نیل کشکاری، رئیس فدرال‌رزرو مینیاپولیس، گفت تورم در سراسر اقتصاد آمریکا همچنان بیش از حد بالاست و محدود به قیمت نفت نیست. او همچنین با اشاره به رشد نسبتاً قوی، تاب‌آوری اقتصاد با وجود جنگ‌ها و نشانه‌هایی از بهبود بهره‌وری، بازار کار را «قوی» توصیف کرد. کشکاری گفت حمایت از سوی سایر بخش‌های دولت و اقتصاد کلان‌تر به تداوم رشد کمک می‌کند و در نتیجه تورم را پایین می‌آورد. او افزود مسئولیت بازار اوراق قرضه بر عهده وزارت خزانه‌داری آمریکا است.
بازارها واکنش محدودی نشان دادند. شاخص دلار آمریکا (DXY) با ۰.۰۷٪ رشد در ۱۰۰.۳۰ قرار گرفت. امتیاز Speechtrackerِ FXS برابر ۶.۲ از ۱۰ بود که نزدیک به میانگین تاریخی ۶.۳ از ۱۰ آن است و نشان‌دهنده لحن باثبات و نسبتاً هاوکیش است. در همین حال، شاخص احساسات فدرال‌رزروِ FXS با افت ۱.۴۷ واحدی به ۱۵۰.۶۱ رسید؛ این عقب‌نشینی حاکی از کاهش ملایم در برداشت از هاوکیش‌بودن است، هرچند سطح آن همچنان بالاتر از مرز خنثی ۱۰۰ باقی می‌ماند.
انتظارات از سیاست پولی و نرخ‌های بهره
باید برای دوره‌ای طولانی از سیاست پولی انقباضی آماده شویم، زیرا فشارهای تورمی همچنان در چندین بخش اقتصاد گسترده است. با توجه به اینکه شاخص دلار آمریکا اکنون در ۱۰۰.۳۰ معامله می‌شود و احساسات نسبت به فدرال‌رزرو همچنان نسبتاً هاوکیش است، نباید انتظار یک سری سریع از کاهش نرخ بهره را داشته باشیم. در عوض، باید پرتفوی مشتقه خود را به‌گونه‌ای تنظیم کنیم که بازتاب‌دهنده فدرال‌رزروی صبور باشد، به‌ویژه با توجه به تاب‌آوری مداوم بازار کار.
به‌طور تاریخی، زمانی که سیاست‌گذاران چنین رویکرد صبوری را حفظ می‌کنند، بازده اوراق کوتاه‌مدت در واکنش به هر داده اقتصادی داغ، سریعاً افزایش می‌یابد. در حال حاضر، با درجا زدن بازده اوراق خزانه‌داری ۲ساله نزدیک ۳.۹٪، معاملات آتی نرخ بهره نسبت به ادبیات هاوکیش فدرال‌رزرو بسیار حساس است. باید از اختیار معامله روی اوراق خزانه‌داری و سوآپ‌های نرخ بهره برای پوشش ریسکِ جهش‌های ناگهانی رو به بالای منحنی بازده در هفته‌های پیش‌رو استفاده کنیم.
پیامدها برای بازارهای ارز، اوراق و سهام
در بازار ارز، لحن هاوکیشِ باثبات نشان می‌دهد دلار آمریکا از پشتوانه بنیادی قدرتمندی برخوردار است. می‌توان انتظار افزایش نوسان در جفت‌ارزهای اصلی را داشت؛ موضوعی که اختیارهای کوتاه‌مدت بر شاخص دلار آمریکا را به ابزاری مفید تبدیل می‌کند. خرید اختیار خرید (Call) روی دلار به ما امکان می‌دهد در صورت اینکه داده‌های اقتصادی پیشِ رو موجب جهش ناگهانی ارز شود، منتفع شویم.
رشد اقتصادی قوی و بهبود بهره‌وری به این معناست که بازار سهام می‌تواند تاب‌آور بماند. با این حال، چون فدرال‌رزرو هنوز آماده یک چرخش کامل نیست، باید از اختیارهای شاخص سهام برای محافظت از پرتفوی‌ها استفاده کنیم. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسکِ افت‌های ناگهانی در صورت اوج‌گیری دوباره تورم، اختیار فروش محافظتی (Protective Put) روی S&P 500 خریداری شود.
