داده‌های CFTC برای هفته منتهی به ۲۲ سپتامبر نشان داد چرخشی به سمت جانمایی دفاعی در بازار ارز رخ داده است؛ به‌طوری‌که موقعیت‌های فروش استرلینگ و یورو افزایش یافت، در حالی‌که موقعیت‌های خرید ین کاهش پیدا کرد. جانمایی نفت با وجود سقوط شدید قیمت‌ها بهبود پیدا کرد و مواجهه با طلا همچنان شلوغ و پرتراکم ماند؛ در نتیجه، پس‌زمینه کلی بازار بیش از آنکه جهت‌دار باشد، محتاطانه باقی ماند. با این حال، چند جفت‌ارز اصلی شاهد حرکت قیمت و جریان‌های سفته‌بازی در دو جهت مخالف بودند و بخشی از سیگنال همچنان حل‌نشده باقی مانده است.
در ین، مواجهه سفته‌بازان به حدود ۷۲.۰ هزار قرارداد کاهش یافت؛ هم‌زمان USD/JPY دوباره به محدوده ۱۵۷.۴۰ برگشت. سطح مواجهه نزدیک به صدک ۸۵ و جانمایی خالص نزدیک به صدک ۸۸ قرار داشت و آزمون اصلی، تداوم حرکت (follow-through) است. در یورو، فروش خالص غیرتجاری‌ها تقریباً دو برابر شد و به کمی بیش از ۵۲.۳ هزار قرارداد رسید و EUR/USD تا میانه ۱.۱۴۰۰ها افت کرد؛ سطح مواجهه حوالی صدک ۸ و جانمایی خالص نزدیک صدک ۶ بود. طلا همچنان پرتراکم‌ترین معامله در صدک ۹۵ باقی ماند، در حالی‌که GBP در سوی دیگر طیف قرار داشت: برای «مواجهه» نزدیک صدک ۱ و برای «جانمایی خالص» نزدیک صدک ۲؛ که به معنای ریسک نامتقارنِ بازگشایی (unwind) در برابر ظرفیت بازسازی موقعیت‌ها است.
جانمایی دفاعی و مومنتوم در ارزهای کلیدی
پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه در هفته‌های پیش‌رو با احتیاط بیشتری حرکت کنند، زیرا جانمایی دفاعی ارزی با قدرت بیشتری در حال تثبیت در بازار است. از آنجا که ین ژاپن و دلار کانادا هم‌راستایی قابل‌توجهی میان رفتار قیمت و جریان‌های سفته‌بازی نشان می‌دهند، باید مراقب تداوم مومنتوم تاکتیکی باشیم. با این حال، باید نسبت به بازگشت ناگهانی هم محتاط بود؛ چون بازدید USD/JPY از سطح ۱۵۷.۴۰ می‌تواند به‌سادگی در صورت کمرنگ شدن جریان‌ها، به یک شروع کاذب تبدیل شود.
واگرایی‌ها، ریسک‌ها و فرصت‌های راهبردی
ما عدم‌انطباق‌های معناداری را در یورو، پوند بریتانیا و فرانک سوئیس می‌بینیم؛ جایی که روندهای قیمتی و جریان‌های سفته‌بازی در جهت‌های مخالف اشاره دارند. در حالی‌که فروش خالص یورو تقریباً دو برابر شده و به بیش از ۵۲.۳ هزار قرارداد رسیده است، داده‌های تاریخی CFTC نشان می‌دهد چنین دوبرابر شدن سریعی غالباً بیش از آنکه نشانه یک روند شفاف باشد، مقدمۀ نوسان‌پذیری بالا است. توصیه می‌کنیم منتظر حرکات بعدی بازار بمانیم تا یا این جریان‌ها را تأیید کند یا واگرایی عمیق‌تری را آشکار سازد.
ما معتقدیم ریسک در طلا به‌شدت به سمت نزول متمایل است، زیرا جانمایی خرید به صدک پرتراکم ۹۵ رسیده است. با نگاه به چرخه‌های گذشته کالاها، ازدحام موقعیت‌های خرید بالاتر از صدک ۹۰ غالباً طی چند هفته به اصلاح‌های تند ۵٪ یا بیشتر منجر می‌شود. بهتر است برای محافظت در برابر اصلاح ناگهانی قیمت، حدضررها را نزدیک‌تر کنیم یا بخشی از مواجهه خرید را کاهش دهیم.
در مقابل، ما یک فرصت خرید نامتقارن را در پوند بریتانیا می‌بینیم که اکنون یکی از کم‌مالک‌ترین ارزها در نزدیکی صدک ۱ است. با توجه به فضای کافی برای بازسازی موقعیت‌ها توسط سفته‌بازان، یک چرخش ناگهانی رو به بالا در قیمت می‌تواند جرقۀ یک رالی قدرتمند را بزند. توصیه می‌کنیم GBP را برای دریافت سیگنال برگشت از نزدیک رصد کنیم تا امکان ایجاد موقعیت‌های خرید با ریسک نزولی محدود فراهم شود.
