شاخص ترکیبی مدیران خرید (PMI) HCOB آلمان در ژوئیه به محدوده رشد بازگشت و بر اساس آمار مقدماتی، سطح فعالیت کلی کسبوکارها پس از افت در ژوئن، به 51.2 رسید. انتظار بازار 49.8 بود، در حالی که رقم قبلی 49.5 اعلام شده بود؛ همچنین مقادیر کمتر از 50.0 نشاندهنده انقباض است. این بهبود عمدتاً توسط بخش کارخانهای هدایت شد.
شتاب بخش تولید افزایش یافت، بهطوریکه شاخص مدیران خرید تولید (HCOB Manufacturing PMI) از 50.3 به 52.2 صعود کرد و پیشبینی 50.1 را پشت سر گذاشت. خدمات همچنان در وضعیت عقبنشینی ماند، اما با شدت کمتر؛ شاخص خدمات در 49.6 قرار گرفت؛ در حالی که انتظار 48.8 و رقم قبلی 48.6 بود. پس از انتشار دادهها، یورو تضعیف شد و EUR/USD از سقف روزانه حوالی 1.1400 عقب نشست. شاخص HCOB Manufacturing PMI که بهصورت ماهانه توسط S&P Global و Hamburg Commercial Bank و بر پایه نظرسنجی از مدیران ارشد تهیه میشود، در مقیاس 0 تا 100 تنظیم شده و برای پیشبینی تغییرات GDP، تولید صنعتی، اشتغال و تورم به کار میرود؛ سطح 50.0 بیانگر عدم تغییر است.
فرصتهای معاملاتی در بازارهای ارز و اوراق قرضه
ما معتقدیم جهش غیرمنتظره شاخص PMI تولید آلمان به 52.2 یک فرصت معاملاتی قوی در بازارهای ارز و اوراق قرضه ایجاد میکند. با وجود این خبر مثبت اقتصادی، صعود کوتاهمدت یورو به سمت 1.1400 بهسرعت تحت تأثیر نگرانیها درباره افزایش قیمت انرژی فروکش کرد. انتظار میرود در هفتههای آینده، با هضم این سیگنالهای متناقض توسط بازار، نوسانپذیری ضمنی در آپشنهای EUR/USD افزایش یابد.
بر اساس دادههای تاریخی، زمانی که تولید آلمان با چنین سرعتی گسترش مییابد، بانک مرکزی اروپا معمولاً نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری در سطوح بالا نگه میدارد؛ مشابه دورههای تورمی اواخر 2023 که تورم منطقه یورو بهطور متوسط بیش از 5.4% بود. با توجه به اینکه تنشهای ژئوپلیتیک جهانی قیمت نفت برنت را دوباره به سمت محدوده 80 تا 85 دلار سوق میدهد، ریسکهای تورمی همچنان بالا باقی میماند. معاملهگران مشتقه میتوانند فروش (Short) قراردادهای آتی بوند آلمان را برای بهرهبرداری از افزایش بازده اوراق در نظر بگیرند.
راهبردهای مشتقه سهام در فضای واگرایی بخشها
در حوزه مشتقات سهام، دادههای قوی تولید نشاندهنده تقویت کوتاهمدت برای صادرکنندگان آلمانی است و آپشنهای خرید (Call) روی شاخص DAX را جذاب میکند. با این حال، از آنجا که بخش خدمات همچنان در سطح 49.6 در حال انقباض است، توصیه میکنیم این موقعیتهای خرید سهام با آپشنهای فروش حفاظتی (Protective Puts) پوشش داده شوند. این راهبرد کمک میکند در صورتی که افزایش هزینههای انرژی در نهایت اقتصاد گستردهتر اروپا را تحت فشار قرار دهد، از پرتفویها محافظت شود.
