وابستگی هند به نفت خام روسیه در دوره آوریل تا ژوئیه ۲۰۲۶ به حدود ۴۴٪ از واردات (به لحاظ حجمی) افزایش یافته است؛ رقمی که از ۲۳٪ در ژانویه تا فوریه ۲۰۲۶ و ۲٪ در سال ۲۰۲۱ بالاتر است. این روند، میزان مواجهه را بالا برده است؛ در حالی که لایحه تحریم‌های روسیه در آمریکا چشم‌انداز اعمال تعرفه‌های اضافی تا سقف ۱۰۰٪ بر کشورهایی را که انرژی روسیه وارد می‌کنند مطرح می‌کند؛ تعرفه‌هایی که به اختیار رئیس‌جمهور و مشروط به مذاکرات تجاری خواهد بود. این تغییر از زمان بحران خاورمیانه شتاب گرفته، ترکیب عرضه نفت هند را بازتعریف کرده و ریسک را حول یک تأمین‌کننده متمرکزتر ساخته است.

از زمان شروع درگیری، سهم خاورمیانه از واردات نفت خام هند از ۵۵٪ در ژانویه تا فوریه ۲۰۲۶ به ۳۰٪ در آوریل تا ژوئیه ۲۰۲۶ کاهش یافته و روسیه بخش عمده این شکاف را پوشش داده است؛ در حالی که ازسرگیری جریان‌ها از ونزوئلا و ایران تنها اندکی از فشار کاسته است. استاندارد چارترد برآورد می‌کند تخفیف نفت خام روسیه از سال ۲۰۲۲ سالانه معادل ۰.۱ تا ۰.۲٪ تولید ناخالص داخلی صرفه‌جویی ایجاد کرده، اما این دستاوردها رو به افول توصیف می‌شوند؛ و کاهش معنادار وابستگی به روسیه مستلزم احیای عرضه از خاورمیانه و ونزوئلا خواهد بود.

نوسان‌پذیری بازار انرژی و ریسک تعرفه

به معامله‌گران مشتقات توصیه می‌کنیم برای افزایش نوسان در بازارهای انرژی و ارز در هفته‌های پیش‌رو آماده باشند؛ زیرا اتکای سنگین هند به نفت خام روسیه—که اکنون ۴۴٪ واردات آن را تشکیل می‌دهد—با تهدیدهای تعرفه‌ای آمریکا تلاقی کرده است. با توجه به احتمال اعمال تعرفه ۱۰۰٪ ذیل آخرین لایحه تحریم‌های آمریکا، هر تغییر ناگهانی در سیاست می‌تواند نوسان‌های تند در شاخص‌های جهانی نفت خام ایجاد کند. معامله‌گران می‌توانند برای بهره‌گیری از این آشفتگی قیمتیِ قریب‌الوقوع، به خرید استرادل‌های کوتاه‌مدت روی نفت برنت فکر کنند.

اثر ارزی و حاشیه سود پالایشگران هندی

این تنش ژئوپلیتیک هم‌اکنون بر روپیه هند فشار وارد کرده است؛ ارزی که در جلسات اخیر نزدیک به کف‌های تاریخی ۸۴.۳۰ به ازای هر دلار آمریکا نوسان کرده است. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک خروج سرمایه در صورت نامطلوب شدن مذاکرات تعرفه‌ای، موقعیت خرید (لانگ) در اختیار خرید USD/INR اتخاذ شود. همچنین رصد مداخلات ارزی بانک مرکزی هند (RBI) حیاتی خواهد بود؛ زیرا این نهاد به‌طور تاریخی از ذخایر ارزی ۶۸۰ میلیارد دلاری خود برای دفاع از ارز استفاده کرده است.

معامله‌گران همچنین باید حاشیه سود پالایش (Refining Margins) شرکت‌های بزرگ نفتی هند را هدف رصد قرار دهند؛ چرا که آپشن‌های سهام آن‌ها در حال بازتاب پرمیوم‌های ریسک بالاتر است. پیشنهاد می‌کنیم از استراتژی «اسپرد خرسیِ پوت» (Bear Put Spread) روی این شرکت‌ها استفاده شود، زیرا صرفه‌جویی ۰.۱٪ تا ۰.۲٪ تولید ناخالص داخلی ناشی از تخفیف اورال روسیه تا حد زیادی خشکیده است. اگر عرضه‌های خاورمیانه به‌زودی به حالت عادی بازنگردد، این پالایشگران با فشرده شدن حاشیه سود مواجه خواهند شد؛ فشاری که هنوز به‌طور کامل در بازار آپشن‌ها قیمت‌گذاری نشده است.