طلا تحت فشار باقی ماند؛ زیرا بازارها مسیر انقباضی فدرالرزرو را قیمتگذاری کردند و قدرت بازار انرژی، پسزمینهی کلان گستردهتر را تقویت کرد. پوشش موقعیتهای فروش (Short Covering) از سوی CTAها تنها در صورتی محتمل ارزیابی شد که قیمتها بالاتر از ۴٬۲۲۲ دلار بهازای هر اونس حرکت کند، در حالیکه موقعیتگیری مدلسازیشده نشان میداد تغییر به سمت خالصِ خرید (Net Long) در نزدیکی ۴٬۳۰۰ دلار بهازای هر اونس رخ میدهد؛ موضوعی که در صورت نزدیک شدن به این سطوح میتواند عدمتقارن بالقوهای به نفع صعود ایجاد کند.
در این یادداشت به انتظارات برای چند مخالفت (Dissent) در صورت ثابت نگه داشتن سیاست توسط فدرالرزرو اشاره شد؛ در کنار قیمتگذاری بازار آتی که همچنان افزایش نرخ بهره در سپتامبر و نشستهای بعدی را مفروض میگرفت. این ترکیب بهعنوان محدودکنندهی هرگونه رشد معرفی شد و گفته شد شمش طلا برای رسیدن به نقاط محرک CTA با دشواری مواجه است. همچنین به ریسکهای تازهی جنگ اشاره شد، هرچند انتظار نمیرفت فعالیت معناداری از سوی CTAها در مجموعه انرژی شکل بگیرد؛ بنابراین فلزات گرانبها عمدتاً تحتتأثیر انتظارات از فدرالرزرو باقی میمانند.
چشمانداز نزولی طلا در سایه فدرالرزرو انقباضی و فشارهای انرژی
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید طی هفتههای پیش رو رویکردی محتاطانه و متمایل به نزول نسبت به طلا حفظ کنند، زیرا سیاستهای انقباضی بانکهای مرکزی سقف محکمی بر قیمتها ایجاد کرده است. با وجود آنکه تنشهای ژئوپلیتیک هزینههای انرژی را بالا میبرد، طلا همچنان زیر فشار انتظاراتی قرار دارد که بر اساس آن فدرالرزرو نرخهای بهره را در سطوح بالا نگه خواهد داشت. با ماندگاری تورم هسته آمریکا در حوالی ۳٪ و بازگشت نفت برنت به بالای ۸۵ دلار در هر بشکه، تداوم تورم ناشی از انرژی این روایت انقباضی را تقویت میکند.
محرکهای CTA و موقعیتگیری راهبردی برای معاملهگران مشتقه
برای مشاهده هرگونه شتاب صعودی معنادار، باید سطوح تکنیکال کلیدیای را زیر نظر داشت که در آنها «مشاوران معاملهگری کالایی» الگوریتمی (CTAها) اقدام به بازخرید موقعیتهای فروش خود میکنند. تحلیل ما نشان میدهد حداقل پوشش فروش توسط این صندوقها تنها زمانی فعال میشود که طلا بالاتر از ۴٬۲۲۲ دلار بهازای هر اونس شکسته شود. برای یک چرخش بزرگ به سمت موقعیتهای خالصِ خرید، فلز زرد باید حتی نزدیکتر به سطح ۴٬۳۰۰ دلار صعود کند.
انتظار داریم این محرکهای صعودی دستنیافتنی بمانند، زیرا بعید است بانک مرکزی لحن خود را نرم کند. حتی اگر سیاستگذاران در نشست بعدی مکث کنند، مخالفتهای داخلی و انتظارات برای افزایشهای احتمالی در سپتامبر احتمالاً سقفی بر هر رالی طلا میگذارد. در نتیجه، پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه بر راهبردهای فروش پریمیوم تمرکز کنند؛ مانند اسپرد «کال» نزولی (Bear Call Spread) تا از این صعود محدود منتفع شوند.
