بت هاماک، رئیس فدرال‌رزرو کلیولند، گفت وضعیت فعلی سیاست پولی «انقباضی» نیست و استدلال کرد که تورم همچنان بیش از حد بالاست و شرایط، سیاست سخت‌گیرانه‌تر را ایجاب می‌کند. او در مقاله‌ای در لینکدین نوشت که مخاطبان محلی خواستار افزایش نرخ‌ها از سوی فدرال‌رزرو هستند تا تورم تحت کنترل درآید.
او گفت تورم هنوز بالای ۳ درصد است، در حالی که بازار کار باثبات بوده و نزدیک به برآورد او از سطح «حداکثر اشتغال» قرار دارد. هاماک افزود هم داده‌های سخت و هم گزارش‌های میدانی در یک مسیر حرکت می‌کنند و هشدار داد هرچه تورم برای مدت طولانی‌تری بالاتر از هدف فدرال‌رزرو بماند، بازگرداندن آن به هدف دشوارتر می‌شود.
راهبردهای بازار در سایه فدرال‌رزروِ متمایل به سیاست انقباضی (Hawkish)
باید به‌سرعت راهبردهای خود را با این واقعیت تطبیق دهیم که سیاست‌گذاران فدرال‌رزرو سیگنال می‌دهند سیاست پولی به اندازه کافی سخت‌گیرانه نیست تا تورم چسبنده را مهار کند. با تداوم تورم بالاتر از آستانه ۳ درصد، انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره به‌سرعت در حال محو شدن است. توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه فوراً خود را برای چرخش انقباضی آماده کنند، زیرا احتمال افزایش نرخ در کوتاه‌مدت دوباره روی میز قرار گرفته است.
گزارش‌های اخیر تورم نشان می‌دهد شاخص بهای مصرف‌کننده هسته (Core CPI) سرسختانه حوالی ۳.۲ درصد نوسان می‌کند و ثابت می‌کند فشارهای قیمتی همچنان عمیقاً ریشه‌دار است. در واکنش، داده‌های CME FedWatch نشان می‌دهد احتمال ضمنی افزایش نرخ در نشست بعدی طی روزهای اخیر از کمتر از ۵ درصد به بیش از ۳۵ درصد جهش کرده است. این تغییر ناگهانی یعنی باید در برابر رشد بازدهی‌ها پوشش ریسک بگیریم، به‌ویژه در قراردادهای آتی کوتاه‌مدت خزانه‌داری آمریکا.
تاکتیک‌های پرتفوی در برابر افزایش بازدهی و نوسان
برای محافظت از پرتفوی‌ها، باید خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی نرخ تأمین مالی شبانه وثیقه‌دار (SOFR) را بررسی کنیم تا با بالا رفتن انتظارات نرخ بهره منتفع شویم. فروش قراردادهای آتی اوراق با سررسید کوتاه نیز گزینه‌ای قابل‌اتکا برای بهره‌برداری از فشار صعودی بر بازدهی‌هاست. از منظر تاریخی، زمانی که فدرال‌رزرو به سمت افزایش‌های غیرمنتظره نرخ حرکت می‌کند، بازدهی‌های کوتاه‌مدت سریع‌تر از بلندمدت جهش می‌کنند؛ بنابراین موقعیت‌های «شیب‌زدایی نزولی» (Bear Flattener) در بازار سوآپ جذابیت بالایی پیدا می‌کند.
همچنین انتظار داریم با بازتنظیم مسیر سیاست پولی از سوی بازار، نوسان ضمنی (Implied Volatility) اختیارهای نرخ بهره به‌طور تند افزایش یابد. خرید سقف نرخ بهره (Interest Rate Caps) یا استرادل‌های نوسانی (Volatility Straddles) می‌تواند کمک کند از این نوسانات ناگهانی و تهاجمی بازار بهره ببریم. در هفته‌های پیش‌رو، پایین نگه داشتن اهرم (Leverage) به‌صورت محافظه‌کارانه برای عبور از نشست پیشِ‌روی فدرال‌رزرو حیاتی خواهد بود.
