هند سال مالی FY27 را با شتاب قابل‌توجهی آغاز کرد و شاخص‌های پُرفرکانس از رشد حدود ۷٪ در ۲QFY حکایت دارند. رشد کل سال FY27 برابر با ۷.۳٪ سالانه پیش‌بینی می‌شود که نسبت به رقم بازنگری‌شده ۷.۸٪ در FY26 کمتر است؛ زیرا در نیمه دوم سال، با سخت‌تر شدن شرایط سیاست‌گذاری، اثر با وقفه افزایش قیمت انرژی و کمرنگ شدن تقویت ناشی از کاهش مالیات‌های غیرمستقیم سال گذشته، آهنگ رشد کندتر می‌شود. از ریسک‌های بیرونی نیز به تکه‌تکه شدن تجارت، ژئوپلیتیک و تغییرات در جریان‌های سرمایه بین‌المللی اشاره شده است.
برای FY28، انتظار می‌رود رشد به‌طور متوسط در محدوده ۶.۸ تا ۷.۰٪ باشد؛ زیرا عدم‌قطعیت و شرایط مالی سخت در داخل به فعالیت‌های اقتصادی سرایت می‌کند. تورم سرفصل پیش‌بینی می‌شود در نیمه دوم سال مالی بالای ۵٪ باقی بماند؛ موضوعی که حاشیه نرخ واقعی را محدود کرده و تمایل به سوگیری سیاستی انقباضی را در کانون توجه نگه می‌دارد. افزایش‌های اخیر در نفت خام و فشارهای گسترده‌تر تورم هسته با احتمال یک افزایش ملایم ۵۰ واحد پایه‌ای در نیمه دوم FY27 مرتبط دانسته شده است. همچنین بر سررسیدهای متمرکز سپرده‌ها در سررسیدهای ۳ساله و ۵ساله تأکید شده؛ به‌گونه‌ای که ممکن است از ذخایر برای مهار تقاضای آتی دلار و محدود کردن فشار بر بازار ارز استفاده شود.
چشم‌انداز سیاستی و استراتژی‌های معاملاتی
ما شتاب قوی اقتصاد هند را رصد می‌کنیم؛ به‌طوری که رشد سه‌ماهه دوم نزدیک به ۷٪ حفظ شده است، اما چسبندگی تورم بالای ۵٪، نشست آتی بانک مرکزی در اکتبر را بسیار حساس و تعیین‌کننده می‌کند. با احتمال افزایش ۵۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره برای مقابله با فشارهای قیمتی، بازده اوراق کوتاه‌مدت مستعد افزایش است. توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه با اتخاذ موقعیت «پرداخت نرخ ثابت» در سوآپ‌های شاخص شبانه (OIS) یا فروش استقراضی قراردادهای آتی اوراق دولتی ۱۰ساله، خود را آماده کنند.
مدیریت ریسک ارز و سهام
در جبهه ارز، انتظار داریم روپیه تحت فشار قرار گیرد؛ زیرا سررسیدهای قابل‌توجه سپرده‌های سه‌ساله و پنج‌ساله فرا می‌رسد و تقاضای سنگین برای دلار ایجاد می‌کند. این فشار با هزینه‌های بالای انرژی نیز تشدید می‌شود؛ به‌ویژه با نوسان قیمت نفت برنت در محدوده حدود ۸۰ تا ۸۵ دلار برای هر بشکه. برای کاهش این ریسک، معامله‌گران می‌توانند به خرید اختیار خرید (Call) USD/INR یا استفاده از قراردادهای فوروارد خرید (Long Forward) برای بهره‌برداری از احتمال تضعیف روپیه روی آورند.
در نهایت، هرچند رشد هند در حال حاضر بسیار قوی است، انتظار داریم به دلیل سیاست‌های داخلی سخت‌گیرانه‌تر، در سال مالی بعدی به حدود ۶.۸٪ تعدیل شود. این کندیِ مورد انتظار نشان می‌دهد رشد اخیر بازار سهام ممکن است در فصل‌های پایانی سال با مقاومت مواجه شود. توصیه می‌کنیم با خرید اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-money) روی شاخص Nifty 50، پرتفوی سهام را پوشش ریسک کنید تا در برابر هر افت ناگهانی محافظت ایجاد شود.
