روپیه هند روز جمعه پس از چند جلسه تضعیف، در برابر دلار آمریکا تا حدی تقویت شد؛ به‌طوری‌که USD/INR نتوانست حرکت‌های بالای 95.96 را ادامه دهد و از مداخله بانک مرکزی هند (RBI) به‌عنوان عامل اصلی یاد شد. رویترز گزارش داد بانک مرکزی احتمالاً پیش از آغاز معاملات بازار نقدی داخلی اقدام به فروش دلار کرده است؛ این نتیجه‌گیری بر پایه اظهارات چهار معامله‌گر بود و به حفظ قدرت روپیه در سطحی بهتر از آستانه 96 روپیه به ازای هر دلار کمک کرد. با این حال، این بهبود محدود بود؛ زیرا بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا تحت تأثیر تداوم رشد قیمت‌های انرژی و روایت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» از سوی فدرال‌رزرو، همچنان افزایشی ماند. نفت خام MCX برای سررسید 19 اکتبر 2.3% افت کرد و حوالی 8,950 روپیه معامله شد، هرچند طی دو روز معاملاتی گذشته جهش تندی داشته است؛ همزمان بازده اوراق 10ساله خزانه‌داری آمریکا نزدیک به اوج 19ساله 5.23% (ثبت‌شده در روز پنج‌شنبه) نوسان می‌کرد.

MUFG اعلام کرد بازدهی‌های آمریکا تحت فشار داده‌های پرقدرت فعالیت اقتصادی و هزینه‌های انرژی به سمت بالا رانده می‌شوند؛ به‌طوری‌که بازده 2ساله آمریکا 14 واحد پایه افزایش یافت و به حدود 4.9% رسید، بازده 10ساله بالای 5.0% قرار گرفت و بازده 30ساله نیز از 5.4% عبور کرد. بازارها تا دسامبر 2026 حدود 37 واحد پایه انقباض اضافی از سوی فدرال‌رزرو را قیمت‌گذاری می‌کردند که تقریباً معادل 1.5 نوبت افزایش نرخ بهره است. در هند، تورم ماه اوت به 4.8% نسبت به سال قبل افزایش یافت (در مقایسه با رقم بازنگری‌شده 4.5% قبلی) و MUFG احتمال افزایش 50 واحد پایه‌ای نرخ را در نیمه دوم سال مالی 27 (FY27) مطرح کرد. از منظر تکنیکال، USD/INR در 95.9205 قرار داشت؛ بالاتر از میانگین متحرک نمایی 20روزه در 95.6104، با RSI(14) نزدیک 59.6 و یک سطح مرجع صعودی در حوالی 97.00 در صورت شکست 96.00.

فرصت‌های مشتقه در بازار ارز و انرژی

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه با استفاده از «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread) روی USD/INR موقعیت‌های خرید ایجاد کنند تا از مومنتوم صعودی این جفت‌ارز به سمت سطح 97.00 بهره ببرند. با وجود مداخله سنگین بانک مرکزی هند، روند بنیادی صعودی همچنان پابرجاست؛ چراکه قیمت نقدی با قدرت بالای میانگین متحرک نمایی 20روزه 95.61 تثبیت شده است. این استراتژی ریسک نزولی را محدود می‌کند و در عین حال به ما اجازه می‌دهد پس از عبور از مقاومت کلیدی 96.00، از رشد قیمت منتفع شویم.

با توجه به نوسان تند قراردادهای نفت خام MCX و معامله آن در حوالی 8,950 روپیه، بهتر است برای پوشش ریسک «تورم وارداتی» از اختیار خرید (Long Call) در مشتقات انرژی استفاده کنیم. هند بیش از 85% نیاز نفت خام خود را از واردات تأمین می‌کند؛ بنابراین ارز داخلی به جهش‌های انرژی در سطح جهانی بسیار حساس است. خرید این مشتقات انرژی به ما کمک می‌کند اثر منفی تضعیف روپیه بر پرتفوی‌های گسترده‌تر را جبران کنیم.

استراتژی‌های درآمدی و نرخ بهره در فضای مداخله بانک مرکزی

برای درآمد کوتاه‌مدت، می‌توانیم اختیار فروش USD/INR را در محدوده سطح حمایتی فوری 95.61 بنویسیم (فروش اختیار فروش/Write Put). دفاع تهاجمی RBI از سطح 96.00، با پشتوانه ذخایر ارزی هند بیش از 680 میلیارد دلار، به این معناست که افت‌های شدید احتمالاً دوام زیادی نخواهند داشت. این «شبکه ایمنی» بانک مرکزی، یک چیدمان با احتمال موفقیت بالا برای دریافت پرمیوم در دوره‌های تثبیت بازار فراهم می‌کند.

در نهایت، توصیه می‌کنیم پیش از نشست سیاست‌گذاری ماه اکتبر، موقعیت خرید در قراردادهای آتی نرخ بهره داخلی اتخاذ شود. با توجه به اینکه بازده اوراق 10ساله خزانه‌داری آمریکا نزدیک به سقف چند دهه اخیر در 5.23% تثبیت شده، RBI با فشار قابل‌توجهی برای محافظت از بازار بدهی داخلی در برابر خروج سرمایه مواجه خواهد بود. شرط‌بندی روی افزایش نرخ بهره به‌صورت تهاجمی و در حد 50 واحد پایه در هفته‌های پیش‌رو، راهی هوشمندانه برای جلو افتادن از گام بعدی بانک مرکزی است.