Goldman Sachs maintains a positive outlook on gold prices, predicting a base price of $3,700 per ounce by the end of 2025. They foresee a potential increase to $4,000 by mid-2026 if conditions align. In case of a recession, the firm anticipates ETF inflows may push gold prices to $3,880. Extreme risk situations, such as doubts over Federal Reserve independence or alterations in U.S. reserve policy, could propel prices up to $4,500 by the close of 2025.

چارچوب پیش‌بینی‌ها

آنچه گلدمن ساکس در اینجا ارائه می‌دهد تنها یک پیش‌بینی نیست، بلکه چهارچوبی است که بر اساس سطوح مختلف استرس در نظام مالی بنا شده است. در اصل، پیام این است که مسیر طلا کمتر به سر و صداهای کوتاه‌مدت بازار وابسته است و بیشتر به رفتار کلی کلان اقتصادی، به‌ویژه وضعیت بانک‌های مرکزی و احساسات سرمایه‌گذاران تحت فشار بستگی دارد. آنها به‌طور مؤثری سلسله مراتبی از سناریوها را ترسیم می‌کنند که از رشد پایدار تا نوسانات اقتصادی متوسط و بی‌نظمی‌های با شدت بالا متغیر است و با تشدید این سناریوها، انتظارات قیمت‌ها به تدریج بالاتر می‌رود. در پایین‌ترین آستانه، اوضاع مانند همیشه است: انتظارات تورمی ثابت و تغییرات نرخ به شکلی سنجیده پیش می‌رود. در این محدوده، ما پیش‌بینی ۳۷۰۰ دلار را به‌عنوان یک سطح پایه واقع‌بینانه درک می‌کنیم که بیشتر بر اساس تقاضای پولی به‌جای صنعتی بنا شده است. در این شرایط آرام‌تر، دارایی‌های بدون بهره بیشتر به‌دلیل فشرده شدن بازده واقعی جذاب می‌شوند. هر نشانه‌ای از تسهیل، که به‌طور کلی هم‌راستا با اقتصاد کندتر یا تورمی زیر اهداف خواهد بود، به فلز کمک می‌کند. اکنون، اگر ریسک شروع به افزایش کند—فرض کنید که بیکاری ضعیف عمل کند یا پیش‌بینی‌ها درباره درآمدهای آتی شروع به کاهش کند—سپس سرمایه معمولاً به سمت امنیت چرخش می‌کند. اینجاست که ورود سرمایه به طلا از حالت پایدار به حالت تهاجمی شروع می‌شود. همچنین این نقطه‌ای است که تقارن قیمت شکسته می‌شود؛ بازارهای آپشن معمولاً زمانی که سفته‌بازان ریسک‌های دنباله‌دار اقدام می‌کنند به‌شدت در حق بیمه گسترش می‌یابند. این چیزی است که دیدگاه آنها را به ۳۸۸۰ دلار تحت فشار رکود سوق می‌دهد: این یک بازتاب نه تنها از خرید فیزیکی بلکه از پوشش در برابر اشتباهات در واکنش‌های سیاستی است. جایی که اوضاع به‌طور قابل‌توجهی بیش‌تر تحریک‌آمیز می‌شود، تحت فرض سوم است که فرضیات پایه‌ای که ثبات را حفظ می‌کنند، شروع به تزلزل می‌کنند. سوالات درباره استقلال بانک مرکزی یا تجدید نظر‌های ناگهانی در نحوه نگهداری ذخایر ایالات متحده—این باعث بی‌نظمی می‌شود، نه فقط نگرانی. در این لحظات است که معامله‌گران ساختارهای پوششی را ترک کرده و مستقیماً به سمت ذخایر غیرهمبسته حرکت می‌کنند. شک نکنید که آستانه ۴۵۰۰ دلار تنها قیمت‌گذاری تورم نیست—بلکه وحشت ترکیب شده‌ای است که به سمت امنیت فرار می‌کند.

نظارت بر نوسانات و نقدینگی

از دید ما، این طرح نه تنها به‌عنوان یک دستورالعمل قطعی به‌نظر می‌رسد بلکه به توانایی برای تنظیم مجدد اشاره دارد. نوسانات سطحی ممکن است بیشتر از آنچه مدل‌ها نشان می‌دهند، به‌طور قابل توجهی افزایش یابند، به‌ویژه اگر سیاست‌گذاران سیگنال‌های مختلط ارائه دهند. بنابراین ما به استراتژی‌های گاما بالا با مدت زمان محدود تمایل داریم و از موضع‌گیری‌های بلندمدت در ابتدا اجتناب می‌کنیم تا تغییرات واضح‌تری در آمار اصلی CPI مشاهده شود. به یاد داشته باشید: در یک افزایش قیمت که عمدتاً به‌وسیله تخصیص ETF های غیرفعال رهبری می‌شود، نقدینگی در طول روز به‌سرعت کاهش می‌یابد. ما همچنین به انتشار‌های تأمین مالی نگاه می‌کنیم، زیرا آنها می‌توانند در آستانه افزایش‌های طلا به‌طور قابل توجهی افزایش یابند. این بخشی از آن است که باعث می‌شود معامله‌گران ساختاری، نه تنها از طریق خود فلز، بلکه از طریق سبدهای وثیقه گسترش یافته، برای پوشش خود اقدام کنند. اگر بازده خزانه‌داری و قیمت‌های فلز شروع به واگرایی کردند، پوشش مدت باید بیشتر مربوط شود. یک نکته دیگر—لبخند نوسانات بر روی گزینه‌های طلا در بلندمدت به‌طور غیرمعمولی مسطح است. این نشان می‌دهد که قیمت‌گذاری کنونی بازار هنوز به‌طور کامل سناریوهای دنباله‌دار را در نظر نگرفته است. اگر نوسانات به‌سوی انتشار بعدی CPI قوی‌تر شود، اختیارات حول شکست در سطوح بالاتر به‌طور اشتباهی قیمت‌گذاری می‌شوند. اینجاست که افزایش‌های شیب‌دار هم‌راستا با Q1 ۲۰۲۵ می‌تواند قبل از اینکه عمل قیمت در سراسر منحنی نقطه‌ای روشن شود، به خوبی پاداش دهد. الگوهای نقدینگی، به‌ویژه در اطراف چاپ‌های بزرگ اقتصادی، به احتمال زیاد ثابت نخواهند ماند. در آستانه پایان سه‌ماهه، ما انتظار نوسانات بیشتری در حجم‌های کم را داریم. این به‌طور ذاتی یک سیگنال نیست، اما بر اجرای آن و لغزش در استراتژی‌های اهرمی تأثیر می‌گذارد. برای ما، این به سمت ترجیح موارد با ریسک تعریف‌شده به‌جای تعهدات جهت‌دار بی‌پایان اشاره دارد. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و هم‌اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید