طلا پس از اوج‌های ماه آگوست در حوالی ۴٬۷۰۰ دلار به‌ازای هر اونس تروا، افت خود را ادامه داد اما در ادامه هفته بخشی از این کاهش را جبران کرد؛ حرکتی که بیش از آن‌که ناشی از تغییرات در فدرال‌رزرو، دلار آمریکا یا بازدهی اوراق خزانه باشد، به اصلاح قیمت در شاخص‌های نفت خام WTI و برنت مرتبط بود. افت قیمت نفت انتظارات تورمی را تعدیل کرد، موضع محتاطانه فدرال‌رزرو را تقویت کرد و در آستانه افزایش نرخ بهره (که برای چهارشنبه به‌طور گسترده مورد انتظار بود) به پوشش موقعیت‌های فروش (شورت کاورینگ) دامن زد. داده‌های CFTC برای هفته منتهی به ۸ سپتامبر نشان داد موقعیت خالص سفته‌بازی به نزدیک ۲۳۲ هزار قرارداد افزایش یافته، در حالی که تغییر چهار هفته‌ای به کمی بیش از +۱۴ هزار کاهش سرعت داده است. «اوپن اینترست» به حدود ۴۱۱٫۲ هزار قرارداد افت کرد که از کاهش مشارکت حکایت دارد، حتی در حالی که خالص لانگ‌ها رشد کرده‌اند؛ مواجهه سفته‌بازان به ۵۶٫۴۱٪ رسید و صدک آن ۹۸٫۴ بود، در حالی که «صدک موقعیت خالص» (Net Position Percentile) در ۷۳٫۵ قرار گرفت.
در آسیا، تقاضای فیزیکی واگرا بود: هند در قیمت‌های بالا کم‌رمق بود، اما پریمیوم‌های چین باثبات ماند زیرا تقاضا رشد کرد. تقویم هفته آینده شامل نشست ترامپ–شی در روز پنج‌شنبه و انتشار آمارهای فلش فعالیت کسب‌وکارهاست. از منظر تکنیکال، XAU/USD در ۴٬۳۶۳٫۵۲ دلار قرار داشت؛ پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۴٬۵۴۱٫۱۷ دلار اما بالاتر از میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه در ۴٬۳۲۰٫۷۲ دلار و میانگین متحرک ساده ۵۵روزه در ۴٬۲۷۳٫۰۰ دلار؛ RSI(14) حوالی ۵۰ نوسان داشت و ADX(14) نزدیک ۱۶ بود. حمایت‌ها در ۴٬۳۲۰٫۷۲ و سپس ۴٬۲۷۳٫۰۰ و مقاومت در ۴٬۵۴۱٫۱۷ دلار قرار داشت.
—
محرک‌های بازار و احتیاط برای معامله‌گران مشتقه
می‌بینیم فلز گرانبها پس از سقوط تند از سقف‌های آگوست در حوالی ۴٬۷۰۰ دلار، در محدوده ۴٬۳۶۳٫۵۲ دلار در حال تثبیت است. محرک اصلی این بازگشت اخیر، افت شدید قیمت نفت خام است؛ به‌طوری‌که قیمت‌های شاخص WTI اخیراً دوباره به سمت محدوده ۷۰ دلار عقب‌نشینی کرده‌اند. این کاهش هزینه‌های انرژی، نگرانی‌های تورمی را فروکاست و به فدرال‌رزرو فضای بیشتری داد تا رویکردی محتاطانه نسبت به نرخ‌های بهره حفظ کند.
به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم پیش از ورود به موقعیت‌های خرید جدید در هفته‌های آینده، نهایت احتیاط را به خرج دهند. بر اساس تازه‌ترین داده‌های CFTC، خالص لانگ‌های سفته‌بازی توانسته تا نزدیک ۲۳۲ هزار قرارداد افزایش یابد، اما اوپن اینترست کلی به ۴۱۱٬۲۰۰ قرارداد کاهش پیدا کرده است. این موضوع به ما می‌گوید جهش اخیر بیشتر با عجله فروشندگان برای بستن موقعیت‌های خود (شورت کاورینگ) تغذیه شده، نه با ورود خریداران تازه و صعودی به بازار.
علاوه بر این، ریسک «شلوغ شدن معامله لانگ» به سطوح بسیار افراطی رسیده است؛ به‌طوری‌که مواجهه سفته‌بازان اکنون در صدک تاریخی ۹۸٫۴ قرار دارد. از منظر تاریخی، وقتی مواجهه تا این حد کشیده می‌شود، حتی خبر منفی کوچک هم می‌تواند موج سنگین شناسایی سود و فروش سریع را فعال کند. به همین دلیل، استفاده از حدضررهای دنباله‌دارِ فشرده یا به‌کارگیری اسپردهای آپشن برای محدود کردن ریسک نزولی را توصیه می‌کنیم.
—
روندهای تقاضای فیزیکی، تکنیکال‌ها و ریسک رویداد
همچنین در حال رصد شکاف روشن در تقاضای فیزیکی آسیا هستیم؛ عاملی که معمولاً کف محکمی برای قیمت‌ها فراهم می‌کند. در حالی که خریداران در هند عقب نشسته‌اند تا برای نقاط ورود ارزان‌تر صبر کنند، سرمایه‌گذاران چینی همچنان به‌صورت پیوسته طلا می‌خرند تا در برابر نوسان بازار محافظت شوند. این اشتهای فیزیکیِ ترکیبی نشان می‌دهد تقاضای خرد به‌تنهایی برای آغاز موج بعدی رالی کافی نخواهد بود.
از منظر تکنیکال، باید مرزهای کلیدی میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۴٬۵۴۱٫۱۷ دلار و میانگین ۱۰۰روزه در ۴٬۳۲۰٫۷۲ دلار را زیر نظر داشت. اگر طلا نتواند بالای میانگین ۲۰۰روزه تثبیت شود، انتظار داریم فروشندگان دوباره کنترل را به دست بگیرند و قیمت‌ها را پایین‌تر فشار دهند. بسته شدن روزانه زیر میانگین ۵۵روزه در ۴٬۲۷۳٫۰۰ دلار احتمالاً مسیر را برای اصلاح عمیق‌تر باز می‌کند.
نشست ترامپ–شی در روز پنج‌شنبه رویداد کلان مهم بعدی است که احتمالاً بازارها را تکان خواهد داد. این دیدار، همراه با تازه‌ترین گزارش‌های فعالیت کسب‌وکار جهانی، تعیین می‌کند آیا معامله‌گران دوباره به دارایی‌های امن هجوم می‌آورند یا از آن‌ها خارج می‌شوند. معتقدیم خرید نوسان از طریق استرادل‌های آپشن، راهی مؤثر برای موقعیت‌گیری در برابر این اعلان‌های پراثر است.
