سهام آمریکا روز جمعه پس از یک جلسه ضعیف در روز پنج‌شنبه، در ساعات پایانی با بازگشت مواجه شد؛ به‌گونه‌ای که رفتار بازار نشان می‌داد با وجود تداوم تمرکز بر «میزان مشارکت» (breadth)، نوعی دفاع از سطوح اخیر در جریان است. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله دوباره به ۵٪ برگشت؛ سطحی تنش‌زا پس از نشست روز چهارشنبه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC). با این حال، این افزایش بازده نتوانست همان شدت فروش سهام را که اوایل هفته دیده شد فعال کند. واکنش آرام‌تر نشان می‌داد مسیر سیاستی منعکس‌شده در «نمودار دات پلات» در حال هضم شدن است، حتی با وجود آنکه نرخ‌های بازار بالاتر می‌روند.
در میان طبقات دارایی، شواهد اندکی از کاهش ریسکِ بی‌نظم دیده شد: فلزات گرانبها نتوانستند تقاضای بزرگِ ناشی از نگرانی‌های تورمی را جذب کنند و گروه‌های صنعتی نیز باثبات شدند. سهام کوچک‌مقیاس هم تثبیت شد؛ به‌طوری‌که شاخص راسل ۲۰۰۰ در نمودار روزانه حفظ شد و بخش‌های فناوری مانند نیمه‌هادی‌ها نیز رفتار تثبیتی نشان دادند. اکنون توجه به این معطوف است که آیا «پهنای بازار» در S&P 500 از اینجا بدتر می‌شود یا نه؛ موضوعی که دوام این جهش را می‌آزماید.
تاب‌آوری بازار در برابر افزایش بازدهی‌ها
در حال مشاهده‌ایم که سهام با وجود افزایش بازدهی‌های بازار، «ارتفاع‌های» خود را حفظ می‌کنند؛ مشابه بازگشت‌های انتهای روز که در اواخر هفته گذشته دیدیم. با وجود آنکه بازده اوراق ۱۰ساله با سطوح روانی مهم کلنجار می‌رود، این موضوع همان فروش وحشت‌زده شدیدِ اوایل هفته را برنمی‌انگیزد. این تاب‌آوری نشان می‌دهد بازار با مسیر نرخ بهره مورد انتظار فدرال رزرو احساس راحتی بیشتری دارد، حتی زمانی که بازدهی‌های تعیین‌شده توسط بازار بالاتر می‌رود.
این آرامش را می‌توان در دارایی‌های ریسکی هم دید؛ زیرا طلا و نقره شاهد موج‌های بزرگ خریدِ ناشی از تورم نیستند. در عوض، بخش‌های چرخه‌ای مانند صنعتی‌ها و شاخص راسل ۲۰۰۰ در نمودارهای روزانه تثبیت شده‌اند. از منظر تاریخی، زمانی که بازده ۱۰ساله به سقف مشهور ۵.۰۲٪ در اکتبر ۲۰۲۳ نزدیک شد، تثبیت مشابه در سهام کوچک‌مقیاس علامتی بود از اینکه بدترین بخش فروش در بازار اوراق در حال مکث است.
رصد پهنای بازار و راهبردهای تاکتیکی
در درون بخش فناوری، سهام کلیدی نیمه‌هادی نیز نشانه‌هایی از تثبیت نشان می‌دهند که یک نقطه ورود تاکتیکی در اختیار ما می‌گذارد. با این حال، باید هوشیار بمانیم؛ زیرا مشارکت کلی بازار همچنان بسیار محدود است. آمارهای اخیر نشان می‌دهد تنها حدود ۳۸٪ از سهام S&P 500 در حال حاضر بالاتر از میانگین متحرک ۵۰روزه خود معامله می‌شوند که بر شکنندگی پایه این حرکت دلالت دارد.
به معامله‌گران ابزارهای مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های آینده پهنای بازار S&P 500 را از نزدیک برای هرگونه نشانه بدتر شدن رصد کنند. اگر این پهنا بهبود پیدا نکند، باید انتظار بازگشت‌های ناگهانی مومنتوم را داشته باشیم و با خرید «پوت»های حفاظتی کوتاه‌مدت روی شاخص‌های گسترده‌تر آماده شویم. در مقابل، می‌توان از «اسپرد کال صعودی» روی نام‌های مقاوم در فناوری و صنعتی‌ها استفاده کرد تا هر رالیِ تسکینی کوتاه‌مدت را شکار کنیم.
