دلار آمریکا در برابر ین تغییر چندانی نداشت و USD/JPY در محدوده پایین 159.00 و حوالی 159.02 در معاملات روز جمعه دادوستد شد. در ژاپن، تورم ژوئیه شتاب گرفت؛ به‌طوری‌که شاخص قیمت مصرف‌کننده سرفصل 1.9% نسبت به سال قبل افزایش یافت و معیارهای هسته نیز تقویت شد، در حالی که نظرسنجی‌های کسب‌وکار اوت بهتر از انتظار منتشر شدند. انتظارات نرخ بهره نیز همسو حرکت کرده‌اند: بازار سوآپ‌ها حاکی از حدود 80% احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در نشست سپتامبر است که به ین حمایت می‌دهد.

در مقابل، داده‌های آمریکا اثر معکوس داشت. نظرسنجی‌های اولیه PMI مؤسسه S&P Global نشان داد فعالیت بخش خصوصی تقویت شده است؛ به‌طوری‌که شاخص ترکیبی از 54.5 به 56 افزایش یافت که ناشی از عملکرد قوی‌تر بخش خدمات بود، هرچند بخش تولیدی افت کرد و کمتر از پیش‌بینی‌ها قرار گرفت؛ این پس‌زمینه موضع «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» فدرال‌رزرو را تقویت می‌کند و با وجود افت هفتگی، به دلار کمک می‌کند. خزانه‌داری آمریکا اعلام کرد برای کاهش فشارهای بازار اوراق و مهار بازدهی‌ها، برنامه بازخرید اوراق با سررسید بلند را دست‌کم دو برابر خواهد کرد. همچنین چرخش واشنگتن به سمت اعمال تحریم‌ها علیه ایران، اشتهای ریسک را بهبود داد که معمولاً به زیان ینِ پناهگاه امن تمام می‌شود. از منظر تکنیکال، USD/JPY بالای میانگین متحرک ساده 100 دوره‌ای (158.81) و 20 دوره‌ای (158.91) حفظ شد و RSI نزدیک 51 بود؛ مقاومت‌ها در 159.04 و سپس 159.13 قرار داشتند و حمایت‌ها در 158.91، 158.87، 158.81 و 158.63 دیده می‌شدند.

محیط معاملات رِنج و راهبردهای اختیار معامله

ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه در روزهای آینده باید برای محیطی رِنج آماده شوند، زیرا USD/JPY پیرامون سطح 159.00 در حال تثبیت است. با توجه به فشردگی میانگین‌های متحرک کوتاه‌مدت در بازه 158.81 تا 158.91، فروش اسپردهای اختیار معامله نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) می‌تواند به کسب سود از زوال پرمیوم (premium decay) کمک کند. از نظر تاریخی، حجم معاملات در اواخر اوت تا 20% کاهش می‌یابد که معمولاً پیش از رویدادهای مهم بانک‌های مرکزی، از شکل‌گیری شکست‌های بزرگ جلوگیری می‌کند.

با نزدیک شدن به «اولین حضور» هفته آینده در جکسون‌هول از سوی رئیس فدرال‌رزرو، کوین وارش، انتظار داریم نوسان ضمنی افزایش یابد. معامله‌گران مشتقه بهتر است برای موقعیت‌گیری جهت یک شکست قیمتی پس از شفاف‌تر شدن مسیر سیاستی فدرال‌رزرو، به خرید استرَنگِل (strangle) روی USD/JPY توجه کنند. تغییرات گذشته در رهبری فدرال‌رزرو از نظر تاریخی به‌طور متوسط باعث جهش 15% در نوسان ارزی شده است، زیرا بازار خود را با لحن رئیس جدید تطبیق می‌دهد.

ریسک‌های بانک مرکزی ژاپن و کف‌های حمایتی دلار

در همین حال، تورم 1.9% و نظرسنجی‌های قوی کسب‌وکار در ژاپن، احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در سپتامبر را به 80% رسانده است. ما توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک افت ناگهانی تا نزدیکی میانگین متحرک 200روزه کلیدی، از اختیار فروش (put) با دید نزولی استفاده شود. اگر انقباض پولی در تاریخ 18 سپتامبر تأیید شود، ین می‌تواند با باز شدن سریع موقعیت‌ها و بازگشت معاملات کری (carry trades)، رشد پرشتابی را تجربه کند.

با این حال، داده‌های قوی آمریکا مانند جهش PMI ترکیبی به 56 همچنان یک کف حمایتی محکم زیر دلار ایجاد خواهد کرد. به دلیل این کشمکش دوطرفه، ما استفاده از اختیارهای مانع ناک‌اوت (knock-out barrier options) با کف‌هایی اندکی پایین‌تر از 158.00 را ترجیح می‌دهیم تا هزینه پرمیوم پایین بماند. این رویکرد امکان می‌دهد در برابر تقویت ین پوشش داشته باشیم، بدون آنکه در بازاری با رقابت شدید، بیش از حد برای پوشش ریسک هزینه کنیم.