دلار آمریکا به اوج‌های جدید دوماهه صعود کرد؛ هم‌زمان با افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری در سراسر منحنی، قیمت‌گذاری بازار برای تشدید بیشتر سیاست پولی فدرال‌رزرو و انتشار داده‌های آمریکا که قوی‌تر از انتظار بود، در حالی که نااطمینانی ژئوپلیتیک نیز همچنان بالا باقی ماند. شاخص دلار برای نخستین بار از اواخر ژوئیه از سطح 101.00 عبور کرد؛ پس از رشد در 9 جلسه از 12 جلسه اخیر که دو افت ماهانه پیاپی را جبران کرد. این حرکت همسو با جهش بازدهی‌ها بود: بازدهی 2ساله برای اولین بار در بیش از دو سال به نزدیکی 5.00% رسید، در حالی که بازدهی 10ساله به 5.20% صعود کرد که بالاترین سطح از ژوئن 2007 است و بازدهی 30ساله نیز به بالای 5.20% رفت؛ سطحی که آخرین بار در اوایل ژوئن 2002 دیده شده بود.

انتظارات نرخ بهره همچنان محور اصلی بود؛ به‌طوری‌که بازارها حدود 36 واحد پایه افزایش بیشتر تا پایان سال را قیمت‌گذاری کرده‌اند و در کنار افزایش 25 واحد پایه‌ای هفته گذشته فدرال‌رزرو، افزایش 25 واحد پایه‌ای در نشست 28 اکتبر را محتمل‌تر می‌دانند. داده‌های موقعیت‌گیری CFTC برای هفته منتهی به 15 سپتامبر نشان داد خالص موقعیت‌های خرید به کمی کمتر از 10.6 هزار قرارداد کاهش یافته است؛ تغییر چهار هفته‌ای نیز به حدود 8.5 هزار افت کرد. اوپن اینترست به حدود 43.8 هزار رسید، در حالی که مواجهه سفته‌بازی از 30.43% به 24.44% کاهش یافت؛ با صدک 44.2 و صدک موقعیت خالص 45.2. تمرکز هفته آینده به آمارهای JOLTS، ADP، اشتغال غیرکشاورزی (NFP) و شاخص تولیدی ISM، به‌علاوه سخنرانی‌های مقامات فدرال‌رزرو معطوف می‌شود.

جهش شاخص دلار و تغییر موقعیت‌گیری

در حال مشاهده بازپس‌گیری برتری دلار آمریکا هستیم؛ در شرایطی که شاخص دلار (DXY) از آستانه پراهمیت 101.00 عبور می‌کند. این رالی تا حد زیادی با جهش بازدهی اوراق خزانه‌داری پشتیبانی می‌شود؛ به‌گونه‌ای که بازدهی 10ساله نزدیک اوج‌های تاریخی 5.20% نوسان می‌کند و بازدهی 2ساله به 5.00% نزدیک می‌شود. برای معامله‌گران مشتقه، این به معنای هم‌راستا کردن استراتژی‌های کوتاه‌مدت با محیط «بازدهی بالا/دلار قوی» است.

با این حال، نمی‌توان داده‌های اخیر CFTC را نادیده گرفت که نشان می‌دهد خالص موقعیت‌های خرید سفته‌بازانه به کمی کمتر از 10.6 هزار قرارداد کاهش یافته است. این افت در موقعیت‌گیری صعودی نشان می‌دهد رالی فعلی بیشتر ناشی از بستن موقعیت‌های خرید (long liquidation) است تا ورود تهاجمی خریداران جدید. برای مدیریت این واگرایی، پیشنهاد می‌کنیم از ابزارهایی مانند اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) روی دلار آمریکا استفاده شود تا اگر روند ناگهان معکوس شد، ریسک نزولی محدود بماند.

پیامدهای معاملاتی پیرامون داده‌های کلیدی و سیاست فدرال‌رزرو

با توجه به برنامه انتشار داده‌های مهم بازار کار مانند فرصت‌های شغلی JOLTS و گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در هفته‌های پیش‌رو، احتمال جهش نوسان بالا است. از منظر تاریخی، انتشار آمارهای بزرگ اشتغال در دوره‌های تنگنای بازار کار می‌تواند باعث نوسانات ناگهانی و بزرگ در جفت‌ارزهای اصلی مانند EUR/USD شود. می‌توان استراتژی‌های اختیار معامله مانند لانگ استرادل (Long Straddle) یا لانگ استرنگل (Long Strangle) را مدنظر قرار داد تا صرف‌نظر از جهت نهایی حرکت، از نوسانات تند و داده‌محور منتفع شد.

بازگشت اخیر قیمت نفت خام نیز به نگرانی‌های تورمی دامن زده و انتظارات برای یک افزایش دیگر نرخ بهره توسط فدرال‌رزرو را تقویت کرده است. از نظر تاریخی، شوک‌های تورمی ناشی از انرژی بانک‌های مرکزی را ناچار می‌کند نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارند و این موضوع فشار بر اوراق دولتی را حفظ می‌کند. معامله‌گران مشتقه می‌توانند با خرید اختیار فروش (Put) روی فیوچرز اوراق خزانه، از این فضا بهره ببرند و بر ادامه رشد بازدهی‌ها حساب کنند.

بازارها در حال حاضر احتمال بالایی برای افزایش 25 واحد پایه‌ای دیگر در نشست اکتبر قیمت‌گذاری می‌کنند. این چشم‌انداز متمایل به انقباض (Hawkish) باعث می‌شود معاملات کَری (Carry Trade) همچنان جذاب بماند و دلار را در برابر ارزهای کم‌بازده تقویت کند. پیشنهاد می‌کنیم تمرکز بر اختیار خریدهای کوتاه‌مدت روی USD/JPY یا اختیار فروش روی طلا باشد؛ دارایی‌ای که به‌طور سنتی در محیط بازدهی‌های بالای اوراق، با دشواری بیشتری مواجه است.