موجودی انبارهای عمدهفروشی آمریکا در ژوئیه ۱.۳٪ افزایش یافت و از پیشبینی ۰.۱٪ فراتر رفت. این نتیجه نشان میدهد طی این ماه، انباشت موجودی در سراسر بخش عمدهفروشی سریعتر از حد انتظار بوده است.
عدد ژوئیه یک غافلگیری صعودی آشکار نسبت به انتظارات محسوب میشود و حاکی از انباشت قویتر موجودیها نسبت به آن چیزی است که بازارها در قیمتها لحاظ کرده بودند. در این گزارش، جزئیات بیشتری درباره عوامل محرک رشد—از جمله اینکه افزایشها در کالاهای بادوام یا کمدوام متمرکز بوده—ارائه نشد.
پیامدهای افزایش موجودی انبار برای اقتصاد
ما در ژوئیه شاهد جهش بزرگی در موجودی انبارهای عمدهفروشی آمریکا بودیم که با رشد ۱.۳٪ در برابر پیشبینی ناچیز ۰.۱٪ رخ داد. این انباشت غیرمنتظره به ما میگوید کالاها روی قفسههای انبار بسیار سریعتر از سرعت خرید مصرفکنندگان در حال تلنبار شدن هستند. از منظر تاریخی، وقتی موجودیها با چنین فاصلهای از فروش پیشی میگیرند، این موضوع به کندی تند در تولید و رشد GDP در ماههای آتی اشاره دارد.
ما معتقدیم معاملهگران بازار مشتقه باید فوراً به سمت موقعیتهای دفاعی تغییر مسیر دهند و با خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای مصرف اختیاری و خردهفروشی، پوشش ریسک بگیرند. در دوره مازاد موجودیِ میانه سال ۲۰۲۲، حاشیه سود خردهفروشان بزرگ سقوط کرد و شاخص S&P Retail Select Industry طی چند ماه نزدیک به ۳۰٪ افت داشت. هشدارهای ناگهانی سودآوریِ Target و Walmart در آن مقطع نشان داد که مازاد موجودی تا چه اندازه میتواند به سرعت ارزشگذاری سهام را تخریب کند.
راهبردهای بازار در واکنش به این تغییر
این تلنبار شدن موجودی همچنین احتمال آن را افزایش میدهد که فدرالرزرو برای جلوگیری از رکود اقتصادی، سریعتر به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کند. پیشنهاد ما برای معامله در بازار نرخ بهره، اتخاذ موقعیت خرید (Long) در قراردادهای آتی خزانهداری یا خرید اختیار خرید (Call) روی ETFهای خزانهداری بلندمدت مانند TLT است. در چرخههای گذشته اقتصادی، جهشهای تند موجودیها بهطور مداوم پیشدرآمد افت بازده اوراق ۱۰ساله خزانهداری بوده، زیرا بازار اقتصاد خنکتر را در قیمتها منعکس میکند.
همچنین باید برای افت قیمت کالاها آماده شویم، زیرا با کند شدن فعالیت صنعتی، تقاضای مواد خام ناگزیر کاهش مییابد. معاملهگران میتوانند با خرید اختیار فروش روی آتی نفت خام و مس از این روند بهره ببرند؛ ابزارهایی که از نظر تاریخی هنگام کاهش شتاب تولید، افت میکنند. انجام این اقدامات در چند هفته آینده کمک میکند جلوتر از منحنی حرکت کنیم، در حالی که بازار خود را با این چرخش ناگهانی اقتصادی تطبیق میدهد.
