روپیه هند در معاملات بعدازظهر جمعه در برابر دلار آمریکا تضعیف شد و USD/INR در حوالی 95.72 قرار گرفت؛ جایی که افزایش قیمت نفت و بازگشت بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا بر این ارز فشار آورد. نفت خام MCX برای 21 سپتامبر در ساعات ابتدایی حوالی 8,285 روپیه معامله شد؛ پس از آنکه روز پنجشنبه تا سقف بیش از سه هفتهای 8,404 روپیه رشد کرده بود؛ زمینهای که معمولاً برای اقتصادهای واردکننده نفت فشارزا است. بازدهی اوراق ۳۰ساله آمریکا حوالی 5.25% بود و با تداوم ترمیم روز پنجشنبه، شرایط مالی را برای ارزهای پرریسک سختتر کرد.
نفت در سطوح بالا باقی ماند، زیرا گفتوگوهای آمریکا و ایران درباره بازگشایی تنگه هرمز در بنبست مانده است؛ مسیری که نزدیک به 20% از عرضه جهانی انرژی به آن گره خورده است. در بخش نرخها نیز، نگرانیها درباره پویایی بدهی آمریکا پس از عملیات بازخرید اوراق خزانهداری مطرح شد؛ در قیاس با اندازه کلی بازار 31.4 تریلیون دلاری. در هند، شاخص مقدماتی (فلش) HSBC Composite PMI برای اوت به 54.6 رسید؛ در برابر برآورد 54.4 و رقم 54.3 در ژوئیه. PMI خدمات از 53.3 به 54.5 افزایش یافت، در حالی که PMI تولید از 53.5 به 52.9 کاهش پیدا کرد؛ در برابر انتظار 54.0. از منظر تکنیکال، USD/INR در بازه 95.49 تا 95.87 باقی ماند؛ با EMA بیستدورهای در 95.57 و RSI در 55.
استراتژیهای مشتقه و چشمانداز تکنیکال
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه برای تداوم فشار صعودی بر USD/INR آماده باشند؛ جفتارزی که اکنون نزدیک سطح 95.72 نوسان میکند. با توجه به دامنه فشرده معاملات بین 95.49 و 95.87، استفاده از استراتژیهای آپشنی مناسب بازار رنج مانند «آیرون کندور» را توصیه میکنیم؛ یا اگر نرخ بالای 95.87 تثبیت/شکسته شود، تمرکز بر «اسپرد کالِ صعودی» (Bull Call Spread) منطقیتر است. از منظر تاریخی، هر زمان میانگین متحرک نمایی 20روزه بهعنوان حمایت حفظ شود—که اکنون روی 95.57 قرار دارد—نشاندهنده پایهای قوی برای تضعیف بیشتر ارز محلی است.
لازم است قیمت نفت را با دقت رصد کنیم؛ زیرا هند بیش از 80% نفت خام خود را وارد میکند و همین موضوع روپیه را نسبت به شوکهای انرژی بسیار آسیبپذیر میسازد. با معامله نفت خام MCX در نزدیکی سقفهای سههفتهای 8,285 روپیه، کسری حساب جاری هند در معرض افزایش قرار میگیرد و فشار سنگینی بر ارز محلی حفظ میشود. معاملهگران باید این ریسک را با اتخاذ موقعیت خرید در قراردادهای آتی نفت یا استفاده از اختیار خرید (Call) روی USD/INR پوشش دهند تا زیانهای احتمالی در مشتقات سهام هند جبران شود.
ریسکهای کلان: انرژی، ژئوپلیتیک و جریان سرمایه
بالا گرفتن تقابل ژئوپلیتیک بر سر تنگه هرمز—که عبور نزدیک به 20% از مایعات نفتی جهان را تسهیل میکند—به این معناست که شوکهای سمت عرضه هنوز پایان نیافتهاند. انتظار داریم قیمت نفت پرنوسان بماند، زیرا رهبری آمریکا کشورهایی را که تحریمهای ایران را دور میزنند به اعمال جریمههای شدید اقتصادی تهدید میکند. برای معاملهگران مشتقه، این سطح از عدمقطعیت، خرید پرمیوم از طریق «استرادلهای خرید» (Long Straddle) بر روی قراردادهای انرژی را به یک گزینه جذاب کوتاهمدت تبدیل میکند.
با بازگشت بازدهی اوراق ۳۰ساله خزانهداری آمریکا به 5.25%، سرمایه خارجی بهطور فعال از بازارهای نوظهور پرریسک خارج میشود و به سمت بدهی امن آمریکا حرکت میکند. این جهش در بازدهی—که یادآور محیطهای نرخِ بالای سال 2007 است—جذابیت روپیه را برای سرمایهگذاران خارجی پرتفویی بهطور محسوسی کاهش میدهد؛ همان گروهی که در جهشهای مشابه بازدهی در گذشته، میلیاردها دلار از سهام بازارهای نوظهور خارج کردند. توصیه میکنیم برای سناریوی خروج سرمایه، با فروش (Short) قراردادهای آتی شاخصهای اصلی هند موقعیتگیری شود؛ بهویژه در شرایطی که هزینه بالای استقراض در آمریکا بر نقدینگی جهانی فشار میآورد.
در حالی که اقتصاد داخلی هند با رشد شاخص مقدماتی Composite PMI به 54.6 انعطافپذیری نشان میدهد، کند شدن بخش تولید به 52.9 تصویر سلامت اقتصادی را دوگانه میکند. این واگرایی نشان میدهد در حالی که خدمات در حال رونق است، بخش صنعتی تحت فشار هزینههای بالای واردات قرار دارد. توصیه میکنیم معاملهگران ارز در هفتههای پیشرو، رویکرد متمایل به خرید USD/INR داشته باشند؛ زیرا رشد داخلی بهتنهایی نمیتواند در برابر این بادهای مخالف قدرتمند اقتصاد کلان جهانی ایستادگی کند.
