مت هوگان، مدیر سرمایهگذاری (CIO) شرکت Bitwise، به رویکرد در حال تحول اسکات بسنت، وزیر خزانهداری آمریکا، در بازار اوراق قرضه اشاره کرد و آن را تقویتکننده روایت «دارایی سخت» برای بیتکوین دانست. بسنت ابتدا برنامه بازخرید اوراق خزانه با سررسیدهای بلندمدت را مطرح کرد که قرار بود از ۲ میلیارد دلار به ۴ میلیارد دلار افزایش یابد، اما بازدهیهای بلندمدت نتوانستند در سطوح پایینتر تثبیت شوند: بازدهی اوراق ۳۰ساله برای مدت کوتاهی از ۵.۲۹٪ به ۵.۲۰٪ و بازدهی ۱۰ساله از ۴.۷۰٪ به ۴.۶۵٪ کاهش یافت، اما سپس به مسیر قبلی بازگشت. او سپس در CNBC مطرح کرد که بازخریدها میتواند از ۴ میلیارد دلار هم فراتر رود، در حالی که گزارشهای جداگانهای نشان داد حساب عمومی خزانهداری (Treasury General Account) که نزدیک به ۱ تریلیون دلار موجودی دارد، میتواند برای تامین مالی عملیات بزرگتر به کار گرفته شود؛ به این ترتیب، طی حدود ۴۸ ساعت، بحث از ۲ میلیارد دلار به امکان تکیهگاه ۱ تریلیوندلاری برای اوراق بلندمدت تغییر کرد.
هوگان همچنین به کارزار بسنت علیه پیوندهای مالی ایران اشاره کرد که روز دوشنبه به عنوان «یورش اقتصادی» و «معادل مالی روز دی-دی (D-Day)» توصیف شد، در کنار مسدودسازی ذخایر ارزی خارجی روسیه در سال ۲۰۲۲. این رویداد بر اهرم نهفته در نظام مبتنی بر دلار تاکید کرد و بر اساس چارچوب او، جذابیت داراییهای پولی خارج از کنترل یک دولت واحد را برجسته ساخت. در زمان نگارش این گزارش، بیتکوین با قیمت ۷۸,۳۹۰ دلار معامله میشد و در ۲۴ ساعت گذشته ۱٪ افت داشت.
فرصتهای معاملاتی راهبردی در بحبوحه بیثباتی بازار خزانهداری
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای نوسانهای شدید بازار در هفتههای پیشرو آماده شوند و با هدفگذاری اختیار خرید (Call) بلندمدت بیتکوین اقدام کنند. تلاش تهاجمی خزانهداری برای سرکوب بازدهیهای بلندمدت با استفاده از حساب عمومی خزانهداری ۱ تریلیوندلاری، بیثباتی عمیقی در بازار اوراق ایجاد میکند. با توجه به اینکه بازدهیهای سنتی مانند اوراق ۱۰ساله در برابر سرکوب مقاومت میکنند و دوباره به سمت ۴.۷۰٪ بازمیگردند، احتمالاً سرمایه به سوی داراییهای کمیاب و جایگزین مهاجرت خواهد کرد.
این وضعیت شباهت زیادی به تلاشهای تاریخی و ناکام ژاپن برای کنترل منحنی بازده دارد؛ تلاشهایی که در نهایت به تضعیف ارز داخلی آنها انجامید. با توجه به اینکه بدهی ملی آمریکا با سرعت به سمت ۴۰ تریلیون دلار در سال ۲۰۲۶ حرکت میکند، ریسک ساختاری برای دلار بیش از هر زمان دیگری است. باید از قراردادهای آتی خرید (Long Futures) برای پوشش ریسک در برابر این بحران بدهیِ در حال شکلگیری استفاده کنیم و از مسیر سرمایهگذاران کلان (Macro) بزرگ پیروی کنیم که در حال ترک بدهی دولتی هستند.
مشتقات بیتکوین و چینش دفاعی موقعیتها
علاوه بر این، تشدید «سلاحیسازی» دلار، بازیگران مالی جهانی را وادار میکند به دنبال وثیقهای خنثی و مقاوم در برابر سانسور باشند. بازار مشتقات بیتکوین از هماکنون این تغییر را منعکس میکند؛ به طوری که موقعیتهای باز (Open Interest) در CME نزدیک به اوجهای تاریخی و بیش از ۱۱ میلیارد دلار قرار دارد. میتوانیم با معامله اختیارهای هفتگی کوتاهمدت از این روند بهرهبرداری کنیم تا جهشهای ناگهانی قیمت ناشی از محرکهای ژئوپلیتیک را شکار کنیم.
با توجه به اینکه بیتکوین در حال حاضر حوالی سطح ۷۸,۰۰۰ دلار در حال تجمیع/تثبیت است، نوسان ضمنی (Implied Volatility) برای خریداران جذاب قیمتگذاری شده است. توصیه میکنیم برای بهرهگیری از رشد احتمالی ناشی از مداخلات مالی خزانهداری و در عین حال محدود کردن ریسک نزولی، «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) ایجاد شود. این رویکرد ما را برای موج بعدی بازآرایی پولی جهانی در موقعیتی مطلوب قرار میدهد.
