۰۸:۰۰ به وقت CET، تراز تجاری ژوئن و برآورد اولیه تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم مجارستان ساعت ۰۸:۳۰ به وقت CET، و برآورد اولیه تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم جمهوری چک ساعت ۰۹:۰۰ به وقت CET. در بخش انرژی CEE، انحراف قیمت‌های دیزل و بنزین Euro95 از میانگین‌های سال‌تا‌به‌امروز (YTD) مربوط به خود نشان می‌دهد جمهوری چک، رومانی و لهستان بیشترین مواجهه را با شوک مرتبط با درگیری خاورمیانه و اختلالات پیرامون تنگه هرمز دارند. پس از امضای یک تفاهم‌نامه که تنش‌ها را کاهش داد، قیمت سوخت در مقایسه با میانگین‌های YTD در سراسر منطقه به پایین‌ترین سطوح رسید؛ اما با تشدید مجدد تنش‌ها در ماه ژوئیه، هر دو سوخت دوباره به بالای آن میانگین‌ها بازگشتند؛ موضوعی که مسیر کاهش تورم را پیچیده‌تر کرده و انتظارات سیاستی را سخت‌گیرانه‌تر می‌کند، به‌ویژه در جمهوری چک و لهستان.

در آمریکا، فدرال رزرو نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵٪ نگه داشت، اما شکاف در رأی‌گیری توجه‌ها را جلب کرد؛ به‌طوری که سه سیاست‌گذار از افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای حمایت کردند. فد فعالیت اقتصادی را «مناسب/مستحکم» و بازار کار را «باثبات» توصیف کرد و در عین حال بار دیگر تأکید کرد تورم همچنان بالاتر از هدف ۲٪ است و بخشی از فشار را به شوک‌های عرضه مرتبط با انرژی و تنش‌های خاورمیانه نسبت داد. همچنین بیانیه‌های شرکتی جداگانه‌ای درباره شفافیت و به‌روزرسانی اطلاعات گنجانده شد.

فشارهای قیمت سوخت و پیامدهای سیاستی منطقه‌ای

می‌بینیم که تنش‌های تازه خاورمیانه قیمت سوخت دیزل و بنزین Euro95 را دوباره به بالای میانگین‌های سال‌تا‌به‌امروز بازگردانده و روند کاهش تورم در سراسر اروپای مرکزی و شرقی (CEE) را مختل کرده است. این شوک ناگهانی انرژی به‌شدت بر لهستان، جمهوری چک و رومانی اثر می‌گذارد و آرامش کوتاه‌مدتی را که ابتدای امسال مشاهده شد معکوس می‌کند. با توجه به اینکه نفت برنت جهانی در حال حاضر با نوسان و در حوالی ۸۳ دلار به ازای هر بشکه معامله می‌شود، معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید خود را برای تداوم فشارهای قیمتی منطقه‌ای آماده کنند.

در واکنش به این فشارهای سوختی، بانک‌های مرکزی در پراگ و ورشو احتمالاً در هفته‌های پیشِ رو موضعی انقباضی‌تر (هاوکیش) اتخاذ خواهند کرد. توصیه می‌کنیم معامله‌گران نرخ بهره برای سناریوی «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» با ورود به سوآپ‌های پرداخت‌کننده (payer swaps) در زلوتی لهستان (PLN) و کرون جمهوری چک (CZK) موقعیت‌گیری کنند. روندهای تاریخی ناشی از شوک‌های انرژی سال‌های اخیر نشان می‌دهد زمانی که تورم محلیِ ناشی از سوخت دوباره رو به افزایش می‌گذارد، بازده اوراق در CEE به‌سرعت واکنش نشان می‌دهد.

راهبردهای معاملاتی و تمرکز بر داده‌های اقتصادی

همچنین به معامله‌گران مشتقات ارزی توصیه می‌کنیم روی جفت‌های CEE، به‌ویژه EUR/PLN و EUR/CZK، خرید نوسان (buy volatility) انجام دهند. تصمیم فدرال رزرو برای ثابت نگه داشتن نرخ سیاستی در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵٪ سیگنال هاوکیش پررنگی داشت؛ به‌خصوص با توجه به اینکه سه سیاست‌گذار به افزایش نرخ رأی دادند. ترکیب یک فد هاوکیش و ریسک‌های تورمی منطقه‌ای احتمالاً در کوتاه‌مدت به نوسانات تند ارزی منجر خواهد شد.

در نهایت، باید با دقت بالا به انتشارهای اولیه تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم امروز از جمهوری چک و مجارستان، و نیز جهش ۵.۷٪ قیمت‌های تولیدکننده صنعتی کرواسی توجه کنیم. این ارقام رشد نشان می‌دهد آیا این اقتصادها به اندازه کافی توان تحمل سیاست‌های پولی انقباضی‌تر را دارند یا نه. برای نمونه، اگر تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم جمهوری چک از رشد ملایم سه‌ماهه قبل (۰.۲٪ تا ۰.۴٪) فراتر برود، به سیاست‌گذاران اعتماد بیشتری برای بالا نگه داشتن نرخ‌های بهره خواهد داد.