بازگشت اولیه فناوری در آسیا در کرهجنوبی و سایر بازارهای با وزن بالای بخش فناوری، با افت معاملات آتی نزدک فروکش کرد و در آستانه اعلام نتایج آلفابت، موقعیتگیریها محتاطتر شد؛ نتایجی که انتظار میرود محک بزند آیا چرخه سرمایهگذاری در هوش مصنوعی به بازدهی کوتاهمدت تبدیل میشود یا نه. آلفابت اعلام کرده هزینه سرمایهای سالانه میتواند تا ۱۹۰ میلیارد دلار افزایش یابد؛ رقمی بیش از دو برابر مخارج آن در سال ۲۰۲۵، و همین موضوع تمرکز بازار را بر توازن میان هزینههایی مانند استهلاک و نیاز به برق در برابر «پولسازی/درآمدزایی» گذاشته است. با توجه به بالا بودن انتظارات، نگاهها به این است که آیا هایپراسکیلرها هزینهکرد برای تراشه و دیتاسنتر را که پشتوانه رالی نیمههادیها بوده حفظ میکنند یا خیر؛ آن هم در شرایطی که اشتهای ریسک محدودتر شده و بازار سهامِ گستردهتر با شرایط مالی سختگیرانهتری مواجه است.
انرژی نیز فشار را بیشتر کرده است: برنت پس از رشد نزدیک به ۳۰٪ در ژوئیه، به محدوده میانی ۹۰ دلار رسیده و عبور از ۱۰۰ دلار در سایه ریسکهای مربوط به تنگه هرمز و تهدیدهای تازه حوثیها در دریای سرخ «محتمل» توصیف میشود. نفت بالاتر، انتظارات تورمی را بالا برده و بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا را نزدیک به سقف دوماهه نگه داشته است؛ در حالیکه بازار ارز بهجای پناهگاهها، بازده را ترجیح داده و ین و فرانک سوئیس را تحت فشار گذاشته است. ین با گزارشهایی درباره تندتر شدن مسیر انقباض بانک مرکزی ژاپن (BoJ) briefly تقویت شد، اما گفته میشود USD/JPY حمایت دارد و در آستانه نشست ۳۱ ژوئیه، محدوده ۱۶۴ تا ۱۶۵ مدنظر است؛ USD/CHF نیز بهعنوان «پای تأمین مالی» در شرایط رشد بازدهیهای جهانی ترسیم میشود.
راهبردهای نوسانگیری بازار فناوری و انرژی
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای افزایش نوسان، با استفاده از اختیار فروشهای حفاظتی (protective put) یا اسپردهای تقویمی (calendar spreads) روی شاخصهای اصلی فناوری، پیش از گزارش حساس سود آلفابت آماده باشند. با توجه به اینکه هزینههای سرمایهای آلفابت ممکن است به سمت ۱۹۰ میلیارد دلار حرکت کند، تحمل بازار برای هر چیزی کمتر از درآمدزایی درخشان از هوش مصنوعی بسیار ناچیز است. از منظر تاریخی، وقتی مخارج سرمایهای فناوری از رشد درآمد کوتاهمدت جلو میزند، نوسان ضمنی کوتاهمدت جهش میکند و این موضوع میتواند راهبردهای فروش پرمیوم مثل «آیرون کندور» (iron condor) را برای معاملهگران ریسکپذیر جذاب کند.
برای بهرهبرداری از فشارهای فزاینده در انرژی، خرید اختیار خرید برنت خارج از پول (out-of-the-money) با هدف سطح قیمتی ۱۰۰ دلار را پیشنهاد میکنیم. موجودیهای جهانی نفت همچنان بهطور خطرناکی پایین است و ذخایر تجاری OECD در حال حاضر بسیار پایینتر از میانگین تاریخی پنجساله ۲.۸ میلیارد بشکهای قرار دارد. در حالیکه گلوگاههای ژئوپلیتیک در تنگه هرمز و دریای سرخ عرضه را فشرده میکند، اسپردهای اختیار خرید (call spreads) راهی کارآمد برای مشارکت در این شتاب صعودی با ریسک تعریفشده است.
فرصتها در فارکس و معاملات کری (Carry Trade)
در بازار ارز، به معاملهگران مشتقه پیشنهاد میکنیم برای تداوم ضعف ین، از اختیار خرید USD/JPY با هدف محدوده ۱۶۴ تا ۱۶۵ استفاده کنند. با وجود شایعاتی درباره احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در نشست ۳۱ ژوئیه، شکاف بزرگ بازدهی با فدرالرزرو همچنان به نفع دلار است. از نظر تاریخی، مداخلات یکطرفه فقط بهطور موقت افت ارزش ین را متوقف کردهاند؛ بنابراین خرید در افتها در نوسان USD/JPY همچنان سناریویی با احتمال موفقیت بالا تلقی میشود.
برای معاملهگرانی که به دنبال روشی «تمیزتر» برای بیان کریتریدِ مبتنی بر انرژی هستند، خرید اختیار خرید کرون نروژ (NOK) یا ورود به قراردادهای فوروارد خرید NOK را ترجیح میدهیم. صادرات نفت قدرتمند نروژ و موضع انقباضی بانک مرکزی نروژ (Norges Bank) کرون را به ابزاری مناسب برای بهرهمندی از قیمتهای برنت در میانه ۹۰ دلار تبدیل میکند. این راهبرد، ریسکهای مداخلهای مرتبط با ین ژاپن را دور میزند و در محیط نرخهای بهره بالا همچنان «کری» مثبت ایجاد میکند.
