جهش کسری بودجه و فشار بر نرخها
این کسری بودجه ژانویه، یعنی افت تند تا ۳۰۸- میلیارد دلار، نشان میدهد دولت در این فصل به وامگیری بسیار بیشتری نیاز دارد. همین حالا هم میبینیم بازار برای جذب این بدهی جدید به مشکل خورده است؛ نمونهاش حراج ضعیف اوراق خزانهداری ۱۰ساله در هفته گذشته که «نسبت پوشش پیشنهاد» آن فقط ۲.۳ بود (یعنی نسبت مقدار سفارشهای خرید به مقدار اوراق عرضهشده؛ هرچه پایینتر باشد یعنی تقاضا ضعیفتر است). این موضوع به فشار روبهبالا و ادامهدار بر نرخهای بهره اشاره میکند و باعث میشود ابزارهایی که روی بالا رفتن بازده/سود اوراق شرطبندی میکنند جذابتر شوند. این فشار مالی مسیر آینده بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) را سختتر میکند، مخصوصاً وقتی «تورم هسته» (یعنی تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) در گزارش فوریه روی ۳.۱٪ بالا مانده است. متن نشست اوایل مارس نشان داد اعضا همنظر نیستند، بنابراین کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت کمتر از چیزی است که بازار فقط یک ماه پیش انتظار داشت. حالا سناریوی اصلی این است که نرخها مدت بیشتری بالا بمانند؛ یعنی معاملاتی که از «منحنی بازده» تخت یا وارونه سود میبرند میتوانند عملکرد خوبی داشته باشند (منحنی بازده یعنی رابطه بین سود اوراق با سررسیدهای مختلف؛ وارونه یعنی سود کوتاهمدت از بلندمدت بیشتر است). با توجه به کشمکش بین هزینهکرد دولت و احتیاط فدرال رزرو، باید انتظار افزایش محسوس «نوسان بازار» را داشت (نوسان یعنی شدت بالا و پایین شدن قیمتها در زمان کوتاه). شاخص VIX که حدود ۱۶ بوده، در این شرایط کمارزش به نظر میرسد. آماده شدن برای جهش نوسان از طریق «قراردادهای آتی VIX» (قرارداد برای خرید/فروش VIX در آینده با قیمت مشخص) یا «اختیار معامله» روی شاخصهای اصلی منطقی است. بازار سهام، بهخصوص بخشهایی که به نرخ بهره حساساند مثل فناوری و سهام رشدی، در برابر «بازقیمتگذاری» آسیبپذیر به نظر میرسند (بازقیمتگذاری یعنی بازار ارزشها را با نرخهای جدید دوباره محاسبه کند). از نگاه امروز، میشود دید کسریهای بزرگ بودجه میتواند دورهای طولانی از سختگیری پولی ایجاد کند که به «داراییهای با مدتزمان بالا» ضربه میزند (مدتزمان بالا یعنی ارزش دارایی خیلی به تغییر نرخ بهره حساس است). برای پوشش ریسک افت احتمالی ناشی از بالا رفتن «نرخ تنزیل» (نرخی که با آن ارزش پول آینده به امروز تبدیل میشود)، استفاده از «اختیار فروش محافظتی» روی نزدک ۱۰۰ قابل بررسی است (اختیار فروش یعنی حق فروش دارایی با قیمت مشخص برای محدود کردن زیان).
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
