پیش‌بینی‌های ماه مارس **کمیته بازار باز فدرال (FOMC)** نرخ **تورم شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE)** و **تورم هسته PCE (Core PCE)** را برای سال ۲۰۲۶ به ۲.۷٪ افزایش داد. *(PCE یک شاخص تورم است که تغییر قیمت کالاها و خدماتی را که مردم می‌خرند نشان می‌دهد؛ «هسته» یعنی قیمت‌های پرنوسان مثل غذا و انرژی از آن حذف می‌شود تا روند اصلی تورم بهتر دیده شود.)* سپس انتظار می‌رود تورم در ۲۰۲۷ به ۲.۲٪ کاهش یابد. با وجود افزایش پیش‌بینی تورم و **رشد تولید ناخالص داخلی (GDP)**، نقاط میانه در نمودار **نقاط نرخ بهره (Dot Plot)** برای سال‌های ۲۰۲۶، ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ بدون تغییر ماند. *(Dot Plot نموداری است که نشان می‌دهد هر عضو بانک مرکزی آمریکا فکر می‌کند نرخ بهره در آینده کجا باید باشد.)* میانه این نمودار هنوز یعنی فقط **یک‌بار کاهش نرخ بهره**.

پیش‌بینی نرخ خنثی بالاتر رفت

پیش‌بینی نرخ خنثیِ بلندمدت از ۳.۰٪ به ۳.۱٪ افزایش یافت. *(نرخ خنثی یعنی نرخ بهره‌ای که نه اقتصاد را داغ‌تر می‌کند و نه جلوی رشد را می‌گیرد.)* اختلاف نظر بین اعضای کمیته همچنان زیاد است. در سمت سخت‌گیرتر، ۷ نفر انتظار دارند در ۲۰۲۶ هیچ کاهش نرخی انجام نشود. اگر ۳ نفر از «یک کاهش» به «بدون کاهش» تغییر نظر دهند، میانه به «صفر کاهش» می‌رسد. نسبت به دسامبر، دامنه پیش‌بینی ۲۰۲۶ از ۲.۱–۳.۹٪ به ۲.۶–۳.۶٪ محدودتر شد. «گرایش مرکزی» از ۲.۹–۳.۶٪ به ۳.۱–۳.۶٪ بالا رفت. *(گرایش مرکزی یعنی بازه‌ای که بیشتر اعضا آن را محتمل‌تر می‌دانند.)*

قیمت‌گذاری بازار اختلاف نظر کمیته را نشان می‌دهد

اختلاف زیاد میان اعضا—با این‌که هفت نفر اصلاً کاهش نرخ را در ۲۰۲۶ نمی‌بینند—نشان می‌دهد میانه «یک کاهش» چقدر شکننده است. این تردید در بازار **ابزارهای مشتقه (Derivatives)** هم دیده می‌شود؛ جایی که **قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (Fed Funds Futures)** حالا فقط ۴۵٪ احتمال می‌دهند تا جلسه دسامبر یک کاهش نرخ رخ دهد. *(ابزار مشتقه یعنی قراردادهایی که ارزششان از چیز دیگری مثل نرخ بهره می‌آید؛ قرارداد آتی هم قراردادی برای قیمت/نرخ در آینده است.)* این یعنی شاید **قراردادهای اختیار معامله (Options)** که روی نوسان شدید یا غافلگیریِ سیاست سخت‌گیرانه شرط می‌بندند، ارزان‌تر از حد واقعی قیمت‌گذاری شده باشند. *(اختیار معامله یعنی قراردادی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهد؛ «نوسان» یعنی بالا و پایین شدن زیاد قیمت.)* وقتی به ۲۰۲۵ نگاه می‌کنیم، بازار به چند مرحله کاهش نرخ مطمئن‌تر بود؛ اما داده‌های قوی بارها این تصور را زیر سؤال برده‌اند. گزارش اخیر **اشتغال غیرکشاورزی (Non-Farm Payrolls)** که ۲۱۵هزار شغل اضافه شدن را نشان داد، به اعضای سخت‌گیر دلیل بیشتری می‌دهد که کاهش نرخ را عقب بیندازند. *(این گزارش یکی از مهم‌ترین آمارهای بازار کار آمریکاست.)* این قدرت اقتصادی باعث می‌شود حتی اگر فدرال رزرو فکر کند تورم بعداً پایین می‌آید، کاهش نرخ بهره برایش سخت‌تر توجیه شود. بالا بردن نرخ خنثیِ بلندمدت به ۳.۱٪ به‌طور کلی از **دلار آمریکا** حمایت می‌کند. این کمک می‌کند بفهمیم چرا **شاخص دلار (DXY)** محکم مانده و اخیراً بالای سطح ۱۰۵.۵۰ معامله شده است. *(DXY ارزش دلار را در برابر چند ارز مهم دیگر نشان می‌دهد.)* معامله‌گران باید در نظر بگیرند اگر کاهش نرخ‌ها دیرتر انجام شود، احتمالاً دلار در برابر ارزهای اصلی دیگر برای مدت بیشتری قوی می‌ماند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید