او‌سی‌بی‌سی اعلام کرد نگرانی‌های تازه درباره وضعیت مالی بریتانیا در دوران نخست‌وزیری «اندی برنهام» می‌تواند بر پوند فشار وارد کند؛ حتی پس از آنکه او با انتصاب «جان هیلی» به‌عنوان وزیر خزانه‌داری در اقدامی که از نگاه بازار مثبت ارزیابی شد، تلاش کرد خیال بازارها را راحت کند. بازار اوراق دولتی بریتانیا (گیلت) پس از آن متلاطم شد که برنهام گفت در چارچوب قواعد مالی بریتانیا از «هر میزان انعطاف‌پذیری» استفاده خواهد کرد؛ موضوعی که در آستانه بودجه پاییزه و بازبینی هزینه‌کرد سال آینده (Spending Review) زمینه تنش ایجاد می‌کند. این بانک انتظار دارد هر اقدام مالی در کوتاه‌مدت—با توجه به اینکه بودجه هنوز چند ماه فاصله دارد—محدود، کوچک و هدفمند باشد.

این بانک معتقد است اصلاح اخیر در نرخ متقاطع EUR/GBP—که آن را به پایین‌ترین سطح یک‌سال اخیر رساند—تقریباً رو به پایان است و پیش‌بینی می‌کند EUR/GBP در ماه‌های آینده به سمت 0.87 بازگردد. همچنین به رشد قیمت انرژی به‌عنوان عاملی اشاره می‌کند که می‌تواند زمینه‌ساز افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در اروپا شود، در حالی که استدلال می‌کند بانک انگلستان نسبت به همتایان منطقه‌ای کمتر احتمال دارد سیاست پولی را انقباضی‌تر کند؛ عاملی که می‌تواند از تداوم رشد پوند جلوگیری کند.

فرصت‌های مشتقه در بحبوحه ضعف پوند

ما فرصتی ممتاز برای معامله‌گران مشتقه می‌بینیم تا برای بازگشت صعودی در نرخ متقاطع EUR/GBP موقعیت‌گیری کنند، زیرا قدرت اخیر پوند بریتانیا در حال رنگ باختن است. این جفت‌ارز اخیراً به کف یک‌ساله در حوالی سطح 0.8400 رسید که آن را در برابر چرخش صعودی بسیار آسیب‌پذیر می‌کند. توصیه می‌کنیم معامله‌گران به خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP با قیمت اعمالی که 0.8700 را طی چند ماه آینده هدف می‌گیرد، توجه کنند.

ریسک‌های مالی و اختلاف نرخ‌ها، محرک صعود EUR/GBP

رویکرد محتاطانه ما نسبت به پوند از نگرانی‌های رو به افزایش درباره وضعیت مالی تحت نخست‌وزیری اندی برنهام ناشی می‌شود؛ فردی که برنامه‌هایش برای هزینه‌های دفاعی و مخارج عمومی می‌تواند قواعد بودجه‌ای بریتانیا را تحت فشار قرار دهد. این عدم‌قطعیت سیاسی پیش‌تر بازار اوراق را متلاطم کرده و بازده گیلت 10 ساله بریتانیا را در حالی که سرمایه‌گذاران پریمیوم بالاتری مطالبه می‌کنند، تا حوالی 4.2% بالا برده است. انتظار داریم این تنش‌های مالی در آستانه بودجه پاییزه پیشِ‌رو و بازبینی هزینه‌کرد، پوند را تحت فشار نگه دارد.

هم‌زمان، واگرایی سیاست پولی به نفع یورو در برابر پوند است. در حالی که فشارهای تورمی منطقه یورو—تا حدی ناشی از هزینه‌های پرنوسان انرژی—ممکن است بانک مرکزی اروپا را وادار کند نرخ‌های بهره را در سطوح محدودکننده نگه دارد، انتظار می‌رود بانک انگلستان در انقباض سیاست پولی نسبت به همتایان خود با تأخیر حرکت کند. ما معتقدیم این اختلاف نرخ بهره در هفته‌های پیشِ‌رو به‌عنوان یک باد موافق قدرتمند برای EUR/GBP عمل خواهد کرد.

برای بهره‌برداری از این روند، معامله‌گران مشتقه می‌توانند ساختار «Bull Call Spread» روی EUR/GBP را در نظر بگیرند تا ضمن محدود کردن هزینه پریمیوم، از حرکت صعودی منتفع شوند. فروش اختیار خرید روی پوند (GBP Call) یا اتخاذ موقعیت خرید در قراردادهای آتی EUR/GBP نیز در این سطوح پایین فعلی، نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه می‌دهد. توصیه می‌کنیم این موقعیت‌های صعودی به نفع یورو را حفظ کنید، هم‌زمان با اینکه بازار به‌تدریج واقعیت مالی در حال تغییر بریتانیا را در قیمت‌ها لحاظ می‌کند.