کومرتسبانک اعلام کرد طلا از رکورد ماه ژانویه خود نزدیک به ۳۰٪ افت کرده است؛ افتی که تحت فشار افزایش بازده واقعی و تشدید انتظارات از رویکرد انقباضیتر فدرال رزرو رخ داده است. این بانک پیشبینی قیمت پایان سال را از ۴,۸۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا به ۴,۵۰۰ دلار کاهش داد، در حالیکه مسیر بلندمدت خود را حفظ کرد؛ مسیری که فرض میکند نرخهای سیاستی در کوتاهمدت افزایش بیشتری نخواهد داشت.
در سناریوی مرکزی این بانک، فدرال رزرو تا پایان سال نرخهای بهره را بدون تغییر نگه میدارد، هدف ۲ درصدی در بهار ۲۰۲۷ محقق میشود و نخستین کاهش نرخ از میانه ۲۰۲۷ آغاز خواهد شد. در چنین مسیری، کومرتسبانک انتظار دارد طلا تا پایان ۲۰۲۷ به ۵,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا بازگردد؛ رقمی که از برآورد قبلی ۵,۲۰۰ دلار پایینتر است. این بانک افزود بدون تغییر در انتظارات نرخ بهره و بازگشت پایدار جریانهای ورودی ETFها، بعید است این فلز شتاب صعودی خود را بازیابد یا از محل تقاضای پناهگاه امن عملکرد بهتری ثبت کند.
استراتژیهای معاملاتی کوتاهمدت و مدیریت ریسک
با توجه به افت نزدیک به ۳۰٪ قیمت طلا نسبت به اوج ژانویه، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم در هفتههای پیشرو بهجای شرطبندیهای تهاجمی صعودی، بر استراتژیهای کوتاهمدت مبتنی بر نوسان در محدوده (range-bound) تمرکز کنند. بازدههای واقعی بالا—در حالیکه بازده اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا حوالی ۴.۲٪ نوسان میکند—همچنان داراییهای بدون بازدهی مانند طلا را برای بازار کمجذابتر کرده است. توصیه ما استفاده از استراتژیهای خنثی در بازار اختیار معامله، مانند «آیرون کندور»، برای بهرهگیری از فاز تثبیت قیمت در محدوده ۴,۳۰۰ تا ۴,۴۰۰ دلار است.
برای کسانی که بهدنبال مدیریت ریسک نزولی هستند، پیشنهاد میکنیم با تداوم غالب بودن انتظارات انقباضی فدرال رزرو، «پوت»های حفاظتی کوتاهمدت خریداری کنند. دادههای اخیر شورای جهانی طلا (World Gold Council) نشان میدهد ETFهای طلای جهان با خروج خالص پیوسته مواجه بودهاند که مؤید آن است خریداران نهادی هنوز در حاشیه بازار قرار دارند. از نظر ما، طلا تا زمانی که این جریانهای ETF معکوس نشود و انتظارات نرخ بهره تغییر نکند، قادر به حفظ یک بازیابی واقعی نخواهد بود.
فرصتها و موقعیتگیری بلندمدت
با این حال، ما برای موقعیتهای بلندمدت، چیدمان مناسبی را از مسیر موقعیتگیری برای چرخش بازار در آستانه سال آینده میبینیم. پیشنهاد میکنیم اختیار خریدهای بلندمدت (long-dated calls) یا اسپردهای تقویمی (calendar spreads) با هدف اواخر ۲۰۲۷ خریداری شود؛ زمانی که پیشبینی میکنیم طلا دوباره تا ۵,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا افزایش یابد. از نظر تاریخی، طلا در سال پس از نخستین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بهطور میانگین بیش از ۱۰٪ رشد کرده است؛ بنابراین «پرمیوم»های ارزانتر امروز میتواند نقطه ورود مناسبی برای معاملهگران صبور باشد.
