استرلینگ در جریان معاملات اروپایی روز جمعه بخشی از زیان‌های اولیه خود را در برابر ین جبران کرد، اما همچنان حدود 0.17% کاهش داشت و در محدوده 209.45 معامله می‌شد. این جفت‌ارز تحت فشار باقی ماند، زیرا ین به‌طور گسترده تقویت شد و نگرانی‌ها درباره اقدام هماهنگ آمریکا و ژاپن برای حمایت از ارز ژاپن افزایش یافت. این نگرانی‌ها پس از اظهارات وزیر دارایی ژاپن، ساتسوکی کاتایاما، شدت گرفت؛ او به نقل از رویترز گفت دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، در دیدار روز سه‌شنبه در نیویورک با نخست‌وزیر سانائه تاکایچی، موضوع ضعف ین را مطرح کرده است. کاتایاما همچنین به استمرار اعتبار اصولی اشاره کرد که در زمان مداخله مشترک قبلی تعیین شده بود.
کاتایاما به عملیات 31 ژوئیه اشاره کرد؛ زمانی که توکیو و واشنگتن به‌طور مشترک برای مقابله با نوسان‌های بیش از حد و حرکات بی‌نظم بازار وارد عمل شدند. از آن زمان، ین پس از عقب‌ماندگی پیشین—که در پی تصمیم سیاستی بانک مرکزی ژاپن رخ داد و شامل افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره بود—تا حدی بهبود یافته است؛ تصمیمی که پس از آن گزارش شد دو عضو هیات سیاست‌گذاری با این اقدام مخالفت کرده‌اند، در حالی که USD/JPY به بالای 157 صعود کرده بود. در بریتانیا، قیمت‌گذاری در بازارهای نرخ‌ها حاکی از حدود 100 واحد پایه انقباض پولی بانک مرکزی انگلستان طی 12 ماه تا سطح 4.75% است، در حالی که دامنه نرخ خنثی 2% تا 4% توصیف می‌شود.
راهبردهای مدیریت ریسک در مواجهه با مداخله احتمالی
با توجه به بازگشت ناگهانی قدرت ین ژاپن، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای افزایش نوسان در جفت‌های GBP/JPY طی هفته‌های پیش رو آماده باشند. تشدید تهدید مداخله هماهنگ آمریکا و ژاپن—مشابه اقدامات مشترکی که در چرخه‌های اقتصادی گذشته مشاهده شد—به این معناست که ممکن است شاهد بازشدن سریع («آنوایند») موقعیت‌های فروش ین باشیم. معامله‌گران می‌توانند برای پوشش ریسک شکست ناگهانی به سمت پایین و عبور از سطح حمایتی کلیدی 209.00، استفاده از اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money put) روی GBP/JPY را مدنظر قرار دهند.
شواهد آماری از مداخلات مشترک گذشته نشان می‌دهد اقدامات هماهنگ بانک‌های مرکزی می‌تواند در یک جلسه معاملاتی، حرکت‌های فوری 3% تا 5% در ارز ایجاد کند. برای نمونه، داده‌های تاریخی از مداخلات بزرگ و یک‌جانبه توکیو در اواخر 2022 و میانه 2024، USD/JPY را ظرف چند ساعت بیش از 500 پیپ جابه‌جا کرد. از نگاه ما، تعیین حد ضررهای نزدیک و کاهش اهرم در معاملات کریِ بین‌ارزی (cross-currency carry) برای عبور از این جهش‌های نقدشوندگیِ ناشی از تصمیمات دولتی ضروری است.
پیامدهای انتظارات انقباضی (هاوکیش) از بانک مرکزی انگلستان
در سمت استرلینگ، ما آسیب‌پذیری روشنی می‌بینیم، زیرا انتظارات بازار از بانک مرکزی انگلستان همچنان به‌طور غیرواقع‌بینانه‌ای انقباضی باقی مانده است. با توجه به اینکه بازار سوآپ در حال حاضر نزدیک به 100 واحد پایه افزایش نرخ بهره طی سال آینده را قیمت‌گذاری می‌کند، هرگونه چرخش بانک مرکزی انگلستان به سمت موضع خنثی، به احتمال زیاد پوند را پایین خواهد کشید. توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از این عدم‌هم‌راستایی سیاستیِ پیشِ رو، در کنار محدود کردن ریسک کلی پرمیوم، از استراتژی اسپرد اختیار فروش نزولی (bear put spread) روی GBP استفاده شود.
