نظرسنجی اعتماد مصرفکننده GfK آلمان برای ماه اوت عدد **-29.6** را ثبت کرد و پایینتر از پیشبینی بازار یعنی **-28.5** قرار گرفت. این رقم به زمینهای ضعیفتر از انتظار در احساسات عمومی اشاره دارد و شاخص را همچنان عمیقاً در محدوده منفی نگه میدارد.
شکاف میان رقم واقعی و برآورد اجماعی نشان میدهد با پیشروی دوره تابستان، خانوارها همچنان محتاط ماندهاند. با قرار گرفتن اعتماد در **-29.6** در برابر انتظار **-28.5**، نتیجه حاکی از لحن نرمتر در ارزیابیهای مصرفکنندگان در آستانه ورود به ماه اوت است.
Impact On The Euro And Domestic Markets
افت شدیدتر از انتظار اعتماد مصرفکننده در آلمان به **-29.6** برای اوت نشان میدهد بزرگترین اقتصاد اروپا همچنان در یک «انجماد» عمیق مصرفی گیر کرده است. انتظار داریم این ضعف پایدار اقتصادی در هفتههای آینده فشار نزولی بر یورو وارد کند؛ بهویژه در شرایطی که ارز واحد برای حفظ رشدهای اخیر خود در برابر دلار آمریکا با دشواری مواجه است. معاملهگران بازار مشتقه میتوانند خرید اختیار فروش (Put) کوتاهمدت روی **EUR/USD** را مدنظر قرار دهند و هدف را حرکت مجدد به سمت سطح حمایتی **1.0750** بگذارند.
در حالیکه شاخص **DAX** بهدلیل ماهیت صادراتمحور خود اغلب از بدبینی داخلی عبور میکند، بخشهای داخلی آلمان نسبت به این افت تقاضای محلی بسیار آسیبپذیر هستند. توصیه میکنیم برای پوشش ریسک ضعف خردهفروشی داخلی، اختیار فروش روی **MDAX** خریداری شود یا فروش (Short) قراردادهای آتی بخش کالاهای مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) در دستور کار قرار گیرد. از منظر تاریخی، زمانی که شاخص احساسات **GfK** به زیر **-25** میرسد، سهام خردهفروشی و خودرویی آلمان در ماه بعد بهطور متوسط **4.2%** کمتر از بازار گسترده اروپا بازدهی دارند.
Implications For Monetary Policy And Fixed Income
این داده ضعیفِ احساسات، بهطور جدی استدلال به نفع تداوم کاهش نرخهای بهره توسط بانک مرکزی اروپا را برای جلوگیری از رکود عمیقتر تقویت میکند. با توجه به اینکه بازده اوراق ۱۰ساله آلمان (Bund) در حال حاضر حوالی **2.15%** نوسان میکند، انتظار داریم «گرایش به داراییهای امن» قیمت اوراق را بالاتر و بازدهیها را پایینتر ببرد. معاملهگران میتوانند با خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی **Euro-Bund** برای این سناریو موقعیتگیری کنند، با این انتظار که همزمان با قیمتگذاری سیاست انبساطی تهاجمیتر در بازارهای با درآمد ثابت، شاهد رشد (Rally) باشیم.
