طلا پیشتاز حرکت اولیه در دارایی‌های سخت بود و پس از آن فلزات صنعتی قرار گرفتند؛ اکنون انرژی در حال بازقیمت‌گذاری است و از کشاورزی به‌عنوان «گام» بعدیِ احتمالی یاد می‌شود. برنت در حال آزمون یک ناحیه حمایتی حوالی ۹۷ تا ۱۰۰ دلار بوده، در حالی که دیزل نزدیک به اوج‌های تاریخی است و UBS بر داشتنِ مواجهه متنوع با کالاها تأکید کرده است؛ استدلال این است که ۲۰۲۶ می‌تواند آغاز یک چرخه طولانی‌تر باشد. در بازار نفت، بهبود انتظارات از عرضه خاورمیانه و ازسرگیری خط لوله شرق-غرب عربستان سعودی برنت را به سمت ۹۷ دلار در هر بشکه پایین آورد، اما طی دو جلسه معاملاتی بعد، تقاضای خرید بازگشت و قرارداد را نزدیک به ۱۲٪ بالا کشید و دوباره به بالای ۱۰۸ دلار رساند. چارچوب کلیِ ارائه‌شده، «چرخش رهبری» در ابرچرخه کالایی است؛ جایی که فشارها می‌تواند از فلزات گران‌بها به فلزات صنعتی، سپس انرژی و در نهایت بازارهای کشاورزی سرایت کند؛ مشابه رونق دهه ۲۰۰۰ که جهش اصلی کشاورزی از ۲۰۰۶ آغاز شد.
دیزل به‌عنوان یک محدودیت کلیدی مطرح می‌شود: میانگین ملی قیمت دیزل در آمریکا در ۲۲ سپتامبر به رکورد حدود ۶.۵۳ دلار برای هر گالن رسید و موجودی دیستیلیت آمریکا به پایین‌ترین سطح برای این مقطع از سال در داده‌های موجود از ۱۹۸۲ به این سو سقوط کرد. GSC Commodity Intelligence انتظار دارد موجودی‌ها در بیشترِ سال ۲۰۲۷ پایین‌تر از کف پنج‌ساله باقی بمانند؛ زمینه‌ای که می‌تواند هزینه‌های بالاتر را در زنجیره‌های تأمین حمل‌ونقل، معدن، تولید و غذا منتقل کند. راهنمایی UBS نیز بر ضرورت موقعیت‌گیری برای یک روند صعودی کالاها در فلزات گران‌بها، انرژی، فلزات صنعتی و کشاورزی تأکید دارد و به بدهی، ژئوپلیتیک، تقاضای برق و محدودیت‌های عرضه اشاره می‌کند؛ در عین حال یادآور می‌شود که عرضه فیزیکی به‌کندی گسترش می‌یابد، در حالی که سرمایه می‌تواند با سرعت جابه‌جا شود.
آمادگی برای یک دهه کمبود دارایی‌های سخت
ما معتقدیم معامله‌گران مشتقات باید خود را برای یک چرخش عظیم سرمایه آماده کنند، هم‌زمان با ورود به یک دهه طولانیِ کمبود دارایی‌های سخت. اگرچه رکوردشکنی تاریخی طلا بالای ۲,۵۰۰ دلار به ازای هر اونس در سال جاری تیترهای اولیه را به خود اختصاص داد، اما شتاب ساختاری اکنون به سمت انرژی و کشاورزی در حال تغییر است. باید با تمرکز بر بخش‌های کالاییِ عقب‌مانده که آماده همگام‌شدن هستند، پیش از این موج موقعیت‌گیری کنیم.
با تثبیت یک حمایت محکم برای نفت خام برنت نزدیک محدوده ۱۰۰ دلار و بازگشت سریع آن به سمت ۱۰۸، بازار فیزیکی از محیط عرضه‌ای بسیار تنگ خبر می‌دهد. باید از راهبردهای اختیار معامله صعودی، مانند اسپرد کال صعودی (Bull Call Spread) روی برنت، استفاده کنیم تا این شتاب صعودی را با ریسک تعریف‌شده شکار کنیم. علاوه بر این، رصد نزدیکِ قراردادهای آتی نفت گرمایشی و دیزل حیاتی است؛ زیرا موجودی دیستیلیت آمریکا نزدیک به کف‌های تاریخیِ مشاهده‌شده در ۱۹۸۲ باقی مانده است.
موقعیت‌گیری راهبردی در انرژی و کشاورزی
این تنگنای انرژی مستقیماً به تولید کشاورزی سرریز می‌کند و باعث می‌شود کالاهای غذایی در حال حاضر کم‌ارزش‌ترین گزینه‌ها روی میز باشند. هزینه‌های بالای دیزل و کود شیمیایی همین حالا نیز حاشیه سود کشاورزی جهانی را تحت فشار قرار داده و یادآور جهش بزرگ کالایی ۲۰۰۶ است؛ زمانی که قیمت‌های کشاورزی در اواخر چرخه جهش کرد. می‌توانیم با ساختن موقعیت‌های خرید (لانگ) در قراردادهای آتی کشاورزیِ دارای نقدشوندگی بالا مانند گندم، ذرت و سویا از این وضعیت بهره‌برداری کنیم.
از آنجا که عرضه کشاورزی بر مبنای زمان‌بندی‌های سخت فیزیکی عمل می‌کند، توصیه می‌کنیم از اختیار خرید با سررسیدهای بلندتر استفاده شود تا این موقعیت‌ها فرصت بالغ‌شدن داشته باشند. خرید اسپردهای تقویمی (Calendar Spreads) روی آتی غلات به ما اجازه می‌دهد از نویز کوتاه‌مدتِ ناشی از آب‌وهوا عبور کنیم و هم‌زمان برای تنگنای ساختاری عرضه موقعیت بگیریم. بانک‌های بزرگِ نهادی از هم‌اکنون به مشتریان توصیه می‌کنند به این دارایی‌ها متنوع‌سازی کنند؛ بنابراین باید پیش از آنکه مهاجرت گسترده سرمایه وال‌استریت قیمت‌ها را دور از دسترس ببرد، موقعیت‌های خود را تثبیت کنیم.
