کومرتسبانک انتظار دارد شاخص فضای کسبوکار «ایفو» آلمان در ماه اوت از ۸۶.۶ در ژوئیه به ۸۶.۰ کاهش اندکی داشته باشد؛ زیرا نگرانیهای تازه درباره جنگ در ایران و افزایش قیمتهای انرژی بر احساسات سایه میاندازد. بهنظر میرسد عدد ژوئیه تا حدی از توافق موقت میان آمریکا و ایران حمایت گرفته باشد؛ توافقی که باعث افت تند قیمت انرژی شده بود. این بانک در تازهترین نظرسنجی، انتظار شکلگیری انتظاراتی بدبینانهتر را دارد. همچنین اختلال در زنجیره تأمین مرتبط با پایینبودن سطح آب رودخانهها نیز بهعنوان عامل بالقوه فشار کاهشی مطرح شده است.
اقتصاددانان میان تضعیف انتظارات و نگاه باثباتتر به شرایط فعلی تمایز قائل میشوند. زیرشاخص «وضعیت فعلی» در مجموع از زمان آغاز درگیری تقریباً تغییر محسوسی نکرده است؛ الگویی مشابه آنچه یک سال قبل مشاهده شد و نشان میدهد تا اینجا آسیب عملیاتی ناشی از هزینههای بالاتر انرژی محدود بوده است. کومرتسبانک برای اوت نیز تغییر چندانی در این ارزیابی فرض نمیکند، اما تأکید دارد عدمقطعیت پیرامون سنجه «شرایط فعلی» از بخش «انتظارات» بیشتر است.
پیامدهای معاملاتی افت شاخص ایفو و نوسان بازار انرژی
با نزدیکشدن به انتشار شاخص فضای کسبوکار ایفو آلمان در هفته آینده، انتظار داریم این شاخص از ۸۶.۶ به ۸۶.۰ کاهش یابد؛ بهدلیل تشدید مجدد تنشهای ژئوپلیتیک در ایران و جهش قیمتهای انرژی. این افت مورد انتظار به این معناست که معاملهگران ابزارهای مشتقه باید برای فشار نزولی کوتاهمدت بر شاخص داکس (DAX) و یورو آماده باشند. از منظر تاریخی، افتی در این مقیاس در انتظارات کسبوکار معمولاً به افزایش نوسان در اختیارمعاملههای سهام اروپا منجر میشود و اختیار فروش کوتاهمدت روی داکس میتواند بهعنوان ابزار دفاعی جذاب باشد.
با بازگشت تند قیمت انرژی پس از آرامش کوتاه ناشی از توافق موقت آمریکا–ایران، پیشنهاد میکنیم برای تداوم نوسان بازار انرژی موقعیتگیری شود. نفت برنت پیشاپیش تحت فشار صعودی قرار گرفته و قراردادهای آتی گاز طبیعی اروپا (TTF) در صورت تشدید تنشهای خاورمیانه میتوانند بیشتر جهش کنند. معاملهگران مشتقه میتوانند با خرید اختیار خرید روی شاخصهای انرژیمحور یا با معامله مستقیم قراردادهای آتی نفت برنت، برای پوشش ریسک ضعف گستردهتر صنعتی در اروپا اقدام کنند.
ریسکهای زنجیره تأمین و راهبردهای مدیریت موقعیت
علاوه بر فشار ژئوپلیتیک، سطح پایین آب رود راین بار دیگر تهدیدی برای اختلال در زنجیرههای تأمین حیاتی آلمان ایجاد کرده است. در بحرانهای مشابه کمآبی—مانند سال ۲۰۲۲ که شاخص کلیدی «کاوب» به سطوح بحرانی زیر ۴۰ سانتیمتر سقوط کرد—هزینههای حملونقل جهش یافت و تولید صنعتی آلمان آسیب دید. معاملهگران میتوانند فروش استقراضی سهام شرکتهای لجستیک و بخش شیمیایی را از طریق قراردادهای مابهالتفاوت (CFD) یا اختیار فروش مدنظر قرار دهند، زیرا این بخشها نسبت به گلوگاههای حملونقل بسیار آسیبپذیرند.
با این حال، از آنجا که دادههای سخت اقتصادی و ارزیابیهای وضعیت فعلی کسبوکار بهطرز غیرمنتظرهای تابآور باقی ماندهاند، باید مراقب بود بازار بیش از حد «شورت» نشود. این واگرایی میان بدترشدن انتظارات و ثبات عملیات جاری نشان میدهد اگر انتشارهای آتی دادههای سخت فراتر از این انتظارات پایینآمده ظاهر شوند، امکان یک بازگشت ناگهانی بازار وجود دارد. توصیه میکنیم برای موقعیتهای فروش، حدضررهای نزدیک استفاده شود و راهبردهای «استرادل» خرید (Long Straddle) نیز برای بهرهبرداری از حرکتهای تند در هر دو جهت مدنظر قرار گیرد.
