USD/JPY نتوانست رشد روز پنج‌شنبه از 158.00—که به‌عنوان کف یک‌ونیم‌هفته‌ای توصیف می‌شد—را امتداد دهد و در روز جمعه با موج تازه‌ای از فروش مواجه شد. این جفت‌ارز در نیمه نخست معاملات اروپا حوالی 158.60 نوسان کرد، اندکی پایین‌تر ماند و در مسیر ثبت نخستین افت هفتگی طی سه هفته اخیر قرار گرفت.

ین پس از انتشار CPI هسته ژاپن حمایت محدودی دریافت کرد؛ شاخص هسته (با حذف مواد غذایی تازه) در ژوئیه 1.8% نسبت به سال قبل افزایش یافت (در برابر 1.6% قبلی) که سریع‌ترین آهنگ از ژانویه محسوب می‌شود. معیار دوم (با حذف مواد غذایی تازه و سوخت) نیز پس از 1.7% در ژوئن، به 1.9% رسید؛ امری که تمرکز بانک مرکزی ژاپن بر تورم را تقویت کرد و هم‌زمان با تضعیف دلار، به فشار نزولی بر این جفت‌ارز افزود. شاخص دلار آمریکا نزدیک به ضعیف‌ترین سطح خود از 14 مه باقی ماند؛ زیرا انتظارات برای اقدام فوری فدرال رزرو کاهش یافت، هرچند قیمت‌گذاری بازار همچنان حدود 68% احتمال افزایش نرخ تا پایان سال را نشان می‌دهد؛ صورت‌جلسه نشست 29-28 ژوئیه FOMC نیز به افزایش نرخ در کوتاه‌مدت—در صورت نبود پیشرفت بیشتر در مهار تورم—اشاره داشت. اختلاف بازدهی گسترده اوراق آمریکا و ژاپن، نگرانی‌ها درباره مسیر مالی ژاپن، انتشار قریب‌الوقوع PMIهای فلش آمریکا و تحولات خاورمیانه همچنان در کانون توجه بود.

راهبرد معاملات مشتقه و حساسیت‌ها

ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه نباید با شتاب وارد موقعیت‌های فروش تهاجمی روی USD/JPY شوند، با وجود افت اخیر آن به سمت سطح 158.00. هرچند این جفت‌ارز تحت فشار نزولی قرار گرفته، روندهای تاریخی نشان می‌دهد USD/JPY نسبت به تغییرات ناگهانی سیاست بانک‌های مرکزی بسیار حساس است؛ مشابه نوسان شدید پس از پایان سیاست نرخ بهره منفی توسط بانک مرکزی ژاپن در اوایل 2024. فعلاً بهتر است پیش از متعهد شدن به چشم‌انداز نزولی بلندمدت، منتظر شکست پایدار زیر سطح حمایتی کلیدی 155.20 بمانیم.

باید راهبردهای اختیار معامله مانند استرادل (Straddle) را از نزدیک رصد کنیم تا از نوسان مورد انتظار هم‌زمان با داغ‌تر شدن تورم ژاپن بهره ببریم. با افزایش CPI هسته ژاپن به 1.8% و رسیدن شاخص زیربناییِ حذف‌کننده غذا و سوخت به 1.9%، فشار بر بانک مرکزی ژاپن برای افزایش مجدد نرخ بهره از سطح فعلی 0.25% در حال افزایش است. رشد تورم داخلی ین را جذاب‌تر می‌کند، اما باید دید آیا بازده اوراق 10ساله دولت ژاپن در هفته‌های پیش رو از سطح حساس 1.0% عبور می‌کند یا خیر تا این مومنتوم تأیید شود.

مدیریت ریسک و محرک‌های بازار

در همین حال، توصیه می‌کنیم از اختیارهای ارزی کوتاه‌مدت برای پوشش ریسک در برابر جهش ناگهانی دلار آمریکا استفاده شود. با اینکه شاخص دلار در نزدیکی کف‌های چندماهه درجا می‌زند، بازار همچنان حدود 68% احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را—به‌دلیل تداوم ریسک‌های تورمی—قیمت‌گذاری کرده است. از آنجا که شکاف نرخ بهره بین نرخ معیار فدرال رزرو و نرخ ژاپن همچنان از منظر تاریخی گسترده است، هر سیگنال هاوکیش از داده‌های اقتصادی پیشِ‌رو در آمریکا می‌تواند به‌سرعت چرخش تند در نرخ ارز ایجاد کند.

همچنین باید نسبت به محرک‌های بیرونی، مانند PMIهای فلش آمریکا و تداوم تنش‌های خاورمیانه، که می‌توانند جریان‌های سریع به سمت دارایی‌های امن را فعال کنند، هوشیار بمانیم. برای معامله‌گران مشتقه، به‌کارگیری حد ضررهای فشرده روی موقعیت‌های فروش ین برای مدیریت ریسک در این محیط بسیار غیرقابل‌پیش‌بینی ضروری است. باید چابک بمانیم و تا زمانی که از نشست‌های آتی بانک‌های مرکزی روند روشن‌تری شکل نگرفته، بر راهبردهای کوتاه‌مدتِ نوسان در محدوده (Range-bound) تمرکز کنیم.