USD/JPY پس از رشدهای اندک در جلسه معاملاتی قبل عقب نشست و در ساعات آسیایی حوالی 163.70 معامله شد؛ در حالی‌که بازگشت قیمت نفت و ازسرگیری درگیری‌ها در خاورمیانه، ریسک‌های تورمی را در کانون توجه نگه داشت—زمینه‌ای که با توجه به جایگاه ژاپن به‌عنوان یکی از بزرگ‌ترین واردکنندگان خالص نفت، می‌تواند به زیان ین ژاپن تمام شود. توجه‌ها همچنین به داده‌های پیش‌روی توکیو معطوف شده است: پیش‌بینی می‌شود CPI توکیو بدون اقلام غذایی تازه در ژوئیه از 1.6% به 1.7% در مقیاس سالانه افزایش یابد؛ در حالی‌که نرخ سرفصل قبلی 1.7% بود و CPI بدون غذا و انرژی در 1.9% قرار داشت. انتظار می‌رود نرخ بیکاری ژاپن نیز در 2.5% ثابت بماند.

دلار آمریکا نیز از افزایش ریسک‌گریزی و گسترش فضای «ریسک‌گریز» حمایت گرفت؛ پس از گزارش‌هایی درباره حمله ایران به نیروهای آمریکایی، به‌طوری‌که چندین موشک بالستیک حوالی ساعت 5:45 عصر به وقت شرق آمریکا به سمت یک پایگاه آمریکا در اردن شلیک شد؛ ارتش آمریکا اعلام کرد موشک‌های سپاه پاسداران (IRGC) رهگیری شده‌اند. بازارها همچنین برای ثابت ماندن نرخ‌ها از سوی فدرال رزرو آماده‌اند، اما قیمت‌گذاری‌ها حاکی از احتمال 30.5% برای افزایش فوری نرخ و در افق جلوتر، احتمال 76.6% برای افزایش نرخ در سپتامبر است.

راهبردهای مشتقه در میان ریسک‌های نفت و تورم

توصیه می‌کنیم معامله‌گرانِ مشتقات خود را برای افزایش نوسان آماده کنند؛ در شرایطی که USD/JPY نزدیک سطح بحرانی 163.70 نوسان می‌کند. از آنجا که ژاپن بیش از 95% نفت خود را وارد می‌کند، هر افزایش بیشتر در قیمت جهانی نفت خام—که در حال نزدیک‌شدن به محدوده 85 دلار به ازای هر بشکه است—فشار سنگینی بر ین وارد خواهد کرد. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از پتانسیل رشد در صورت تداوم تنش‌های خاورمیانه و افزایش هزینه انرژی، از اختیار خرید (Call) بلندِ USD/JPY استفاده شود.

در عین حال باید داده‌های تورمی پیش‌روی توکیو را با دقت رصد کرد؛ جایی که انتظار می‌رود تورم هسته (Core CPI) اندکی به 1.7% افزایش یابد. به‌طور تاریخی، افزایش تورم در ژاپن گاهی به تغییرات ناگهانی سیاستی بانک مرکزی ژاپن منجر شده که می‌تواند «شورت‌اسکوئیز» سریع ین را رقم بزند. برای مدیریت این ریسک، استفاده از اسپرد فروش نسبتی (Ratio Put Spread) روی USD/JPY را برای پوشش ریسک افت ناگهانی—در صورت آنکه رقم تورم به واکنش انقباضی (Hawkish) ژاپن منجر شود—مناسب‌تر می‌دانیم.

احتمالات افزایش نرخ آمریکا و اختیار معامله دلار

در همین حال، سمت آمریکا بسیار غیرقابل‌پیش‌بینی است؛ به‌طوری‌که معاملات آتی نرخ وجوه فدرال (Federal Funds Futures) احتمال نامعمول 30.5% برای افزایش فوری نرخ بهره را قیمت‌گذاری می‌کنند. این شتاب انقباضی با احتمال 76.6% برای افزایش نرخ در سپتامبر تقویت شده و بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا را در سطوح بالا نگه می‌دارد. معتقدیم معامله‌گران باید اختیار خرید کوتاه‌مدت روی دلار آمریکا (USD Call Options) را خریداری کنند تا در صورت حرکت فدرال رزرو در راستای این روایت انقباضی، از تقویت اسکناس سبز سود ببرند.