EUR/USD با افت ۰.۳ درصدی به ۱.۱۳۷۷ رسید؛ به‌طوری‌که یورو در برابر دلار آمریکا تضعیف شد، حتی پس از آن‌که بانک مرکزی اروپا در نشست ژوئیه خود با تصمیمی اجماعی نرخ‌های سیاستی را بدون تغییر نگه داشت. این جفت‌ارز معاملات را در ۱.۱۳۷۷ به پایان برد، در حالی‌که پیش‌تر ۱.۱۴۱۲ بود و با وجود آن‌که کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، اذعان کرد برخی سیاست‌گذاران موضوع اقدام فوری را مطرح کرده‌اند، زیان‌ها تداوم یافت.

لاگارد گفت بانک مرکزی اروپا در هفته‌های پیش‌رو داده‌های ورودی را ارزیابی خواهد کرد و در عین حال رویکرد «تصمیم‌گیری جلسه‌به‌جلسه» را حفظ می‌کند. بلومبرگ این اظهارات را نشانه‌ای از تمایل به سمت انقباض بیشتر توصیف کرد و سپتامبر به‌طور گسترده به‌عنوان پنجره‌ای بالقوه برای یک اقدام دیگر دیده می‌شود؛ اقدامی که با پیش‌بینی‌های جدید فصلی کارکنان، ارقام تورمی دو ماه قبل و سایر شاخص‌های اقتصادی از جمله نظرسنجی‌های کسب‌وکار پشتیبانی می‌شود. همچنین تشدید دوباره تنش‌ها در خاورمیانه نیز به‌عنوان پس‌زمینه این ارزیابی مطرح شده است.

چشم‌انداز برای معامله‌گران مشتقه در میانه عدم‌قطعیت سیاستی ECB

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه در پی تصمیم اخیر بانک مرکزی اروپا برای ثابت نگه داشتن نرخ‌ها، طی چند هفته آینده برای افزایش نوسان در جفت‌ارز EUR/USD آماده باشند. از آن‌جا که یورو اخیراً با وجود اشاره‌ها به احتمال افزایش نرخ در سپتامبر تا ۱.۱۳۷۷ عقب نشست، اختیار فروش (Put) کوتاه‌مدت می‌تواند در برابر فشار نزولی بیشتر در افق نزدیک نقش پوششی ایفا کند. این افت موقت همچنین یک نقطه ورود راهبردی برای کسانی فراهم می‌کند که قصد دارند پیش از تصمیمات بعدی بانک‌های مرکزی، به‌تدریج موقعیت‌های خرید (Long) بسازند.

جانمایی راهبردی پیش از داده‌های کلیدی اقتصاد منطقه یورو

از منظر تاریخی، نوسان ضمنی (Implied Volatility) اختیارهای EUR/USD معمولاً در چهار هفته منتهی به نشست‌های مهم سپتامبر بانک مرکزی اروپا بین ۱۰ تا ۱۵ درصد افزایش می‌یابد. توصیه می‌کنیم از «ریسک‌ریورسال صعودی» (Bull Risk Reversal) استفاده شود—فروش اختیار فروش خارج از پول (Out-of-the-Money Put) برای تأمین هزینه خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money Call)—تا در صورت انقباضی‌تر شدن سیاست ECB، از پتانسیل رشد بهره‌برداری شود. این چیدمان با داده‌های اخیر منطقه یورو هم‌راستا است؛ جایی که تورم هسته در حوالی ۲.۸ درصد چسبنده باقی مانده و فشار بر سیاست‌گذاران برای اقدام را حفظ کرده است.

لازم است انتشارهای تورمی اوت و نظرسنجی‌های شاخص مدیران خرید (PMI) را به‌دقت رصد کنیم، زیرا این داده‌ها به‌شدت بر تصمیم سپتامبر ECB اثرگذار خواهند بود. همچنین قراردادهای آتی استاندارد ارز می‌تواند برای تثبیت نرخ‌های فعلی به کار رود، به‌ویژه از آن‌جا که بازار در حال حاضر احتمال ۶۰ درصدی برای افزایش نرخ در سپتامبر قیمت‌گذاری کرده است. اگر داده‌های اقتصادی پیشِ‌رو فراتر از انتظار و مثبت منتشر شوند، انتظار داریم بازقیمت‌گذاری صعودی سریع یورو رخ دهد و نرخ به سمت سطح ۱.۱۵۰۰ حرکت کند.