طلا روز جمعه پس از دو جلسه افت، با توقف رشد دلار آمریکا و بازدهی اوراق خزانه‌داری پس از یک هفته پرقدرت، در سطوحی باثبات‌تر معامله شد. XAU/USD پس از آن‌که روز پنج‌شنبه کف یک‌هفته‌ای ۴٬۲۴۴ دلار را لمس کرد، حوالی ۴٬۳۰۵ دلار دادوستد می‌شد؛ هرچند همچنان در مسیر ثبت کاهش هفتگی قرار داشت. انتظارات نرخ بهره همچنان عامل فشار بود: فدرال رزرو هفته گذشته نرخ‌ها را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و نرخ وجوه فدرال را به ۳.۷۵٪ تا ۴.۰۰٪ رساند؛ همچنین برآوردها نشان داد ۱۶ نفر از ۱۸ سیاست‌گذار، دست‌کم یک افزایش دیگر را در سال جاری محتمل می‌دانند. بازارها طبق ابزار CME FedWatch احتمال ۷۱٪ برای افزایش نرخ در اکتبر را قیمت‌گذاری می‌کردند؛ در حالی که شاخص دلار (DXY) پس از ثبت اوج ۱۰۱.۴۰ نزدیک ۱۰۱ باقی ماند و بازده اوراق ۱۰ساله نیز از ۵.۲۲٪ (بالاترین سطح از ۲۰۰۷) به حدود ۵.۱۷٪ عقب نشست.

ژئوپلیتیک و داده‌ها همچنان در کانون توجه است؛ ایران اعلام کرده تحت برخی شرایط آماده است ظرف هفت روز تنگه هرمز را بازگشایی کند، در حالی که مقام‌های آمریکا و ایران درباره یک توافق مرحله‌ای گفت‌وگو می‌کنند اما هنوز دستاورد تعیین‌کننده‌ای حاصل نشده است. در تقویم داده‌ای روز جمعه، گزارش نهایی شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان برای سپتامبر قرار دارد و هفته آینده نیز تورم PCE روز چهارشنبه، شاخص ISM تولیدی روز پنج‌شنبه و گزارش اشتغال NFP روز جمعه منتشر می‌شوند. از منظر تکنیکال، XAU/USD بالای میانگین متحرک ساده ۲۰ دوره‌ای در ۴٬۲۹۹ دلار حفظ شد و باند پایینی بولینگر نزدیک ۴٬۲۳۷ دلار قرار داشت؛ RSI حوالی ۵۱ نوسان می‌کرد و MACD اندکی مثبت بود. مقاومت‌ها در محدوده ۴٬۳۳۰ و ۴٬۳۶۲ دلار دیده می‌شوند و سپس ۴٬۴۵۰ تا ۴٬۵۰۰ دلار؛ سطوح حمایتی نیز شامل ۴٬۲۹۹، ۴٬۲۳۷ و ناحیه ۴٬۱۵۰ تا ۴٬۲۰۰ دلار است.

استراتژی‌های مشتقه در آستانه نوسان‌پذیری پیش‌رو

با نوسان طلا در حوالی ۴٬۳۰۵ دلار و انتشار داده‌های مهم هفته آینده مانند تورم PCE و اشتغال غیرکشاورزی (Nonfarm Payrolls)، انتظار داریم جهش بزرگی در نوسان بازار رخ دهد. معامله‌گران مشتقه می‌توانند سراغ استرادل یا استرنگلِ اختیار معامله بروند تا بدون انتخاب جهت قطعی، از نوسانات تند قیمتی پیشِ‌رو بهره ببرند. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد نوسان ضمنی اختیار معامله طلا معمولاً در روزهای منتهی به گزارش‌های مهم اشتغال و تورم، حدود ۱۵٪ تا ۲۰٪ افزایش می‌یابد.

از آنجا که بازده اوراق ۱۰ساله همچنان در سطح بسیار بالای نزدیک ۵.۱۷٪ قرار دارد، هزینه فرصت نگهداری طلا مانع از شکل‌گیری رالی‌های پایدار می‌شود. پیشنهاد می‌کنیم از اسپردهای فروش اختیار خرید (bear call spreads) بر روی قراردادهای آتی طلا برای دریافت پرمیوم استفاده شود؛ به‌ویژه با توجه به اینکه اکنون احتمال ۷۱٪ برای یک افزایش نرخ دیگر در اکتبر وجود دارد. از نظر تاریخی، زمانی که بازده واقعی ۱۰ساله جهش معناداری را تجربه می‌کند، طلا معمولاً در حفظ مومنتوم صعودی ناتوان است مگر آنکه حمایتِ ناشی از هراس ژئوپلیتیکی شدید وجود داشته باشد.

سطوح تکنیکال و مدیریت ریسک ژئوپلیتیکی

در حالی که فضای کلان به نفع دلار آمریکا است، نباید تنش‌های جاری خاورمیانه و ریسک اختلال در عرضه نفت در حوالی تنگه هرمز را نادیده گرفت. برای پوشش جهش‌های ناگهانی ژئوپلیتیکی، معامله‌گران می‌توانند هم‌زمان با نگهداری موقعیت فروش در قراردادهای آتی طلا، اقدام به خرید اختیار خریدِ حفاظتی خارج از پول (out-of-the-money) کنند. این راهبرد با ریسک محدود، تضمین می‌کند اگر تیترهای ناگهانی ژئوپلیتیکی طلا را از مقاومت فوری ۴٬۳۳۰ دلار عبور داد، در معرض زیان نامحدود قرار نگیریم.

از منظر تکنیکال، لازم است طی روزهای آینده حمایتِ باند میانی بولینگر در ۴٬۲۹۹ دلار بسیار دقیق رصد شود. شکست قاطع زیر این سطح در نمودار ۴ساعته احتمالاً افت سریعی را به سمت ناحیه حمایتی ۴٬۲۳۷ دلار فعال می‌کند. در مقابل، اگر طلا بالای این میانگین باقی بماند، می‌توان انتظار داشت پیش از انتشار داده‌های کلیدی هفته آینده، بازار در بازه ۴٬۳۰۰ تا ۴٬۳۳۰ دلار به‌صورت رنج معامله شود.