وزارت خزانهداری آمریکا سقف حداکثری بازخریدهای «حمایت نقدینگی» خود را در سررسیدهای ۱۰ تا ۲۰ سال و ۲۰ تا ۳۰ ساله به ازای هر عملیات به ۴ میلیارد دلار افزایش میدهد؛ رقمی که پیشتر ۲ میلیارد دلار بود. این برنامه توسعهیافته از ۹ سپتامبر تا ۴ نوامبر اجرا خواهد شد. طرح مزبور شامل خرید اوراق خزانه بلندمدتِ قدیمیتر در بازار آزاد و خارجکردن آنها از چرخه (بازنشستهکردن اوراق) است و منابع مالی برنامه نیز از محل فروش اسناد و اوراق با سررسید کوتاهتر تأمین میشود. این اقدام در شرایطی صورت میگیرد که صورتحساب سالانه بهره دولت فدرال از ۱ تریلیون دلار فراتر رفته و ارزش بازار اوراق بدهی نیز حدود ۳۲ تریلیون دلار برآورد میشود.
پس از این اعلامیه، بازدهیها کاهش یافتند: بازدهی اوراق ۳۰ ساله در سهشنبه ۱۸ اوت در ۵.۳۱٪ بسته شد؛ پس از آنکه در طول روز تا ۵.۳۴٪ (بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷) اوج گرفته بود. سپس چهارشنبه در ۵.۱۹٪ پایان یافت و صبح پنجشنبه تا ۵.۲۴٪ بازگشت. خزانهداری همچنین چهارشنبه حراج اوراق ۲۰ ساله برگزار کرد و در بیانیه بازپرداخت فصلی آگوست، برنامه فروش ۱۲۵ میلیارد دلار اوراق ۳، ۱۰ و ۳۰ ساله را تشریح کرد که شامل یک اوراق ۳۰ ساله به ارزش ۲۵ میلیارد دلار است. قیمت طلا چهارشنبه برای نخستین بار در دو ماه گذشته به بالای ۴,۵۰۰ دلار در هر اونس رسید و نقره نیز بالای ۶۸ دلار در هر اونس معامله شد.
استراتژیهای معاملاتی در واکنش به بازخریدهای خزانهداری
با آغاز عملیات بازخریدِ توسعهیافته خزانهداری از ۹ سپتامبر، انتظار داریم در هفتههای پیشرو یک سقف موقت بر بازدهیهای بلندمدت شکل بگیرد. معاملهگران مشتقه میتوانند خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی ETFهای اوراق خزانه با مدتزمان (Duration) بالا مانند TLT را مدنظر قرار دهند تا از این جهش قیمتیِ مصنوعی بهره ببرند. با این حال، چون این مداخله قرار است در ۴ نوامبر پایان یابد، باید آماده باشیم تا با بازگشت ناگزیر بازدهیها، به سمت اختیار فروش (Put) تغییر موضع دهیم.
این مانورِ فروش اوراق کوتاهمدت برای خرید اوراق بلندمدت، بهطور موقت منحنی بازده را تختتر میکند. میتوان با معامله اسپردهای منحنی بازده از این وضعیت بهره برد؛ بهطور مشخص با هدفگذاری روند «تختشدن» پیش از آغاز سپتامبر. با توجه به اینکه بدهی ملی آمریکا اکنون پیشبینی میشود از ۴۰ تریلیون دلار عبور کند، این تختشدنِ مصنوعی بهسرعت به «شیبدارشدن» منحنی تبدیل خواهد شد؛ زمانی که نیروهای طبیعی عرضه و تقاضا دوباره کنترل را به دست بگیرند.
پیامدها برای فلزات گرانبها و نوسان بازار
این سرکوب آشکار بازدهیها برای فلزات گرانبها بسیار صعودی است؛ بازاری که پیشتر نیز واکنش نشان داده و طلا از ۴,۵۰۰ دلار عبور کرده و نقره بالای ۶۸ دلار را لمس کرده است. پیشنهاد میشود برای بهرهگیری از این مومنتوم طی هفتههای آینده، اختیار خرید روی قراردادهای آتی طلا و نقره خریداری شود. اگر سرمایهگذاران بهطور کامل اعتماد خود را به توان خزانهداری برای اجازهدادن به «تسویه طبیعی» بازار از دست بدهند، ممکن است شاهد سیلی از ورود سرمایه به این داراییهای دفاعی باشیم.
در نهایت، نفسِ استیصال نهفته در این عملیات ۴ میلیارد دلاری نشان میدهد وارد دورهای از نوسان بسیار شدید بازار میشویم. باید به خرید استرادلها یا استرنگلها روی اختیارهای اوراق خزانه فکر کنیم تا از نوسانات شدید ناشی از این کشمکش سود ببریم. با نزدیکشدن به تاریخ شروع ۹ سپتامبر، موقعیتگیری برای نوسان بالا بهترین راه برای بهرهبرداری از آشفتگی ناشی از این مداخله است.
