رشد وامدهی بخش خصوصی در منطقه یورو در ماه ژوئن نسبت به سال قبل به ۳٪ رسید که پایینتر از پیشبینی اجماعی ۳.۱٪ بود. این عدد نشان میدهد آهنگ گسترش اعتبار اندکی کندتر از چیزی است که بازارها در نظر گرفته بودند.
در ماهی که همچنان رشد سالانه مثبت ثبت شد، فاصله با انتظارات، شرایط اعتباری را باثبات اما کمی کمتر حمایتی از برآوردها نشان میدهد. در کنار رقم ژوئن، جزئیات تفکیکی دیگری ارائه نشد.
سیاست پولی و چشمانداز اقتصادی
با ثبت رشد وامهای خصوصی منطقه یورو در سطح ۳٪ در ژوئن، کمی پایینتر از پیشبینی ۳.۱٪، نشانههای روشنی میبینیم که گسترش اعتبار در حال از دست دادن شتاب است. این عدم تحقق جزئی نشان میدهد اثرات با وقفه هزینههای بالای استقراض همچنان فعالیت اقتصادی را در میان کشورهای عضو تضعیف میکند. ما معتقدیم این کندی، بانک مرکزی اروپا را در هفتههای پیشرو به سمت اتخاذ موضع پولی انبساطیتر سوق خواهد داد.
جایگاهگیری بازار در ارزها، اوراق بدهی و سهام
برای معاملهگران مشتقات ارزی، پیشنهاد میکنیم برای یوروی ضعیفتر، بهویژه در جفت EUR/USD، موقعیتگیری شود. از نظر تاریخی، زمانی که رشد اعتبار پایینتر از انتظار باشد، یورو معمولاً تضعیف میشود؛ زیرا معاملهگران نرخهای بهره پایینتر را پیشخور میکنند. میتوان با خرید اختیار فروش کوتاهمدت روی یورو از این فشار نزولی بهره برد.
در بازار درآمد ثابت، انتظار داریم این داده بازده اوراق دولتی را پایینتر ببرد که از موقعیت خرید در قراردادهای آتی بوند آلمان حمایت میکند. در کندیهای اعتباری مشابه، مانند رکود اواخر ۲۰۲۳ که رشد وامهای خصوصی نزدیک به کفهای تاریخی ۰.۲٪ نوسان میکرد، قیمت اوراق رشد قابلتوجهی داشت. میتوان قراردادهای آتی یوریبور سپتامبر را هدف گرفت تا از تغییر انتظارات بازار به سمت نرخهای بهره پایینتر استفاده شود.
در حوزه مشتقات سهام اروپا، پیشنهاد میکنیم پرتفویها با راهبردهای تدافعی اختیار معامله روی Euro Stoxx 50 پوشش ریسک شوند. کند شدن اعتبار میتواند به سودآوری شرکتها آسیب بزند، اما چشمانداز ارزانتر شدن هزینه استقراض معمولاً یک پشتوانه موقت برای سهام بزرگ فراهم میکند. لازم است موقعیتها با دقت متوازن شوند و دادههای پیشروی شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید بهدقت رصد شود تا عمق این کندی سنجیده شود.
