نخستوزیر نارندرا مودی از خانوارها خواسته است خرید طلا را متوقف کنند، در حالیکه هند میکوشد کسری تجاریِ رو به گسترشی را مهار کند که بر روپیه فشار گذاشته است. طلا و نقره حدود ۱۱٪ از کل واردات را تشکیل میدهند، در حالیکه نفت حدود ۲۲٪ است. این فشار با افزایش هزینههای انرژی تشدید شده است: هند نزدیک به ۸۵٪ سوخت خود را وارد میکند و حدود ۵۰٪ از واردات نفت خام آن از تنگه هرمز عبور میکند. در چنین فضایی، دولت در ماه مه حقوق گمرکی طلا را از ۶٪ به ۱۵٪ افزایش داد، اما شرکت تایتان (Titan Company) همچنان در سهماهه دوم، همزمان با افزایش مراجعه به فروشگاهها، رشد ۶۳٪ی سود را ثبت کرد.
فشارهای وارداتی همچنان در حال افزایش است. کسری تجاری کالایی هند در سال مالی منتهی به مارس ۲۰۲۶ از ۳۳۰ میلیارد دلار عبور کرد؛ در حالیکه یک سال قبلتر بیش از ۲۸۰ میلیارد دلار بود که افزایشی ۱۷.۹٪ی را نشان میدهد. پس از دو ماه ضعیف، واردات طلا در ژوئیه نسبت به ژوئن از ۲۰ تن به برآوردی معادل ۴۰ تا ۴۵ تن دو برابر شد، و دادههای شورای جهانی طلا (World Gold Council) نشان داد فروش جواهرات در سهماهه دوم نسبت به سال قبل حدود یکسوم افزایش یافته و به ۲۱ میلیارد دلار رسیده است و درآمد فروشندگان نیز ۳۰ تا ۶۰٪ رشد کرده است. تقاضا همچنان فراگیر است و حدود دوسوم آن از خارج از مراکز شهری میآید؛ یک نظرسنجی ICE360 در سال ۲۰۱۸ نشان داد از هر دو خانوار یکی طی پنج سال طلا خریده است، ۸۷٪ مالک طلا هستند و بیش از ۷۵٪ خانوادهها در پایینترین دهک درآمدی نیز مقداری طلا در اختیار دارند.
تقاضای طلا و فرصتهای معاملاتی در فصل جشنها
ما با نزدیک شدن هند به اوج فصل جشنها و مراسم عروسی، یک فرصت روشن با احتمال موفقیت بالا برای معاملهگران مشتقه میبینیم. با وجود افزایش تهاجمی حقوق واردات تا ۱۵ درصد، اشتهای سیریناپذیر کشور برای طلا با شدت در حال بازگشت است. این یعنی باید خود را برای جهشی بزرگ در قراردادهای آتی طلا و اختیار خرید (Call Options) در هفتههای پیشِ رو آماده کنیم.
از منظر تاریخی، تقاضای طلا در هند در بازه سپتامبر تا نوامبر و بهواسطه جشنهای کلیدی مانند «دهانتراس» و «دیوالی» جهش میکند. در سالهای گذشته حتی زمانی که قیمت محلی طلا به رکوردهای بالای بیش از ۷۵,۰۰۰ روپیه به ازای هر ۱۰ گرم رسید، خرید فیزیکی بهندرت عقب نشست. با توجه به اینکه جواهرسازان محلی اکنون بهطور فعال در حال تکمیل موجودی هستند، انتظار داریم قراردادهای طلای MCX در داخل کشور شتاب صعودی قدرتمندی را تجربه کنند.
تضعیف روپیه و راهبردهای معاملات کلان
همزمان باید به فشارهای کلان اقتصادی نگاه کنیم و روی روپیه هند موقعیت فروش (Short) بگیریم. کسری تجاری عظیم کشور که در سال مالی منتهی به مارس ۲۰۲۶ به ۳۳۰ میلیارد دلار رسید، فشار سنگینی بر ارز محلی وارد میکند. اتخاذ موقعیت خرید (Long) در قراردادهای آتی USD/INR روشی بسیار مؤثر برای بهرهبرداری از این تضعیف ادامهدار روپیه است.
واردات توقفناپذیر طلا در کنار قیمتهای بالای جهانی نفت خام، کسری حساب جاری هند را بهشدت در حال گسترش است. دادهها نشان میدهد وقتی شکاف تجاری با چنین شتابی افزایش مییابد، روپیه از نظر تاریخی در برابر دلار آمریکا با تعدیلهای نزولی تند مواجه میشود. پیشنهاد میکنیم برای بهرهگیری از این روند کلان، از «اسپرد» اختیار فروشِ خرسی (Bear Put Spreads) روی روپیه یا اختیار خرید (Call Options) روی USD/INR استفاده شود.
