طلا نوسانات شدیدی را تجربه کرد؛ ابتدا برداشت کوتاه‌مدتِ متمایل به کاهش انقباض از فدرال رزرو شکل گرفت اما با انتشار داده‌های قوی‌تر بازار کار آمریکا عملاً خنثی شد. طلا پنج‌شنبه را در ۴٬۵۳۹٫۹۰ دلار بست؛ پس از آنکه «کریستوفر والر» (Governor Waller) گفت اگر تورم ماه اوت بهبود یابد، در نشست سپتامبر به سمت ثابت نگه داشتن نرخ‌ها متمایل خواهد بود و همین موضوع احتمال ضمنی افزایش نرخ را از ۶۳٪ به ۵۰٪ کاهش داد. واکنش به سایر بازارها هم سرایت کرد: بازدهی دوساله به ۴٫۳۲٪ افت کرد و ۱۰ساله در ۴٫۷۶٪ به کار پایان داد، شاخص داوجونز ۶۲۴ واحد رشد کرد و S&P 500 با افزایش ۱٫۱٪ همراه شد، در حالی که نزدک ۱٫۴٪ بالا رفت. طلا تا پایان معاملات ۲٫۸٪ رشد کرد، اما این حرکت پایدار نماند.
آمار اشتغال ماه اوت ۱۶۲ هزار نفر ثبت شد؛ در حالی که اجماع بازار ۵۵ هزار نفر بود. همچنین دو ماه قبل مجموعاً ۵۵ هزار نفر به سمت بالا بازنگری شد و عدد ژوئیه از «کاهش» به «افزایش ۲۱ هزار نفری» تغییر کرد. نرخ بیکاری در ۴٫۱٪ ثابت ماند و دستمزدها ۰٫۳٪ رشد کرد؛ موضوعی که بازدهی سررسیدهای کوتاه را بالا برد و احتمال افزایش نرخ را دوباره به بالای ۶۰٪ بازگرداند. شاخص دلار آمریکا از حوالی ۹۸٫۹ برگشت و به بالای ۹۹٫۳ صعود کرد، در حالی که طلا نزدیک ۴٬۴۲۷ دلار معامله شد و نقره با سرعت بیشتری افت کرد. در بخش شرکت‌های معدنی، GDXJ پنج‌شنبه ۳٫۳٪ رشد کرد و در محدوده ۱۳۲٫۳ دلار بسته شد اما روز بعد حدود ۳٫۴٪ پایین‌تر بود. نفت همچنان محکم ماند؛ برنت حوالی ۹۵ دلار بود و در هفته حدود ۷٪ رشد کرد، با وجود اینکه عبورهای روزانه از تنگه هرمز همچنان کمتر از نصف سطوح پیش از جنگ باقی مانده است.
چشم‌انداز فلزات گرانبها در سایه تغییر انتظارات از فدرال رزرو
با فروپاشی روایت «فدرال رزرو متمایل به انبساط»، باید خود را برای یک اصلاح عمیق‌تر در فلزات گرانبها طی هفته‌های پیشرو آماده کنیم. سقوط ناگهانی طلا از ۴٬۵۳۹٫۹۰ به ۴٬۴۲۷ دلار پس از شگفتی بزرگ اشتغال (۱۶۲ هزار شغل) نشان می‌دهد مسیر کم‌مقاومت اکنون نزولی است. معامله‌گران مشتقه بهتر است به سراغ فروش استقراضی طلا یا خرید اختیار فروش (Put) بروند و افت بالقوه تا محدوده هدف تکنیکال الگوی سر و شانه در ۴٬۱۰۰ دلار را هدف بگیرند.
نقره بار دیگر به‌عنوان یک شاخص پیشرو قابل اتکا عمل می‌کند؛ در صعود کوتاه‌مدت عملکرد بهتری داشت و در ریزش، بسیار سریع‌تر سقوط کرد. از منظر تاریخی، بتای بالای نقره نسبت به طلا به این معناست که بازگشت ناگهانی آن، از فرسوده شدن فشار خرید در کل مجموعه فلزات حکایت دارد. فروش استقراضی نقره یا استفاده از استراتژی «اسپرد نزولی اختیار فروش» (Bear Put Spread) می‌تواند در این فضا بازدهی سریع‌تری نسبت به معاملات روی طلا ایجاد کند.
سهام شرکت‌های معدنی علائم هشدار جدی می‌دهند؛ زیرا GDXJ کل رشد ۳٫۳ درصدی خود را در یک جلسه از دست داد. این رد شدن سریع در سطوح مقاومت کلیدی، یادآور جهش‌های اصلاحی تند در ماه مارس است که خیلی زود جای خود را به فروش‌های عمیق‌تر داد. توصیه ما پرهیز از موقعیت‌های خرید در نمادهای معدنی و استفاده از رالی‌های موقت برای ایجاد مواجهه فروش است.
دلار، جهش بازدهی‌ها و آزمون بعدی CPI
حمایت قدرتمند شاخص دلار آمریکا در سطح بازگشت فیبوناچی ۶۱٫۸٪ نزدیک ۹۸٫۹ و جهش آن به بالای ۹۹٫۳، برای کالاها نشانه‌ای به‌شدت نزولی است. از نظر تاریخی، ترکیب «دلار مقاوم» با «افزایش بازدهی کوتاه‌مدت اوراق خزانه» سدی بسیار سخت در برابر رشد طلا ایجاد می‌کند. انتظار داریم با بالا رفتن انتظارات افزایش نرخ برای نشست میانه سپتامبر به بالای ۶۰٪، دلار مسیر صعودی خود را ادامه دهد.
نقطه کنترل حیاتی بعدی برای سناریوی نزولی ما، انتشار CPI هفته آینده (جمعه) است؛ داده‌ای که احتمالاً افزایش ۷ درصدی اخیر برنت تا ۹۵ دلار را بازتاب خواهد داد. اگر تورم بالاتر از انتظار چاپ شود، موضع انقباضی فدرال رزرو را تثبیت کرده و موج بعدی افت در فلزات گرانبها را فعال می‌کند. معامله‌گران مشتقه باید حدضررهای حفاظتی را نزدیک نگه دارند، اما پیش از انتشار این داده همچنان به‌طور پررنگ به سمت موقعیت‌های فروش متمایل بمانند.
