هند، دومین بازار بزرگ طلا در جهان پس از چین، از یک اصلاح شدید داخلی در ژوئن به ثبات قیمت در ژوئیه و سپس بازیابی از اوایل اوت رسیده است. بهلحاظ روپیهای، طلا طی دو هفته نخست اوت حدود ۷٪ رشد کرده، در حالی که قیمتهای جهانی در همین بازه حدود ۹٪ افزایش یافتهاند؛ تقویت روپیه بخشی از حرکت صعودی بازار داخلی را تعدیل کرده است. در این فضا، شورای جهانی طلا (WGC) تغییر انتظارات از سیاست پولی، تضعیف دلار آمریکا و ازسرگیری ورود سرمایه به ETFهای طلا را از محرکهای اصلی این بازگشت قیمتی دانست.
با وجود قیمتهای محکمتر، طلا در هند همچنان با «دیسکانت» معامله شده که نشاندهنده عرضه کافی است؛ عرضهای که با تعویض زیورآلات قدیمی با مصنوعات جدید تقویت میشود. این دیسکانت از سقف حدود ۱۰۰ دلار بهازای هر اونس در میانه مه و اوایل ژوئن، به حدود ۴۵ دلار در میانه اوت کاهش یافته است. پس از دو ماه ضعیف، واردات در ژوئیه رشد کرد: حجمها از ۲۰ تن در ژوئن به برآورد ۴۰ تا ۴۵ تن رسید (دو برابر). دادههای صندوقها نشان داد موجودی ETFهای طلای هند ۱ تن افزایش یافت و ارزش آن به ₹15.6bn (۱۶۳ میلیون دلار) رسید؛ در نتیجه مجموع موجودیها به ۱۲۰ تن با AUM معادل ₹1,733bn (۱۸.۱ میلیارد دلار) رسید. تعداد حسابها نیز ۵۷ هزار افزایش یافت و به ۱۲.۵۳ میلیون رسید. حجم معاملات MCX هند در ژوئیه به ۱۴.۹ تن رسید، در برابر میانگین سهماهه ۱۳.۵ تن.
فرصتهای معاملاتی در بازارِ در حال بازیابی
پس از اصلاح تند ابتدای تابستان، نشانههای یک ریکاوری قدرتمند در بازار طلای هند در حال شکلگیری است که میتواند فرصت خرید مناسبی برای معاملهگران مشتقه ایجاد کند. در اوایل اوت، قیمتهای طلای داخلی در هند حدود ۷ درصد رشد کرد، در حالی که قیمتهای بینالمللی ۹ درصد جهش داشت. با نزدیک شدن فصل اصلی جشنوارههای پاییزی، توصیه میکنیم معاملهگران برای بهرهبرداری از این مومنتوم صعودی، موقعیتهای لانگ در قراردادهای آتی طلای MCX ایجاد کنند.
چشمانداز صعودی ما با دادههای تقاضای فیزیکی نیز پشتیبانی میشود؛ زیرا واردات طلا به هند در ژوئیه نسبت به ژوئن (۲۰ تن) به برآورد ۴۰ تا ۴۵ تن رسید. دادههای تاریخی نشان میدهد کاهش دیسکانت طلای داخلی—که از ۱۰۰ دلار بهازای هر اونس در ژوئن به ۴۵ دلار در میانه اوت محدود شد—بهعنوان سیگنالی از تنگتر شدن عرضه و افزایش اشتیاق مصرفکننده تلقی میشود. این تنگنای بازار فیزیکی معمولاً به بازار مشتقه سرریز کرده و قیمت قراردادهای نزدیکسررسید را بالا میبرد.
راهبردها و بادهای موافق کلان
حجم معاملات در بورس کالایی چندمنظوره (MCX) در ژوئیه به ۱۴.۹ تن افزایش یافت که نشان میدهد مشارکت نهادیها پیش از جهش تقاضا در حال تقویت است. برای مدیریت نوسان احتمالی، پیشنهاد میکنیم معاملهگران بهجای اتخاذ موقعیت آتیِ بدون پوشش، از استراتژی «بول کال اسپرد» روی اختیار معامله طلا برای سررسیدهای سپتامبر و اکتبر استفاده کنند. این رویکرد ریسک نزولی را محدود میکند و در عین حال امکان کسب سود از جهش قیمتی مورد انتظار را هنگام تکمیل موجودی انبارِ طلافروشان/جواهرفروشان فراهم میسازد.
در سطح کلان نیز، تغییر سیاستهای پولی جهانی و تضعیف دلار آمریکا همچنان بهعنوان باد موافق برای فلزات گرانبها عمل میکند. دادههای مالی اخیر نشان میدهد ETFهای جهانی طلا بار دیگر ورود خالص سرمایه را از سر گرفتهاند و این موضوع کف حمایتی قدرتمندتری برای قیمتها ایجاد میکند. بهنظر ما مجموعه این عوامل، استدلال قانعکنندهای برای حفظ سوگیری لانگ در مشتقات طلا طی هفتههای پیشرو فراهم میکند.
