استراتژیستهای گروه DBS انتظار دارند صادرات کرهجنوبی در ماه اوت همچنان نزدیک به ۶۰٪ رشد سالانه باقی بماند؛ با اتکا به عملکرد ۲۰ روز نخست ماه که رشد +۵۶٪ سالانه را نشان میدهد، و در عین حال به مازاد تجاری حدود ۳۰ میلیارد دلار اشاره میکنند. رشد صادرات بهعنوان متغیری توصیف شده که در ژوئن به اوج ۷۰.۴٪ سالانه رسیده و پیشبینی میشود در اوت برای دومین ماه متوالی کاهش شتاب دهد؛ حتی در شرایطی که تقاضای خارجی همچنان قوی باقی میماند. این یادداشت، تابآوری صادرات را عامل حمایتی برای شاخص KOSPI و وون کره (KRW) میداند.
در حوزه تورم، CPI سرفصل برای اوت در حوالی ۳٪ سالانه «بازگشت» (افزایش مجدد) برآورد میشود؛ پس از آنکه در ژوئیه به ۲.۸٪ کاهش یافته بود. همچنین CPI هسته نیز حدود ۳٪ پیشبینی شده و در نتیجه این دو سنجه همراستا میشوند. این ارزیابی به تداوم فشارهای قیمتی سمت عرضه مرتبط با عدمقطعیت انرژی اشاره دارد، در کنار انتظار برای تقویت تورم سمت تقاضا با بهبود مصرف و افزایش قدرت قیمتگذاری در حلقههای پاییندستی. افزایشهای بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی کره (BoK) در ادامه سال بهعنوان واکنش محتمل سیاستی صورتبندی شده است.
فرصتهای مشتقه در سایه تابآوری صادرات
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه برای تقویت وون کره (KRW) و فشار صعودی بالقوه بر شاخص KOSPI در هفتههای پیش رو آماده باشند. هرچند رشد صادرات از اوجهای اخیر خود در حال تعدیل است، تراز تجاری کلی همچنان بسیار قدرتمند باقی مانده که ناشی از تقاضای جهانی تابآور است. برای بهرهبرداری از این وضعیت، توصیه میکنیم به اختیارمعاملههای صعودی روی KRW یا استراتژیهای کالاسپرد روی مشتقههای مرتبط با KOSPI توجه شود.
آمارهای اخیر تجارت از این چشمانداز سازنده حمایت میکند؛ بهطوری که صادرات کرهجنوبی در ژوئیه ۲۰۲۶ با رشد ۱۳.۹٪ سالانه به ۵۷.۴ میلیارد دلار رسید و روند رشد دهماهه را ادامه داد. این مومنتوم پایدار، بهخصوص در بخشهای کلیدی مانند نیمههادیها و خودرو، مازاد تجاری را با وجود موانع جهانی در سطح مناسبی نگه میدارد. ما معتقدیم این قدرت بنیادیِ زیربنایی میتواند داراییهای کره را در برابر نوسانات گستردهتر بازارهای نوظهور تا حدی سپر کند.
سیاست پولی انقباضی و پیامدهای راهبردی برای معاملات مشتقه
در جبهه سیاست پولی، معاملهگران باید برای سوگیری انقباضی (هاوکیش) بانک مرکزی کره آماده باشند، زیرا فشارهای تورمی تداوم دارد. تورم مصرفکننده کرهجنوبی در میانه ۲۰۲۶ حول محدوده میانی ۲.۵٪ تا ۳٪ نوسان کرده و بانک مرکزی را بر آن داشته تا برای مقابله با رشد لجوجانه قیمتها، نرخ بهره را در سطح ۳.۵۰٪ ثابت نگه دارد. انتظار داریم با بهبود مصرف داخلی، تورم سمت تقاضا تقویت شود و فضای تداوم شرایط پولی سختگیرانه همچنان باز بماند.
با توجه به این شرایط، راهبردهای مشتقه کوتاهمدت باید بر سوآپهای نرخ بهره و قراردادهای آتی اوراق بدهی متمرکز باشد. انتظار داریم با قیمتگذاری تداوم نرخهای بالا توسط بازار، بازده اوراق با فشار افزایشی مواجه شود؛ بنابراین اتخاذ موقعیت فروش (شورت) در قراردادهای آتی اوراق خزانه سهساله کره جذاب ارزیابی میشود. همچنین، پوشش ریسک در برابر افت احتمالی در بزرگان فناوری میتواند منطقی باشد؛ زیرا اوج چرخه نیمههادیها بهتدریج در حال نرمال شدن است.
