بانک مردم چین اعلام کرده است که نرخ‌های تسهیلات اولیه را بدون تغییر نگه خواهد داشت. نرخ تسهیلات اولیه یک‌ساله همچنان در ۳.۱۰ درصد ثابت است. علاوه بر این، نرخ تسهیلات اولیه پنج‌ساله در ۳.۶۰ درصد ثابت مانده است. این نرخ‌ها به‌عنوان معیاری برای هزینه‌های قرض‌گیری در چین عمل می‌کنند. نگه داشتن نرخ تسهیلات اولیه یک‌ساله در سطح ۳.۱۰ درصد و نرخ پنج‌ساله در ۳.۶۰ درصد نشان می‌دهد که سیاست‌گذاران در پکن با احتیاط پیش می‌روند. به‌نظر می‌رسد آنها تمایلی به معرفی تدابیر تسهیلی اضافی ندارند، حتی در حالی که فعالیت در چندین بخش—به‌ویژه در املاک و صنایع صادراتی—گاهی تحت فشار است. نگرانی‌های فزاینده‌ای در میان شرکت‌کنندگان بازار وجود دارد که احتمال تغییر به‌سمت کاهش نرخ‌ها وجود دارد، به ویژه با توجه به داده‌های اخیر که نشان‌دهنده الگوهای مصرف نامنظم و سرمایه‌گذاری خصوصی ضعیف است. با این حال، با نگه داشتن این نرخ‌ها، مقامات به‌نظر می‌رسد که قصد دارند از تحریک زودهنگام بدون شواهد وسیع‌تر از ملایم شدن اقتصاد جلوگیری کنند. این به ما می‌گوید که بانک مرکزی ممکن است بیشتر بر ابزارهای هدف‌مند—مانند تزریق نقدینگی و تعدیلات الزامات ذخیره—تکیه کند تا اینکه اقدام به تغییرات وسیع‌تری در نرخ‌ها که بر تمام وام‌دهی تأثیر بگذارد، کند. این نشان‌دهنده تمایل به کنترل بدهی خانوار در کنار حفظ حمایت از کسب‌وکارهای کوچک و هزینه‌های زیرساختی است. از دید ما، پیام این است که تنظیمات دقیق به‌جای فشار پولی تهاجمی مورد تأکید قرار گرفته است. لیو، مشاور سابق بانک مرکزی، اوایل این هفته ذکر کرده بود که انتظارات برای کاهش میانه‌سال افزایش یافته است به‌دلیل تقاضای ضعیف اعتباری. این تصمیم نشان می‌دهد که مقامات هنوز در حال نظارت بر نحوه تأثیرگذاری تدابیر حمایت مالی هستند. ما این را به‌عنوان نشانه‌ای دریافت می‌کنیم که هزینه‌های تأمین مالی در بازارهای بازخرید و نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت ممکن است پایدار بمانند، احتمالاً با تعصبی ملایم به‌سمت بالا اگر نقدینگی قابل مدیریت باقی بماند. در مورد مشتقات نرخ بهره کوتاه‌مدت، به‌ویژه آن‌هایی که به منحنی‌های وام‌دهی معیار متصل هستند، قیمت‌گذاری با بی‌تحرکی سیاست سازگار است. با این حال، معامله‌گران ممکن است اکنون به‌دقت بیشتری به سیگنال‌های ساختار مدت از بازار مبادله توجه کنند، جایی که نرخ‌های پیش‌بینی‌کننده شروع به جذب این تأخیر در انتظارات تسهیلی خواهند کرد. استراتژی‌های معاملاتی حول ابزارهای دارای تاریخ‌های جلو ممکن است نیاز به تغییر داشته باشد—چیزی که به‌نظر خطر ایمن در تسهیل می‌رسید، اکنون به سمت معاملات جابجایی یا ارزش نسبی بین دارایی‌های به ارز یوان و همتایان خارج از کشور متمایل است. خطرات در کوتاه‌مدت به احتمال زیاد از سمت ارز ظهور خواهند کرد. ثبات در نرخ‌های وام‌دهی، همراه با بازدهی ثابت ایالات متحده، ممکن است فشار کوتاه‌مدت بر یوان ایجاد کند. ما ممکن است نوساناتی را در اینجا نزدیک موانع گزینه‌ای یا در هزینه‌های پوشش برای مواضع میان‌ارزی مشاهده کنیم. این به معنای نظارت دقیق بر نوسانات ضمنی در طول‌ها است، زیرا تغییر در انتظارات ممکن است بر حقایق ریسک‌های بلندمدت تأثیر بگذارد. در دیگر حوزه‌ها، اعداد تورم همچنان ملایم هستند و شاخص قیمت تولیدکننده همچنان ناامیدکننده به‌نظر می‌رسد، که نشان می‌دهد هنوز فضایی برای اقدامات آینده وجود دارد. اما نه به‌طور فوری. عدم اقدام از سوی بانک مرکزی به معنای عدم امکان کاهش‌های آینده نیست، اما آن را به تأخیر می‌اندازد که به معنای اهمیت زمان‌بندی بیشتر از صرفاً درست بودن است. مواضع تاکتیکی باید این عدم تطابق زمانی را در نظر بگیرند. برای کسانی که در حال تجارت نوسانات هستند یا به‌دنبال پوشش‌های نرخ بهره هستند، دلیل برای محافظت در کوتاه‌مدت ممکن است اکنون بیشتر بر روی شوک‌های خارجی نسبت به بازنگری سیاست داخلی متمرکز شود. انتظار نداشته باشید که تقویم داده‌ها حرکات چشمگیری را به‌وجود آورد مگر اینکه نیرو محرکه دیگری در موتور اعتباری یا مسکن به طور ناگهانی پیش برود. در عوض، ما چرخش از تمایلات دیدگاهی به استراتژی‌های نسبی را پیش‌بینی می‌کنیم—امکان دارد با استفاده از سوآپشن‌ها یا اسپردهای مرتبط با مدت پنج‌ساله. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید