دیبیاس پیشبینی میکند بانک مرکزی کره (BOK) در نشست ماه اوت نرخ پایه را ۲۵ واحد پایه افزایش داده و به ۳.۰۰٪ برساند؛ همزمان با ارتقای برآوردهای رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) و تورم (CPI). برآورد رشد GDP برای سال ۲۰۲۶ از ۲.۶٪ به حدود ۳.۵٪ افزایش خواهد یافت؛ در پی رشد ۳.۸٪ سالانه در نیمه نخست سال. مفروضات تورمی نیز میتواند بالاتر رود و پیشبینی CPI سال ۲۰۲۷ از ۲.۳٪ به سمت ۳.۰٪ حرکت کند.
فشارهای قیمتی همچنان ترکیبی است. CPI سرفصل در ماه ژوئیه از ۳.۲٪ در ژوئن به ۲.۸٪ سالانه کاهش یافت، اما CPI هسته از ۲.۵٪ به ۲.۶٪ افزایش جزئی داشت، در حالی که رشد قیمت مسکن از ۲.۶٪ به ۲.۷٪ افزایش پیدا کرد. با این حال، سناریوی «تثبیت تهاجمی» نیز محتمل است؛ با توجه به سختتر شدن شرایط مالی که به تقویت وون (KRW) و افزایش نوسان شاخص KOSPI مرتبط است—به این معنا که سیاست در اوت بدون تغییر بماند، اما گزینه افزایش نرخ در اکتبر حفظ شود.
پیامدها برای بازار مشتقات، ارز و اوراق قرضه
با نزدیک شدن به تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی کره، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای افزایش مورد انتظار ۲۵ واحد پایه تا ۳.۰۰٪ آماده باشند. رشد قدرتمند ۳.۸٪ در نیمه نخست و افزایش تورم هسته به ۲.۶٪ نشان میدهد بانک مرکزی فضای کافی برای انقباض پولی دارد. برای پوشش ریسک این چرخش تهاجمی، فروش قراردادهای آتی اوراق خزانه کره جنوبی (KTB) با سررسید سهساله را پیشنهاد میکنیم، زیرا بازدهیها آماده حرکت به سمت سطوح بالاتر هستند.
وون کره در هفتههای اخیر قدرت قابلتوجهی نشان داده و جفتارز USD/KRW را به سمت محدوده ۱,۳۱۰ پایین آورده است. پیشنهاد میکنیم معاملهگران برای بهرهبرداری از تداوم تقویت ارز، اختیار خرید (Call) کوتاهمدت وون را خریداری کنند یا قراردادهای آتی USD/KRW را بفروشند. حتی اگر بانک مرکزی این ماه به «تثبیت تهاجمی» روی بیاورد، سیگنالدهی قوی درباره افزایش نرخ در آینده، همچنان از وون حمایت بالایی خواهد کرد.
نوسان KOSPI و استراتژیهای منحنی بازده
بازار سهام نیز نوسان بیشتری را نشان میدهد و شاخص معیار KOSPI نسبت به سختتر شدن شرایط مالی واکنشی عصبی دارد. توصیه میکنیم برای محافظت از پرتفوی در برابر یک اصلاح نزولی کوتاهمدت، اختیار فروش (Put) دفاعی روی قراردادهای آتی KOSPI 200 خریداری شود. از منظر تاریخی، ترکیب افزایش نرخ بهره و کاهش نقدشوندگی بازار سهام، به سهام داخلی فشار وارد میکند؛ بهویژه وقتی قیمت مسکن به رشد خود ادامه میدهد.
اگر بانک مرکزی بهطور رسمی پیشبینی رشد GDP را تا حوالی ۳.۵٪ ارتقا دهد، سوآپهای نرخ بهره بلندمدت بسیار جذاب خواهند شد. توصیه میکنیم با استفاده از سوآپشنهای نرخ بهره برای شیبدارتر شدن منحنی بازده موقعیتگیری کنید تا شکاف میان تعدیلات فوری سیاستی و رشد بلندمدت قویتر را شکار کنید. رصد بیانیه سیاستگذاری اقتصاد کلان پیشِرو برای زمانبندی ورود به این معاملات مشتقه طی هفتههای آینده حیاتی خواهد بود.
