WTI روز جمعه در محدوده ۸۶.۵۰ دلار معامله شد؛ ۰.۶۳٪ رشد روزانه داشت و نزدیک به اوج ۸۷.۳۸ دلاری روز پنجشنبه—بالاترین سطح در بیش از سه هفته—باقی ماند. قیمتها تحت حمایت نگرانیهای ریسک عرضه قرار گرفتند که به تقابل آمریکا و ایران بر سر احیای کشتیرانی تجاری از طریق تنگه هرمز، در کنار اختلالات در تنگه بابالمندب، گره خورده است. تنشها در دریای سرخ نیز «پرمیوم ریسک» را در بازار حفظ کرد؛ بهطوریکه گروه حوثیِ مورد حمایت ایران در یمن مدعی شده از اواخر ژوئیه چندین نفتکش سعودی را هدف قرار داده است.
با این حال، حمایت ژئوپلیتیکی با رشد غیرمنتظره ذخایر آمریکا تعدیل شد. دادههای EIA نشان داد ذخایر نفت خام در هفته منتهی به ۱۴ اوت ۴.۴۰۵ میلیون بشکه افزایش یافته؛ در حالیکه انتظار میرفت ۶۰۰ هزار بشکه کاهش یابد. این پس از افزایش ۱۷.۴۲۲ میلیون بشکهای در هفته قبل رخ داد. WTI همچنان شاخص نفت خام «سبک» و «شیرین» آمریکاست که به دلار قیمتگذاری میشود و محرکهای عرضه و تقاضای آن از تصمیمات تولید اوپک تا نوسانات ارزی را دربر میگیرد. همچنین گزارشهای هفتگی ذخایر API و EIA میتوانند قیمت را جابهجا کنند؛ این دو سری آماری معمولاً در ۷۵٪ مواقع در محدوده ۱٪ از یکدیگر قرار دارند.
چیدمانهای نوسانی و راهبردهای پوشش ریسک برای مشتقات WTI
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم در هفتههای آینده برای افزایش نوسانپذیری در وستتگزاس اینترمدیت (WTI) آماده شوند؛ زیرا اصطکاک ژئوپلیتیکی با رشد عرضه داخلی تلاقی کرده است. هرچند قیمتها در پی تشدید تنشها در تنگه هرمز به سمت محدوده ۸۷ دلار حرکت کرده، اما افزایشهای سنگین موجودی نفت آمریکا را نمیتوان نادیده گرفت. به نظر ما این واگرایی آشکار میان پرمیومهای ناشی از ترس و مازاد فیزیکی، بستر جذابی برای راهبردهای آپشنی فراهم میکند.
آخرین دادههای دولتی نشان میدهد موجودی نفت خام آمریکا تنها در دو هفته نخست اوت ۲۰۲۶ بیش از ۲۱ میلیون بشکه جهش کرده است. این حاشیه اطمینان ناگهانی در سمت عرضه—که از تولید رکوردی نفت آمریکا در حوالی ۱۳.۵ میلیون بشکه در روز ناشی میشود—احتمالاً سقفی برای تداوم رالیها ایجاد خواهد کرد. پیشنهاد میکنیم برای پوشش ریسک اصلاح ناگهانی قیمت، در صورت مشاهده حتی نشانهای موقت از کاهش تنشهای ژئوپلیتیکی، اختیار فروش (Put) کوتاهمدت خریداری شود.
ساختاردهی معاملات در فضای نوسان بالا و ظرفیت اوپک+
از سوی دیگر، شاخص نوسانپذیری نفت خام Cboe (OVX) در تاریخچه خود معمولاً هنگام اختلال در گذرگاههای ترانزیتی خاورمیانه بین ۱۵٪ تا ۳۰٪ جهش میکند؛ بنابراین خرید مستقیم آپشنها میتواند پرهزینه باشد. برای مدیریت این محیطِ با نوسان بالا، اجرای اسپرد صعودی اختیار خرید (Bull Call Spread) را بهجای خرید مستقیم Call پیشنهاد میکنیم. این رویکرد به معاملهگران امکان میدهد از رشد احتمالی ناشی از اختلال در حملونقل دریایی دریای سرخ بهره ببرند و در عین حال اثر پرمیومهای بالای آپشن را محدود کنند.
دادههای تاریخی شوکهای عرضه پیشین—مانند رخدادهای خلیج فارس در سال ۲۰۱۹—نشان میدهد جهشهای قیمت اغلب زمانی کوتاهمدت هستند که ظرفیت مازاد جهانی بالا باشد. در حال حاضر، اوپک+ یک حاشیه تولید قابلتوجه بیش از ۴ میلیون بشکه در روز در اختیار دارد که در صورت قطع واقعی خطوط عرضه میتواند به بازار تزریق شود. از این رو، پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه بر اسپردهای تقویمی کوتاهمدت تمرکز کنند؛ به این صورت که قراردادهای سررسید نزدیک (Front-month) را بفروشند و در سررسیدهای دورتر خرید انجام دهند تا از ساختار فعلی بازار بهرهبرداری شود.
