رئیس کل بانک مرکزی هند (RBI)، سانجای مالهوترا، گفت موقعیت خالص فروشِ فورواردِ دلارِ این بانک مرکزی همچنان «کاملاً قابل مدیریت» است؛ حتی پس از آنکه طی دو سال گذشته برای حمایت از روپیه، یک موضع بزرگِ نزولی نسبت به دلار ایجاد کرده بود. او بار دیگر تأکید کرد نرخ ارز توسط بازار تعیین میشود و مداخلهها با هدف محدود کردن نوسانهای بیش از حد و فعالیتهای سفتهبازانه انجام میشود، نه برای هدفگذاریِ یک سطح مشخص.
مالهوترا تعطیلی زودهنگام پنجره سوآپ FCNR(B) را «تنظیمگری مبتنی بر داده» توصیف کرد. او همچنین به ورود سرمایه قویتر از انتظار اشاره کرد و افزود RBI دستکم ۸۰ میلیارد دلار از اقدامات اخیر برای جذب ارز خارجی انتظار دارد؛ از جمله سپردههای FCNR(B)، وامگیریهای تجاری خارجی (ECB) و وامگیریهای ارزیِ خارجی در خارج از کشور. او گفت منفعت نهاییِ هر دلار اضافیِ سوآپشده در حال کاهش است، در حالی که هزینههای استریلیزاسیون در حال افزایش است.
چشمانداز روپیه باثبات و پیامدها برای معاملهگران مشتقه
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید خود را برای یک روپیه هند بسیار باثبات و دامنهمحور در هفتههای پیشرو آماده کنند. با توجه به اینکه ذخایر ارزی هند نزدیک به رکوردهای تاریخی و بالای ۶۷۰ میلیارد دلار قرار دارد، بانک مرکزی هند (RBI) بیش از اندازه توان دفاع از ارز را دارد. این حاشیه امن بزرگ به این معناست که باید از شرطبندیهای تهاجمیِ نزولی روی روپیه پرهیز کرد، زیرا بانک مرکزی در موقعیتی قرار دارد که جهشهای ناگهانی در نوسان را مهار کند.
علاوه بر این، ورود سنگین سرمایه خارجی همچنان به بازار هند سرازیر میشود؛ موضوعی که با گنجاندن هند در شاخصهای بزرگ اوراق قرضه جهانی تقویت شده و بهطور مستمر میلیاردها دلار سرمایهگذاری در ابزارهای بدهی را جذب کرده است. انتظار داریم این ورودهای پایدار، در کنار پیشبینی ۸۰ میلیارد دلاری RBI از اقدامات جذب ارز خارجی، جفتارز USD/INR را در یک محدوده فشرده نگه دارد. معاملهگران مشتقه باید تلاش کنند از این فضا بهره ببرند و با فروش اختیار خرید (Call) روی USD/INR از رشد محدود دلار منتفع شوند.
تعدیلهای استراتژی در شرایط هزینههای بالاتر و کاهش سوآپها
با این حال، باید افزایش هزینههای استریلیزاسیون و تصمیم RBI برای کاهش سوآپهای دلاری را از نزدیک رصد کنیم. با بالا رفتن هزینه سوآپ، به احتمال زیاد پرمیومهای فورواردِ کوتاهمدت با فشار افزایشی مواجه میشوند و پوشش ریسک واردات از مسیر فورواردها گرانتر خواهد شد. توصیه میکنیم معاملهگران بر راهبردهای اختیار معامله با سررسید کوتاه، مانند «آیرون کندور»، تمرکز کنند تا از باند معاملاتی فشرده سود ببرند و در عین حال از هزینههای رو به افزایشِ مرتبط با قراردادهای فوروارد بلندمدت دوری کنند.
